路漫漫，上下求“索”。
文｜一涵
轉型成化妝品公司的青島金王，在化妝品行業蒸蒸日上的大背景下，卻顯得有些乏力。
近日，中國證監會青島監管局（下稱青島監管局）公佈的關於對青島金王應用化學股份有限公司採取責令改正措施的決定顯示，青島監管局對青島金王應用化學股份有限公司（下稱“青島金王”，002094.SZ）進行了現場檢查時發現，青島金王存在四大問題，主要為公司虛構協議、實控人違規佔用資金等問題。
這恐怕是自2013年跨進美妝行業以來，青島金王所遭遇的最大一次信任危機。
實控人違規佔用資金
據青島監管局公佈的信息顯示，青島金王存在以下問題：
一、2018年、2019年，公司實際控制人、董事長陳索斌，董事姜穎通過差旅費借款形成控股股東及關聯方非經營性資金佔用，發生額總計210.96萬元。截至2019年11月18日，尚有4.3萬元未歸還。
二、青島金王未在2018年年度報告和控股股東及其他關聯方資金佔用情況專項說明中披露上述實際控制人及關聯方非經營性資金佔用和上市公司與控股子公司之間非經營性資金往來情況。
三、青島金王於2017年11月向子公司杭州悠可員工發放獎金20萬元，通過虛構與杭州悠可子公司杭州美巴科技有限公司的運維服務協議，2018年將該筆費用計入“管理費用-網絡運營服務費”。上述會計處理不符合企業會計準則的規定，影響到財務信息披露的真實性、準確性。
四、青島金王現行的《青島金王應用化學股份有限公司內幕信息知情人管理制度》未按照《關於上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》進行更新、完善，如未規定公司進行收購、重大資產重組、發行證券、合併、分立、回購股份等重大事項時，除填寫上市公司內幕信息知情人檔案外，還應當製作重大事項進程備忘錄。
2019年2月，青島金王公告擬出售所持杭州悠可100%股權，對此青島金王未按規定進行正式的內幕信息知情人登記，違反了《關於上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》第六條的規定。
公告稱，根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條和《關於上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》第十五條的規定，青島證監局決定對青島金王採取責令改正的監管措施。
而根據青島金王2019年半年報顯示，陳索斌持有青島金王第一大股東青島金王國際運輸有限公司的控股股東青島金王集團有限公司49.09%股份，是青島金王的實際控制人。
有業內人士稱，虛構協議、實控人違規佔用資金等問題嚴重有損上市公司的信譽和美譽度。
不過，讓人心生疑惑的是，掌控年銷售過50億元（青島金王2018年營收54.56億元）上市公司、年薪為56.04萬元（青島金王2018年報顯示）的陳索斌為何要違規佔用資金？
上述疑問，或許從青島金王近年的發展中可以尋得蛛絲馬跡。
債臺高築
根據公開信息顯示，青島金王成立於1997年，於2006年在深交所上市，是一家以生產各式蠟燭及其相關產品為主營業務的亞洲最大的蠟燭生產企業。2013年，青島金王宣佈進軍化妝品行業，公司目前的核心業務是化妝品、新材料蠟燭及工藝製品和一般貿易。
與其他企業跨界化妝品行業不同的是，青島金王走的並不是自建品牌之路，而是通過頻繁發起併購，通過產業投資來打江山。例如，2013年，青島金王收購杭州悠可化妝品公司，打通了化妝品網上銷售渠道；2014年，收購廣州棟方日化有限公司和上海月灃化妝品有限公司，開拓化妝品研發、生產和線下銷售渠道；2015年，收購廣州韓亞生物科技有限公司100%股權，獲得“藍秀”“LC”品牌；2016年，收購杭州悠可剩餘63%的股權，使其成為公司全資子公司；收購或投資浙江金莊化妝品有限公司、雲南弘美化妝品有限公司、四川弘方化妝品有限公司、山東博美化妝品有限公司、湖北晶盟化妝品有限公司、天津弘方化妝品有限公司等資產。
據報道，截至2017年初，青島金王已併購了26家化妝品公司，僅2016年前7個月就完成了18起併購，投資總額達到了13.51億元。陳索斌曾表示，青島金王計劃與中植產業、藍基金用100億規模的資金投資化妝品行業。
然而，頻繁併購的背後卻需要大量的現金流，和相當數量的人才和管理輸出。近幾年，青島金王也因此出現了較高的負債。
根據青島金王財報顯示，2016年，青島金王短期借款2.32億元，長期借款1.7億元，負債合計9.6億元；2017年，公司短期借款為8.25億元，同比激增255.71%，長期借款達2.27億元，同比增長33.5%，負債合計17.94億元，同比增長86.5%；2018年，公司短期借款為7.93億元，同比減少了3.9%，長期借款卻為三年內最高達6.32億元，同比增長179.6%，負債合計高達25.4億元，同比增加了41.9%。
