受購置稅優惠政策退出疊加宏觀經濟下行，國內汽車銷量自2018年7月起連續15個月下滑。2019年9月汽車銷量227.1萬輛，同比-6.2%，環比+16%；2019年前9個月累計汽車銷量1837.1萬輛，同比-10.3%，雖降幅比1至8月收窄0.7pct，但仍呈現下滑趨勢。
分類型來看：乘用車9月銷量193.1萬輛，同比-6.3%；1至9月銷量1332.2萬輛，同比-12.3%；商用車9月銷量34萬輛，同比+1.9%，1至9月銷量312.2 萬輛，同比-3.4%；新能源汽車9月銷量 8萬輛，同比-34.2%；1至9月銷量87.2萬輛，同比+20.8%。
雖然2019年9月國內汽車銷量降幅收窄，商用車又負轉正，但進一步拆分銷量數據可以發現， 9月1-3周狹義乘用車零售銷量同比下滑達17%，僅最後一週銷量同比增7%。2019年9月汽車銷量創2016年以來新低，環比增速2013年以來僅高於去年，反映出車市仍在低谷徘徊，車市弱復甦跡象仍較弱。不過從車企產量來看出現邊際改善跡象，從上文我們提及的2019年9月汽車銷量數據可以看到，今年前9月的降幅已較1至8月收窄0.7pct。行業銷量整體大幅下降的情況邊際有所改善，但面臨的壓力仍沒有有效緩解，主要因上半年國五車型促銷透支影響還尚未完全消退。但我們認為政府近期出臺一系列刺激汽車消費的政策有望緩解Q4季度行業部分下行壓力。
目前汽車行業整體上不能輕言復甦，自2018年Q3汽車銷量同比下滑以來，目前下滑趨勢已持續四個季度，行業業績已跌至最差時點。從汽車行業的估值來看，目前汽車行業 PE-TTM 為 16.98倍，近三年均值為18.9倍，汽車行業PB為1.33倍，近三年均值2.03倍，PB 處於相對底部。展望2019年Q4，我們認為在宏觀指標改善疊加政策利好下，汽車板塊有望迎來銷量拐點，開啟弱復甦，板塊估值和業績將得到修復。
從二級市場的表現來看，雖然汽車板塊整體上沒有太好的表現，不過近期長安汽車、長城汽車兩隻個股表現靚麗。長安汽車週五逆勢上漲超過6%,是因為其公佈的最新數據顯示：公司10月汽車銷量16.4萬輛，同比減少8.0%，環比增長27.9%，可見公司10月份銷量出現拐點，從而為投資者帶來信心。長城汽車從10月25日到上週末，階段漲幅達到27%，表現遠強於其他汽車股，公司公告稱：1-10月公司累計銷量83.91萬輛，同比增長6.66%，10月份銷量11.50萬輛，同比增長4.48%。在汽車行業整體疲軟的背景下公司還能保持正增長，已經是相當不錯的成績了。由於目前汽車高增長時代已經過去，未來總體銷量能保持平穩已經不錯，優勝劣汰將導致“剩者為王”，建議關注有新產品，新技術，科技含量高的頭部企業。
附：汽車行業龍頭公司
1）乘用車龍頭華域汽車（零部件旗艦）、長安汽車（福特新車週期）、上汽集團、長城汽車、廣汽集團、廣匯汽車；2）特斯拉國產產業鏈：拓普集團、三花智控、均勝電子、旭升股份；3）其他領域細分龍頭：寧波高發、精鍛科技、德賽西威、保隆科技等。
以上屬嘉賓個人觀點，不構成投資建議。據此入市，風險自擔
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