经过 15 年的发展，均胜电子已经从宁波的一家小工厂成长为一家全球化汽车零部件供应商，公司主要客户已涵盖宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特、 丰田、本田、日产和马自达等全球整车厂商与国内一线自主品牌。
公司经营所在地遍布 全球，包括中国、美国、日本、德国、墨西哥、意大利、罗马尼亚、葡萄牙、波兰、巴 西、印度等，并计划还将在全球 6 大主要城市建设全球标杆“超级工厂”，进一步提升生产自动化程度。
2012-2018 年间通过并购积极扩张，营收成倍增长。 2012-2018 年公司营业收入从 53.58 亿元增长至 561.81 亿元，归母净利润从 2.07 亿元 增长至 13.18 亿元。
汽车安全系统业务为公 司贡献大部分营收，2018 年汽车安全系统业务营收占比达 76%，2019H1 达 77%。根据公司 2018 年财报，公司主动安全、 车联网（V2X）和新能源汽车的充放电系统等各类产品都已代表了行业的最高水平。
根据公 司 2018 年财报，公司完成购买高田公司除 PSAN 业务外主要资产交割后，公司已成为 全球第二大汽车安全产品生产厂商，在全球汽车安全领域拥有约 30%的市场份额。2012-2018年间，公司海外营业收入从38.76亿元增长到424.77亿元， CAGR达49.04%， 2019H1 公司海外业务营收占比达 77%。
目前被动安全行业呈现寡头垄断的竞争格局。根据奥托立夫 2018 年财报，2018 年 全球被动安全市场中，奥托立夫市占率约为 40%，均胜安全为 24%（均胜预测其汽车安 全业务 18 年市占率约为 30%），采埃孚为 17%，CR3 达 81%，行业寡头垄断。在日本、 巴西、韩国和中国也有一批与当地制造商关系紧密的小厂商分享了剩余市场份额。
2018 年高田资 产交割完成以来，公司积极推进均胜安全系统的整合工作。在资本开支方面，公司根据 不同地区的经营需求，持续保持产能的合理水平。在运营方面，公司持续优化人员结构， 力争在三年内通过自动化技术对现有产能进行逐步升级进而优化成本结构。在采购方面， 公司将本着垂直一体化的原则，升级采购体系，开发新的采购渠道。在费用方面，通过 对物流费用和销售费用等的节约，力争持续推进将本增效。在财务方面，公司将利用自 有现金流偿还因并购高田资产所产生的银团贷款，降低财务费用。此外，在产品质量体 系方面，公司将一贯按照行业最高标准，持续为客户提供安全可靠的产品，通过 QBIC 体系，将不良率控制在 30 个 PPM 之内。根据公司 2019 半年报，均胜安全系统将力争 在 5 年内，将被动安全产品的市场占有率由目前的 30%提升至 40%，成为全球第一大 汽车安全产品供应商。
截至 19 年上半年，公司汽车电子业务新获订单超过 173 亿元人民币（全生命周期），并 将陆续进入量产阶段。
2019H1 均胜电子整体的净利率水平为 2.98%， 而奥托立夫的净利率为 5.13%。海通证券认为，公司通过有效整合，逐渐实现全球范围内制 造系统的统一，产品质量不断提升，净利率有望不断接近奥托立夫的水平。
文末思考：
本文选自海通证券的最新深度研报。
从2017年11月至今，均胜电子的股价整体走低，今年9月份以来，继续调整。均胜电子要将市占率从30%提高到40%，牛已经吹出去了，问题是如何实现呢？均胜电子没说，海天证券也没说。
写在最后：
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