▍截自青島金王2017年、2018年財報
拆了東牆補西牆
在這樣的情況下，青島金王在今年年初出售了最早收購的杭州悠可。
2019年2月，青島金王作價14億元出售了杭州悠可及子公司100%的股權，此番交易給公司帶來約3.1億元收益。
▍截自青島金王2018年8月25日公告
青島金王上半年實現營業收入約為26.45億元，比上年同期下降3.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.81億元，比上年同期增長119.66%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約為3826.75萬元，比上年同期下降69.23%。
由此可見，如果沒有出售杭州悠可帶來的投資收益，公司上半年的淨利潤將所剩無幾。
而事實上，杭州悠可是青島金王簽署對賭協議的三家企業中，唯一完成業績承諾的一家。
在收購杭州悠可時，交易對方承諾，2017年、2018年，杭州悠可實現的扣非淨利潤分別不低於1億元、1.23億元。實際上，杭州悠可的扣非淨利潤為1.13億元、1.25億元，均超額完成了業績承諾。在出售杭州悠可時，青島金王在公告中表示，“本次資產出售將直接減少公司商譽的賬面價值7.86億元，提升了公司整體抗風險能力。”
而青島金王收購的另外兩家公司廣州韓亞和上海月灃並沒有完成業績目標。
今年4月，青島金王發佈公告稱，按照業績承諾，廣州韓亞2015年度、2016年度、2017年度、2018年度經審計的扣除非經常性損益後歸屬母公司股東所有的淨利潤（即“扣非淨利潤”）分別不低於2750萬元、3200萬元、3800萬元、4600萬元。數據顯示，廣州韓亞2018年度經審計的歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為3317.44萬元和3308.31萬元，未達到業績承諾金額；上海月灃承諾，2016年度、2017年度、2018年度經審計的扣非淨利潤分別不低於6300萬元、
7300萬元、8400萬元。然而，實際是該公司在2018年的歸母淨利潤扣非淨利潤和分別為5251.82萬元和4931.54萬元，未達到業績承諾金額。對此，青島金王在公告中指出，近年來，隨著微商、社交電商、跨境電商等新興線上渠道及內容營銷、網紅營銷、爆品營銷等創新線上營銷方式崛起，化妝品傳統線下渠道銷售受到較大沖擊，對廣州韓亞及上海月灃經營產生較大影響。面對新的形勢，廣州韓亞及上海月灃採取了相對謹慎的市場策略，因而在銷售渠道拓展、營銷模式創新及新品開發方面的進展較為遲緩，最終導致其2018年未完成業績承諾。
眾妝優選能否成“續命稻草”？
除大範圍地收購化妝品公司外，2017年6月青島金王還與50多名專營店主一起採用股份制的方式，成立安徽眾妝供應鏈管理有限公司（簡稱“眾妝公司”），該模式被業內稱為CS渠道第一供應鏈平臺。迄今，青島金王陸續在安徽、山東、遼寧、湖南等13個省成立了省級供應鏈平臺，並在全國22個省設立分銷和代理運營體系，合資股東的門店規模已超過9500家，代理國內外化妝品品牌約200多個。
▍資料圖
去年6月，青島金王還對眾妝供應鏈管理有限公司增資4.5億元，增資完成後眾妝公司註冊資本達到5億元，為繼續增強供應鏈優勢助力。然而這一模式隨著合作方對於資方崇拜心理的減少，業界也逐漸產生資本這雙鞋到底合不合腳的爭論。
與此同時，青島金王又開始推進“智慧零售”落地，並引進騰訊從技術、大數據等多角度助力“眾妝優選”智慧門店進行數字化發展。2018年8月25日，青島金王發佈公告，與騰訊達成智慧零售戰略合作。青島金王表示，基於公司和全國各省眾妝CS、KA渠道約9500家門店資源及中國美妝線下零售渠道，將與騰訊共同在美妝領域就構建“數字化”新能力、構築“數字化”運營體系、營造美妝新生態等開展深入合作，以實現美妝智慧零售的價值鏈重塑。
青島金王在2019年半年報表示，公司已在全國20多個省份設立了50多家子公司，形成了覆蓋全國主要省份的化妝品營銷網絡；2019年上半年已有4個“眾妝優選”智能化智慧新零售美妝店投入運營。公司與騰訊合作開發線下與線上互動的微信小程序“眾妝優選”也在不斷優化，在滿足消費者需求的情況下，將不斷提升消費者體驗。
不難看出，現階段青島金王的化妝品業務核心戰略體現為加碼智慧零售。然而，這一戰略是否能為青島金王挽回局勢，還有待觀察。
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