來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2018年募資難，2019年募資更難。
“人民幣端因為去槓桿的原因，銀行、三方理財、上市公司，這三個原來的中堅力量受到了比較大的衝擊。現在很多GP因為找不到配比的錢，募資會比較難。”某投資人透露給GPLP犀牛財經。
然而就在GP一片狼藉的時候，作為具有多年經驗的投資機構，凱聯資本卻逆勢完成了翻倍增長，募資速度也非常迅速，這令人震驚。
凱聯資本何以做到逆勢增長？在投資機構洗牌及向頭部聚集的當下，凱聯資本緣何一路向上？
價值投資的背後：PE要嚴格控制風險
作為一個投資圈的老人，凱聯資本董事長王瑋與很多人的觀點相反，他並不認為投資是一個時髦的事情，相反，這是一個古老的行業，而作為凱聯資本的靈魂，他和團隊的夢想就是堅持價值投資，成為投資圈的一棵“松樹”。
這跟王瑋的一段經歷有關。
近20年前，王瑋在中關村創業的時候也曾經歷過融資的煎熬。
當時，他百思不得其解，為什麼我們這麼好的項目不能夠獲得資本的認可？資本到底青睞什麼樣的項目？到底什麼才是風險投資？
後來，可以自由選擇的時候，他果然一頭扎進了投資圈，開始了對整個行業的仔細研究，最終，他發現，VC與PE的投資邏輯完全不同。
從VC角度來講，VC投資更依賴於爆款及投資概率，賺的就是爆款帶來的超額回報。
從PE角度講，PE賺的錢包括兩部分：
一部分是企業成長的錢，
一部分是一二級估值飛躍的錢。
因此，VC、PE在募資的時候，講給LP的是兩個完全不同的邏輯，當然，如果對比來看，PE投資相比較VC而言，PE的資金量更大，而且更要求確定性的回報，然而VC則更早期資金投入更分散，很多投資受益則是不確定性的回報。
因此，在投資人的要求上也明顯不同，比如，通常而言，VC投資更需要感覺，更需要英雄，然而，PE則需要嚴格控制風險。
“不過，在過去的幾年當中，無論是VC還是PE，大家都忽視了風險控制，說白一點，很多投資機構投資就是投機。”王瑋介紹說。
舉例來講，無論是千團大戰，O2O潮流的興起還是後來的共享經濟大潮，這都推高了風險投資的熱度，大家扎堆搶項目，最終造成市場形成了一二級市場倒掛，嚴格來說，2018-2019年創投圈的蕭條不過是為過去VC的瘋狂買單而已。
作為投資圈的老兵，在高點的時候，凱聯資本選擇了遠離，而在人人惶恐的2018-2019年，凱聯資本卻選擇逆勢出手，“如果在2019年比較有吸引力的價格出來，我們覺得該出手的時候一定會出手。”
“投資是一個離錢非常近的行業，這個行業要求人一定要冷靜，對錢充滿敬畏，因此對投資管理人來講，拒絕誘惑，學會說NO，這是一個基本功，管理的資金越多，越需要管理人更好地控制自己。”見過這個行業數不清的起起落落，凱聯資本董事長王瑋對此感觸頗深。
過去，曾經有一家知名的企業當年以60億的估值找到凱聯資本，然而，觀察了該企業的表現之後，凱聯資本果斷選擇了說NO。
如今，事實驗證了凱聯資本的判斷，伴隨著這家企業的退市，凱聯資本用事實證明了自己的專業度。
“對於所謂的項目投資，凱聯資本會嚴格控制風險，這跟凱聯資本的投資風格及特性有關，也與VC完全不同。”王瑋介紹說。
凱聯資本正好是一家典型的PE機構，主要聚焦在高新科技、汽車、新能源、節能環保、教育、醫療健康以及大消費這些領域。
而作為PE機構的一個典型特徵，通常而言，PE項目單個項目需要的資金額度幾千萬或上億，因此，這就要求項目有比較明確的確定性，而且在內部投委會當中，更需要集體決策。
“在VC投資的時候，一言堂有它的優勢，需要投資人的眼光及魄力，然而到了PE投資的時候，就一定要嚴格避免一言堂，以防給企業和機構帶來致命的災難。基金投資的業績其實是多個因素導致的結果，而如果時間不對，或者人不對，都會對投資業績產生影響，因此，做投資一定不能扎堆。”核心團隊曾在瑞銀和中信團隊工作，對於投資的常見問題，凱聯資本的合夥人早就意識到了其中的不同。
比如，對於PE投資的風險，他們高度重視。
