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评级行动
惠誉评级已确认中原豫资投资控股集团（豫资控股）的长期外币和本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。
惠誉同时确认豫资控股子公司Zhongyuan Sincere Investment Co. Ltd (Zhongyuan Sincere)发行的票息率为3.75%的3亿美元高级无抵押票据评级为'A-'，该票据由豫资控股提供无条件及不可撤销担保。惠誉亦确认Zhongyuan Sincere拟发行的美元高级票据的预期评级为'A-(EXP)'，该票据同样由豫资控股提供无条件及不可撤销担保。
豫资控股成立于2011年5月，是一家由河南省财政厅全资拥有的省级投融资公司。公司主要投资于社会保障房及城市发展项目，旨在推动河南省政府的城镇化建设举措，并促进全省城乡一体化的建设。
关键评级驱动因素
与河南省政府的关联性
豫资控股的评级与惠誉对河南省信用状况的评估具有信用关联性。这种关联性体现在：河南省政府对豫资控股100%持股，对公司施加有力的监督并一直提供大力支持，及豫资控股如发生违约将对河南省政府带来社会和融资影响。鉴于这种关联性，河南省政府在豫资控股需要时向其提供特别支持的可能性很高。因此，惠誉根据其评级标准将豫资控股视为政府相关企业。
法律地位水平、政府持股和控制程度'很强'：豫资控股由河南省财政厅100%持有并受其管辖，河南省政府通过董事会指导公司的战略发展。豫资控股的重大运营及融资计划须报经财政厅直接审核及批准。
政府支持记录'强'
长期以来，豫资控股一直得到河南省政府以资金注入形式提供的大力财政支持。自成立伊始，豫资控股已从河南省的财政预算中获得了144亿元人民币的社会保障房项目注资。河南省政府还为公司提供定期政府补助，以提高其财务灵活性并减轻利息负担。豫资控股向政策性银行及其他主要国有银行申请贷款时也受益于来自省政府的良好信贷支持。
违约带来的社会政治影响'中等'
豫资控股是河南省社会保障房及城镇化建设的独家一体化融资平台，在解决全省城镇化建设推动的资金需求上升方面发挥着战略性作用。豫资控股已为多个河南省政府发起的重要社会保障性安居工程提供了资金支持，包括低收入住房建设、棚户区改造和人才住房等。尽管如此，该等社会保障型住房项目还可以通过其他渠道，例如发行地方政府特殊债券或自其他政府相关企业获得资金支持，
因此，违约对社会政治影响的评估限定在'中等'。
违约带来的融资影响很强
豫资控股是河南省最大的职能型政府相关企业，也是该省主要国家政策性银行的最大借款人。豫资控股已投资逾760个项目，截至2018年6月末，累计项目融资和合同贷款总额分别达到3,970亿元人民币和2,740亿元人民币。惠誉认为，豫资控股如违约可能引发对河南省政府存在财政困难的推测，进而导致河南省政府和该省其他政府相关企业的信誉度受到影响。
流动性充分：截至2018年末，豫资控股持有超过164亿元人民币不受限现金及逾1,000亿元人民币尚未使用的银行授信额度，足以覆盖约212亿元人民币的短期债务。此外，公司还可以获得低成本的长期资金用于支持公益项目，特别是社会安居项目。银行贷款在豫资控股的总债务中占据较高比重，这些贷款的90%左右来自国家开发银行和中国农业发展银行等政策性银行。
鉴于公司在实施河南省城镇化建设规划中所发挥的战略作用，其在需要时获得政府特别支持的可能性很高。
评级敏感性
与政府关系更加紧密
如果河南省政府承诺向豫资控股提供更有力或更明确的支持，或公司对政府的战略重要性或与政府的融合程度提升，则惠誉可能对豫资控股采取正面的评级行动。
如果豫资控股对河南省政府的战略重要性大幅下降，政府稀释对公司的持股或降低对公司的支持，则惠誉可能下调豫资控股的评级。如河南省政府的财政状况恶化或负债水平上升，惠誉可能下调对河南省政府信誉度的内部评估，进而可能下调豫资控股的评级。
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