指數雖然在震盪，但市場兩極分化非常明顯，行業龍頭依然在抱團走趨勢，而沒有業績支撐的題材股跌的連綿不絕，
市場不再以小為美，投資者的審美在持續進化中。市場總體屬於存量博弈，成交低迷，加上經濟不好，很多行業都在吃老本，這種情況下選賽道和選股都是越來越難。
前幾天看了國君研究所所長黃燕銘的演講《在分散性的行業裡尋找未來十年的龍頭》，很有收穫，歸納一些要點分享給大家。
1. 看似夕陽產業的領域也可以誕生牛股。
很多傳統行業的發展過程都有一個規律，就是在行業增速放緩時，龍頭企業的業績利潤和市場份額會大幅提高，市場份額的集中度大大提升，這個其實很好理解，當行業紅利消失，大公司可以通過打價格戰、加大研發、抬高成本等手段擊垮小公司，等小公司陸續離場，激烈的價格戰自然消失了，寡頭公司的盈利能力會大幅提高。
2. 水泥行業的發展歷程
2000年，賣一噸水泥只賺幾塊錢，行業集中度非常分散，前十大水泥公司加起來的市佔率也就30%。
20年後的今天，龍頭海螺水泥一家的市佔率就有50%，整個行業被幾個寡頭瓜分完，海螺水泥的利潤率堪比科技公司，股價漲了幾百倍。
3. 家電行業的發展歷程
做彩電的廠家特別多，有長虹、TCL、海信，還有孔雀、西湖、牡丹、金星等等，冰箱的競爭也很激烈，賣一臺冰箱只賺20塊錢，整個家電行業都在瘋狂的價格戰。
打了十幾年之後，一批企業在市場競爭中被迫離場，價格戰結束，海爾、美的、格力等殺出重圍，成為大牛股。
4. 傳統行業出牛股的共同特點
（1）20年前，市場極度分散；
（2）行業增速減緩
（3）出現激烈的價格戰
（4）在20年的時間裡，通過不斷提高企業自身的經營管理效率，在競爭中勝出，把行業內大量的低效率企業逼迫出清
（5）活下來的有競爭優勢的企業享受了最後勝利的成果
以上內容其實很有借鑑意義的，在經濟高速增長的時候，因為行業蛋糕不斷增大，大家都閉著眼睛賺錢，這個時候選一些小公司，成長性可能會超過龍頭，但經濟增速放緩之後，龍頭公司的競爭優勢顯現，成長性反而會超過小公司，這兩年的分化行情能印證這個理論。
目前的白酒行業也正在發生這個進程，龍頭公司不管怎麼提價還是供不應求，份額持續提升，二三線的日子卻越來越難過。
試想一下，醫藥行業、食品行業、化工行業...未來也一定會這樣發展的，當然，我們不能無腦推演，還是要結合企業的管理能力和行業的競爭格局，畢竟中石油剛剛跌破歷史新低...
閱讀更多 求同得異 的文章