包括王瑋自己，也是每天都提醒自己，要避免以下投資的風險：
1、避免賭徒式的加槓桿進行投資；
2、項目投資要嚴格控制風險；
3、不要誤導LP，一定要用專業判斷能力讓LP信服，然後給予投資充分的時間。
最終，在逐步的信任積累之後，凱聯資本成功獲得了LP的認可，而且用紮實的業績贏得了LP的信任，不斷有LP增大投資額度。
解決GP與LP的溝通與信任問題 凱聯獨特的投資模式：投資+私行模式
目睹了中國投資圈的諸多怪現象之後，凱聯資本逐步形成了獨特的投資模式，“投資+私行”模式，通過近距離服務投資人，從而有效解決了GP與LP的溝通及信任問題。
這跟中國資本市場的特徵有關。
“中國投資市場不像美國那麼健全，有多層次的資本市場以及有一套健全的制度可以讓GP募資，然而在中國，沒有這麼一套LP的體系及制度，因此，過去十年，中國的LP群體構成頗為複雜，投資期限短，而且行業內也魚龍混雜，最終造成中國的投資都比較盲目。”創始團隊曾在瑞銀以及其他國際投行和投資機構工作的經歷，讓其對國內外的資本市場，尤其是LP市場有清晰的瞭解，凱聯資本的核心LP主要是政府、機構、和產業當中的企業家和他們的企業。
以2019年的募資市場為例。
儘管人民幣基金經歷了斷崖式下跌，然而，整體美元市場的募資整體狀態比較正常，特別是在美股IPO都比較正常進展的情況下，一方面這跟美國股市過去兩年表現強勁有關，進而帶動了大量資金迴流美國，另外一方面，2018年港股和美股IPO數量的大幅增長讓很多美元基金實現順利退出，美元基金實現了正向循環，有望繼續下注中國市場。
然而，在中國則是完全相反的局面。
從資本市場來看，2018年的二級市場調整讓很多PE遭受重挫。
其次，在過去十年的投資時間當中，大部分LP並沒有獲得所謂的超額回報。
由於投資時間短，溝通交流差，最終多重因素導致很多人民幣基金業績回報差，自然再募資就異常艱難。
面對這一個怪現象，凱聯資本則從根源入手，創立了獨特的“投資+私行”模式，一方面可以充分解決LP的信任及溝通問題，另外一方面還可以解決投資期限問題，最終為LP創造高額回報。
“經歷了過去幾年資本的洗牌，很多LP損失慘重，紛紛由富翁變成負翁，因此，對於專業的服務機構他們需求旺盛，這是凱聯展示投資業績和風控能力的最好時刻。凱聯資本作為基金管理人，也建立了自己具有獨特優勢的市場團隊，不同於其他機構只是著重於產品的銷售，凱聯更注重於對人的貼心服務，通過專業的團隊支持，一點一滴與客戶持續溝通，通過全方位的服務獲得LP的認可和持續的信任。”這是王瑋的親身感受。
對此，經過多年發展，凱聯資本總結了屬於自己的LP管理模式——通過一體化和結構化的服務模式，將專業的資產管理服務提供給高淨值人群、超高淨值人群以及企業客戶。凱聯資本管理集團關注客戶在家庭、事業以及投資方面的通盤規劃，並根據客戶在不同人生階段的目標提供應時而變、應市而變的解決方案，幫助客戶達成家族財富保值增值以及傳承的管理目標。
這是一個獨特的市場。
在過去多年當中，雖然中國積累了一批富豪，然而鑑於中國人獨特的文化基因，在適合中國人的家族財富管理模式方面，目前並沒有一個成功的模式被大家所認可。
“這個過程是痛苦而煎熬的。他們不能信任誰，然而他們又清楚的知道，他們卻又要必須信任誰。這是一個信任的傳承。”經歷了5年的市場驗證，王瑋總結自己的幾點心得：
1、國家鼓勵整個行業的發展，通過基金的白名單及備案制度，行業開始良性發展；
2、團隊堅持價值投資，拒絕賭博，選擇有價值的企業進行投資；
3、耐得住寂寞。
除了獲得了LP的信任，凱聯資本還下重注打造了優秀的合夥人及投資團隊，通過嚴格的風險控制為LP在過去5年創造了優異的業績回報。
“在行業開始洗牌的時候，這是最好的機會。”如今的凱聯資本開始了多個垂直行業的佈局，以及多個家族定製化的管理，迅速擴大基金管理規模。他們迎來了一個最好的時代。
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