来源：投资圈（id：caijiback）
坚持了17年的周黑鸭，开始改变自己了...
11月18日，周黑鸭在武汉总部举行了广西·南宁特许经营签约仪式。广西铭和食品有限公司正式成为周黑鸭的首批特许经营商之一。
在2019年中期业绩报告中，周黑鸭（01458.HK）首次提及特许经营模式，周黑鸭表示，将利用该模式进一步渗透现有市场，并策略性扩展至新的地区。
令人差异的是，这一次，周黑鸭终于果断斩掉了以往的坚持，三个月时间不到，周黑鸭的特许经营就已经打响了第一炮。
为什么周黑鸭会在这个时候选择放开，原因很简单！17年的坚持，并没有给周黑鸭带来太多的品牌收益，反而让周黑鸭一步步陷入困境。
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股价、业绩双双下滑
从周黑鸭的股价走势中可以很清楚的发现，在2016年11月上市后不久，周黑鸭的股价就一直处于阴跌不止的状态，2018年，周黑鸭的股价快速下滑。
截止2019年1月4日，周黑鸭的股价从最高每股9.54元跌倒了每股3.07元，暴跌了近68%，甚至可以说，上市之后，一直在走下坡路。
股价的快速下滑与其萎靡不振的业绩有着紧密的联系。
根据公开披露的数据显示，2014年-2018年5年时间内，虽然周黑鸭的营业总收入从18.09亿元增长到32.12亿元，但是在归母净利润上，不仅没有太大的变化，而且已经出现了下滑的状况。
2014年-2018年，周黑鸭五年的归母净利润分别为4.11亿元、5.53亿元、7.16亿元、7.62亿元和5.4亿元，较上市时减少了1.76亿元，也就是说，上市之后，周黑鸭亏钱了。5年时间内不仅陷入了增收不增利的困境。
其实，在周黑鸭业绩的增长速度来看，就能够很明显的发现问题，
2014年-2018年，周黑鸭的营业总收入同比增长由48.58%降到了-1.15%，毛利润增长液从42.18%降到了-6.68%，归母净利润同比增长更是从58.08%暴跌成-29.09%，同比跌幅高达150%，在趋于停滞甚至不断倒退的增速下，周黑鸭业绩惨淡自然也就无可厚非了。
值得注意的是，根据半年报显示，2019年上半年，周黑鸭实现营业总收入为16.26亿元，较去年增加0.29亿元，但归母净利润却仅剩2.24亿元，较去年同期减少了1.08亿元，也就是半年时间内，周黑鸭已经亏损了1.08亿元。
而且，周黑鸭的毛利率也从59.86%降到了55.88%，产品成本加大。
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成本不断增高，放开加盟寻求突破？
造成周黑鸭业绩下滑的，还有不断上升的成本费用，2019年上半年，周黑鸭的销售成本已经达到了7.17亿元，较去年同期增长了0.76亿元，再加上销售成本和财务成本，成本总和比去年上半年增加了1.47亿元。
毫无疑问，这额外增加的1.47亿元成本明显拉低了周黑鸭的业绩。
阴跌不休的股价再加上萎靡不振的业绩，就造成了此次周黑鸭放弃坚持，选择直营、加盟的营业模式，这未尝不是周黑鸭在寻求一种新的突破！
值得注意的是，广西·南宁特许经营签约并不是周黑鸭放开加盟模式的第一家加盟商，最早的一家是贵州贵阳区域的特许经营商。2019年6月份，周黑鸭就已经和贵州贵阳区域的特许经营商进行了签订仪式，在这是就已经拉开了周黑鸭放弃17年减持的序幕。
而这第二次开启周黑鸭加盟相比较于第一次，则拥有了更明确的考量标准和要求，涉及合作方的物业及选址资源、资金等硬性指标。
无论是在资金上，还是在规模上，都与第一次有了质的差别，最重要的是，不允许二次加盟。
但至于结果如何，就需要周黑鸭见仁见智了。
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同行竞争压力大是根源
