【摘要】：面對連續虧損，股價大幅縮水，年報頻頻延期，昔日的“果汁大王”匯源正在尋找新出路。
文 | 時代財經 陳遠枝
4月26日，匯源果汁發佈公告稱，公司及全資附屬公司北京匯源食品飲料有限公司與天地壹號飲料股份有限公司（下稱，天地壹號）、廣州和智投資管理有限公司，簽訂投資合作框架協議，擬成立合資企業，以拓展果汁飲料市場。
根據該框架協議，匯源果汁以資產出資的方式向潛在合資公司出資24億元人民幣（單位，下同）持股40%，資產中包括“匯源”的註冊商標；天地壹號及廣州和智以現金出資方式注入36億元，持有合資企業60％的權益。
承受著高達百億的債務壓力，且面臨著退市危機匯源果汁在尋求新的出路。
成立合資公司
根據簽訂的框架協議，合資企業成立後，會以30億元的代價向匯源購買開展果汁飲料經營活動所需要的資產、股權和渠道。同時，匯源向合資企業提供果漿、濃縮果汁及代加工生產服務。
“將自己的品牌與銷售渠道賣掉，這意味著匯源果汁的定位從品牌果汁的運營商變成了果汁原料的提供商，集中做上游產業鏈，不再負擔市場銷售的壓力，特別是資金方面的投入。”香頌資本董事沈萌對時代財經表示。
中國食品產業分析師朱丹蓬對時代財經表示：“商標是匯源果汁的核心資產，天地壹號看中了匯源的品牌價值。”資料顯示，天地壹號是一家集研發、生產、銷售醋飲料及其他飲料的股份制企業，其主打產品為蘋果醋飲料、果汁等。
沈萌認為：“對於天地壹號而言，這樣的交易能使它通過合資公司利用匯源的品牌影響力和全國銷售渠道，進一步推廣蘋果醋產品，甚至根據市場的反饋，藉助匯源的品牌推出新品。匯源果汁將品牌以及渠道進行轉讓，則是為了緩解資金壓力。”
匯源果汁的公告中也提到，通過與潛在合資公司之間現金交易和長期合作，能為公司帶來持續的現金流，使公司現金狀況得以改善，並緩和其債務狀況。
債臺高築
“缺錢”，是匯源果汁長期以來的痛點。
匯源果汁自2018年4月3日開始停牌至今，引發此次停牌的是一筆42.75億元的違規貸款。彼時，在沒有股東批准的情況下，匯源果汁將這筆貸款借給了關聯公司，從而遭遇交易所停牌，並被責令內部調查。
實際上當時的匯源已是債臺高築，根據2017年中報披露，公司的債務已高達115億人民幣，淨負債率已大幅上升到82.5%，與2016年底相比，上漲近20個百分點。
此外，Wind數據顯示，2019年年內，匯源果汁還有將近40億人民幣的債務到期。這對匯源果汁而言，無疑是巨大的壓力。
隨著合資公司的成立，匯源果汁將銷售渠道以30億元的價格賣給合資公司。“匯源的資金鍊之前已很緊張，而且自己的募集資金也沒有見效。所以它將耗費大的業務以成立合資公司的方式進行轉讓，通過交易的資金去維持公司的經營。”沈萌說道。
再次賣身？
匯源果汁董事長朱新禮此次將品牌、市場渠道轉讓以換取資金，似乎是在為匯源謀求新的出路。
早在2008年，他就決定將親手養了16年的“兒子”——匯源果汁賣給可口可樂。可口可樂則計劃以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。如果收購成功，按照當時朱新禮個人擁有匯源公司42%的股份計算，他將進賬約74億港元。
然而2009年3月，商務部依據《反壟斷法》叫停了該收購案。但是此之前，匯源果汁已應可口可樂的要求，將其銷售渠道全部裁撤，並大幅度裁撤銷售人員，銷售人員從3926人減少到僅剩1160人。在收購被叫停後，公司銷售業績陷入萎靡。財報顯示，從2011年開始，匯源果汁扣非淨利潤連續6年為負。另一方面，公司的負債從2014年開始就逐年上升。2014年-2017年上半年，匯源果汁的資產負債率分別為38.14%、42.37%、48.86%、52.23%。
如今匯源負債高達115億元，據界面報道，在此次公佈成立合資公司之前，有傳言稱匯源曾尋求伊利洽談收購未果。最終，匯源果汁選擇了“委身”天地壹號，將品牌注入合資公司，這也意味著“匯源”這一商標品牌要易主。
沈萌表示：“如果合資公司的控股權被天地壹號掌控，那麼‘匯源’這個品牌未來就會由合資公司或者天地壹號掌握。不過，定位果汁原漿供應商的匯源，不再負責產品銷售，維持這個品牌的意義也不大。”
即是說，除了不再掌握匯源的銷售渠道外，朱新禮也失去了“匯源”品牌的控制權。沈萌進一步指出：“自十年前可口可樂想要收購匯源果汁，朱新禮就已想退出。但隨著企業競爭力的變弱以及債務纏身，目前匯源果汁很難找到接手方。所以朱新禮只能先將一些有價值的資產進行‘變賣’，以保障公司能夠繼續生存下去。”
不過，該項合作還存在不確定性。匯源公告提到，截至公告日正式的條款以及條件尚未確定，潛在合資夥伴與匯源也並未就此達成任何確實協議。
時代財經就“賣身”、“品牌易主”等相關問題向匯源發去採訪函，但截至發稿仍未得到回覆。
閱讀更多 時代商見 的文章
