向松柞
本文觀點由財富知時講（官方訂閱號：財富知時講堂）特邀專家向松柞提供。
中國今天我們的經濟情況到底是通脹還是通縮？我的答案非常明確，我們今天主要的威脅不是通脹，而是通縮。
為什麼現在很多人開始擔心通脹呢？主要是9月份CPI突破了3%。通過仔細分析可以得出：CPI達到3%的主要推動力量就是豬肉。
由於非洲豬瘟的影響，造成了豬瘟的蔓延，大量的豬死去，導致現在生豬的出欄量只有正常年份的1/10，所以豬肉價格在一個月飆升了70%。由於消費者吃不起豬肉，則改吃其他的肉類，羊肉、牛肉、雞肉、鴨肉這些價格也都有所上漲。但是如果我們不參照基本的肉的品種，其實可以看到：其他的價格基本是下降的。
工業品、服務行業的絕大多數價格都是下降，特別是工業品。所以這也反映在工業增加值的增速在不斷的放緩，現在只有5%多一點。因此，很多規模以上的企業的利潤都是負增長。這從一個側面說明：現在經濟總體而言，不是通脹，而是通縮。那麼通縮也反映在資產價格方面。所以我們在此刻需要考慮的已經不是哪一類資產跑贏通脹的問題，而是看哪一類資產在未來縮水的過程中縮水相對少一些。
其實全球經濟現在也是這麼一個非常不妙的狀況。目前，全球出現了負利率。為什麼會出現負利率呢？全球有17萬億美元的債券是負利率，很簡單的道理，舉個例子：你買了債券，今天100塊錢購買應該向你支付利息，比如說一年到期，它至少要付還給你103塊、104塊或105塊；而現在不是這樣，現在是反過來，假設你買100塊錢的債券，一年到期以後，它可能只給支付給你98塊、97塊或95塊。
為什麼是這樣？為什麼如此龐大的債券資金願意承受負利率，還要去買這些債券呢？因為如果買房子，買股票，投資實業，可能虧得更多。所以現在不是比哪一個投資渠道賺的更多，而是要比哪一個投資渠道虧得少一點。人們認為可能買債券，特別是買主權國家的債券虧損的少一些，所以寧願買長期債券，也不願意去做別的投資。這其實是一個非常麻煩的狀況。
那麼今天中國雖然還沒有到負利率，但是可以看到，今天的股市、房地產市場、實業投資其實都不是非常理想。那麼在這個背景之下，我們目前需要考慮的不是哪個資產會跑贏通脹，而是考慮哪個資產會逃離或者能夠躲開通縮的影響。通縮就意味著資產價格普遍會下降。特別是中國的房地產市場，目前已經出現拐點。所以今天大家配置資產，我想應該主要考慮資產能否對抗通縮的壓力，而不是考慮跑贏通脹。
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