我们都知道，卤味食品，不仅仅只有周黑鸭，还有绝味食品（603517.SH）和煌上煌（002695.SZ），这也是被我们所熟知的三大巨头。而周黑鸭被迫转变模式的一部分原因，也是来自于另外两大巨头的压力。
绝味食品
煌上煌
相对于周黑鸭，绝味食品和煌上煌的业绩要显得更加亮眼，2018年，绝味食品归属净利润为6.41亿元，较17年增长1.39亿元，而煌上煌2018年归属净利润则为1.73亿元，较17年增长0.32亿元，而且，从表格中我们不难发现，相对于周黑鸭惨淡的业绩，另外两者则都要好的多。
绝味食品2019年业绩
煌上煌2019年业绩
2019年上半年，绝味食品的营业总收入为24.9亿元，煌上煌的营业总收入为11.7亿元，两者业绩均能轻松碾压周黑鸭，这也是周黑鸭迫切改变经营模式的原因之一。
其次，是市场规模的占有率。投资君发现，目前三大鸭脖巨头中，市场上的门店最少的就是墨守成规的周黑鸭。根据统计数据显示，截止2019年6月底，绝味食品的门店数位10598家，而煌上煌也有3340家，然而周黑鸭仅仅只有1255家门店，市场占有的差异，一目了然。
而且，值得之一的是，目前休闲卤制品的市场仍旧有着很大市场空间吗，即使目前为首的五家企业占市场比例也不过20%而已，这也就以为着，无论是周黑鸭、绝味食品还是煌上煌，都有着很大的进展空间，未来的竞争也将会更加激烈。
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周黑鸭或许会成为行业爆发的导火索
就目前的情况而言，周黑鸭经营模式上由直营模式到加盟和特许经营模式的转变，将会给曾经平稳的卤味行业带来翻天覆地的变化，曾经的平衡也会随着模式的转变展开激烈的竞争。特别是三大领先企业在产品的品牌定位、渠道覆盖能力、产品组合和定价方面差异化的竞争。
投资君认为，周黑鸭启动特许经营会使整个卤味行业和市场的发展都提速。对于绝味食品和煌上煌而言，不可能看着周黑鸭扩张市场，事实上也的确是如此，从他们门店上的差距就能看出，在周黑鸭坚持直营的17年里，绝味食品和煌上煌都已经在门店上进行了扩张，正因为如此，卤味企业之间的竞争的下半场，周黑鸭的压力也会更加大。
市场对周黑鸭此次开启特许经营也给出了积极的回应，截止11月26日，周黑鸭每股股价报收5.45元，较昨日上涨1.49%，总市值为130亿。也就是说，自公开特许经营以后，周黑鸭股价一路向阳。
实际上，对应周黑鸭开启的加盟模式，绝味食品和煌上煌也没有闲着。
2019年3月份，绝味食品公布13亿元的产能扩充计划书，其中发债募集资金10亿元。本次募集资金除山东仓储中心建设项目外，还将用于天津、江苏、湖北和海南生产基地的建设，合计形成产能79300吨。
而煌上煌也表示，今年上半年新开店数量就达到436家，且预计到年底门店数量将达到4000家左右。
可见，今年的卤味行业的各大巨头将会开展新一轮的门店竞争，而周黑鸭的加盟店，未来或许是它投入竞争的主力，虽然此次启动特许经营是在业绩和市场的压力下才开始的，但这也将是周黑鸭一次发展的转型。毕竟，现在周黑鸭的对手已经不仅仅是绝味食品和煌上煌了，要知道，三只松鼠、良品铺子、百草味、盐津铺子等多个零食品牌也已经纷纷进入休闲卤制品赛道，这也就给周黑鸭带了空前巨大的压力。
市场与未来
前面有提到，取钱休闲卤制品行业市场规模在过去十年从200多亿元发展至1000亿元，但行业集中度依然很低低，为首五家企业市场占有率仅20%，市场还有很大的空白。
而周黑鸭特许经营的开启并不是特有的现象，而是行业的一个共性。就拿目前不断抢占市场的情况来看，这场竞争是全行业和大范围的，也是卤味行业开启一场优劣淘汰赛的开端。
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