山西证券发布投资研究报告，评级: 增持。
华测检测(300012)
事件描述
公司发布2019年三季报，2019前三季度公司实现营业收入22.03亿元，同比增长20.21%，归属于上市公司股东净利润3.60亿元，同比增长123.09%；扣非净利润1.35亿元，同比增长111%。
事件点评
三季度营收、净利润继续增长。公司2019年三季度实现营收8.72亿元，同比增长17.28%，环比增长13.99%；实现净利润2亿元，同比增长81.29%。公司三季度毛利率为54.82%，同比上升7.37pct，环比上升2.66pct。
毛利率、净利率稳步上升，研发费用增长明显。公司整体毛利率为51.05%，同比上升7.25pct。公司管理费用率（含研发费用）为17.07%，同比上升2.12pct，其中研发费用为2.19亿元，较2018年同期增长40.97%；销售费用率为19.16%，同比上升1.10pct；财务费用率为0.27%，同比下降0.55pct；主要因为公司报告期内偿还银行借款，兑付到期票据，利息支出下降。2019H1公司整体净利率为16.73%，同比上升7.38pct。
应收账款、应收票据期末金额明显增长。截止2019年三季报，公司应收账款余额为8.25亿元，同比增长63.64%；应收票据余额为0.17亿元，同比增长247.01%；主要因为公司业务拓展，月结客户增加，同时收到客户的银行承兑汇票较年初增加。
资产负债率进一步降低。截止2019年三季报，公司资产负债率为21.22%，较2018同期下降10.65pct，较2019中报下降0.03pct，为未来业务拓展留出较大操作空间。
报告期内投资收益大幅增加。2019年8月，公司将持有的杭州瑞欧51%股权以总价款5,622.24万元转让给魏文锋，转让后公司不再持有杭州瑞欧股权。此次股权转让导致本期投资收益大幅增加。
投资建议
我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.25\\0.32\\0.39，对应公司10月30日收盘价13.75元，2019-2021年PE分别为54.07\\42.89\\35.49，下调至“增持”评级。
风险提示
精细化管理效果不及预期；实验室产能释放不及预期；并购整合风险；商誉减值风险；系统性风险。
閱讀更多 Dword 的文章
