4月15日，上交所網站公佈受理5家公司科創板上市申請，其中就包括新三板公司西部超導。
2014年12月31日，西部超導在全國中小企業股份轉讓系統掛牌並公開轉讓，公司發行前總股本為39707.20萬股，本次擬公開發行不超過人民幣普通股4420萬股，計劃通過本次科創板上市融資8.5億元。
根據招股書顯示，西部超導成立於2003年，主要從事高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料的研發、生產和銷售，是我國高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發生產基地之一；是目前國內唯一的低溫超導線材商業化生產企業，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業。
從公司產品的用途來看，公司生產的主幹鈦合金主要應用於軍用航空領域，已經為我國新型戰機、運輸機的首飛和量產提供材料。而超導產品主要用於裝備製造、大型科學工程等領域，包括磁共振成像儀、磁控直拉單晶硅、核聚變實驗堆、磁懸浮列車等。
從公司主營業務來看，主要包括三個方面，即高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料。其中高端鈦合金材料佔比越來越大，2018年佔比達到85%；而公司宣傳的低溫超導概念的營收，在報告期內呈現收入與佔比的雙重下降的趨勢，2018年佔比僅達10%。
另外，高性能高溫合金材料，公司2018年才開始試水的新產品，營業收入僅為30萬元。
從公司的財務狀況來看，公司營業收入基本穩定，2016-2018年期間，分別為9.78億、9.67億、10.88億。從扣非淨利潤來看，呈下降趨勢，2016-2018年間，分別為1.28億、0.98億、0.97億。
扣非淨利潤的下降，可能與公司原材料成本上升的有關，也直接影響到公司的毛利率，根據公司招股書顯示，公司報告期2016-2018年間綜合毛利率分別為41.32%、38.63%及36.77%，出現小幅度下滑趨勢。
另外，公司資產負債率也在不斷上升，從2016年的40%出頭上升到了2018年50%，這也是公司急於從新三板轉戰科創板的原因，直接融資可以更好的降低公司的負債率。
從公司收入來源來看，公司屬於鈦行業。鈦具有密度小、比強度高、導熱係數低、耐高溫低溫性能好，耐腐蝕能力強、生物相容性好等突出特點，被廣泛應用於航空、航天、艦船、兵器、化工冶金等領域，被譽為“太空金屬”和“戰略金屬”。
根據中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會數據，2008年以來，中國鈦材的需求總體上呈上升趨勢，2011年鈦材市場達到階段性高點，其後國內鈦材需求開始下滑。主要由於結構性產能過剩，高端航空用鈦材緊缺，而民用中低端鈦材產能嚴重過剩。2017年，在高端化工、航空航天、船舶和電力等行業需求帶動下，我國鈦加工材需求創歷史新高。
公司是我國高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發生產基地之一，現擁有年產4,950噸高端鈦合金棒、絲材的生產能力。
在鈦領域，目前A股上市公司中，主要是寶鈦股份（600456.SH）,該公司於2002年4月在上交所上市，是中國鈦行業的龍頭企業，其擁有完善的鈦材生產體系，具有30,000噸鈦鑄錠和20,000噸鈦加工材生產能力。2018年，寶鈦股份實現收入34.10億元，其中鈦產品收入22.63億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.41億元。
相比龍頭企業寶鈦股份，西部超導在鈦加工方面，無論在體量、生產能力、經營收入等方面，未來都還有很長一段路要走。
再看低溫超導市場方面。從全球來看，僅有少數幾家企業掌握低溫超導線生產技術，主要分佈在英國、德國、日本和中國。
西部超導的業務涉及NbTi錠棒和線材、Nb3Sn線材（包括“青銅法”和“內錫法”）和超導磁體的生產，是全球唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業，現擁有年產750噸的低溫超導線材的生產能力。
在這方面，公司具備一定的優勢，因為其它公司要麼專注某一領域，要麼橫跨幾個領域，而西部超導的生產線是最全的。但從報告期內的經營收入來看，公司這一塊並沒有取得較大發展，相反，盈利能力還處於下降通道。
另外，再從公司招股書中的前10名股東來看，目前西部超導的第一大股東為西北有色金屬研究院（西北院），持股比例為25.19%。而西北院的資產權隸屬於陝西省財政廳。因此，公司的實際控制人為陝西省財政廳。
值得注意的是，西北院旗下有上市公司西部材料（002149），此前西部超導宣佈接受中信建投上市輔導時，西部材料股價一度大漲。
特別提醒的是，深圳市創新投資集團有限公司（深創投）則位列第三大股東，持股比例12.99%。而深創投的股東有很多，因此A股市場中，有很多上市公司間接參股西部超導，其中包括大眾公用（600635.SH）、粵電力A(000539.SZ)、深圳能源(000027.SZ)等。
總體來看，西部超導在高端鈦合金材料和超導產品方面具備一定的技術優勢，但相比同行業的頭部企業來說，還具備一定的差距，算是國內高端鈦合金材料領域的新銳。
而公司本次擬通過科創板籌集8.5億元，主要也是用於公司主打產品高端鈦合金的產能建設。公司也是想在加強主營業務方面做文章，方向是正確的，但能否打進頭部企業，還有待進一步觀察。
閱讀更多 格隆匯 的文章
