近期的A股市场上的科技板块波动较为剧烈，尤其是前期连续大涨的半导体板块前几日出现大幅下跌。究其原因，国家大基金减持多只芯片概念股成为引发此次调整的直接因素。国家大基金的高额套现动作背后是否有深意？今年被资金力捧的芯片概念股是否还有持续上涨的空间？
如何看待大基金减持芯片股？
国家集成电路产业投资基金（大基金）于2014年9月成立，目的在于促进集成电路产业发展，募资规模达1387亿元，设立之初确定了5年投资期、5年回收期的规划。此次是大基金成立以来在A股市场首次披露减持计划，其动作背后有几方面重要信息需要关注。
第一，从成立时布局看，大基金已进入回收期，作为市场化管理的基金，对所投资项目分阶段退出，以此兑现收益属于正常操作。大基金一期原定投资总期限计划为15年，分为投资期2014-2019年、回收期2019-2024年、延展期2024-2029年。目前大基金一期股权投资的上市公司都积累了相当大的盈利。
第二，国家大基金二期已于2019年10月22日注册成立，规模超出2000亿元，承接一期退出资金的同时继续加大对集成电路产业的投资扶持，对产业的政策支持没有动摇。
第三，大基金一期投资的目的是完成产业布局，投入资金主要集中在集成电路制造与设计领域，二期更关注集成电路产业链的联动发展，在持续关注制造、封测领域的同时，重点将向半导体上游设备和材料倾斜。
总体来看，良性退出反而能反映出大基金一期运作的成功性，有利于大基金二期开展，形成健康的正反馈。预计未来将会有更多被投公司的减持。且国家大基金二期已经成立，对一期投资项目有选择性的、分阶段退出也是正常接力的一个过程。
近日，精测电子控股子公司上海精测半导体技术有限公司已完成股权变更，获国家集成电路产业投资基金股份有限公司大比例投资入股。公司注册资本由1亿元大比例增加到6.5亿元。其中国家集成电路产业投资基金股份有限公司在精测半导体中持股15.38%，位列第二大股东。12月24日，精测电子股价涨停，由此可见，对于芯片股而言，大基金是一把双刃剑，一期个股的潜在减持压力和二期个股的增持机会共存。需要投资者仔细甄别。
未来芯片股的机会如何把握？
本次大基金公告仅减持所持3家公司不超过1%的股份，半导体板块“应声而跌”更多地反映了高位估值下的回调压力。今年以来在整体核心科技自主可控的要求下，“国产替代”步伐加快，半导体也因此成为炙手可热的板块之一，行业指数年内涨幅达84.8%，估值也达到过去五年93%分位水平。
高估值压力下，尽管12月24日半导体板块有所反弹，预计短期内维持震荡的概率仍较大。回顾今年行情，半导体板块曾在4月底、9月底出现过两次较大调整，后续反弹均因政策利好和业绩提升预期。因此，本轮调整的结束或需等待年报释放行业景气上行信号。
2019年中国半导体市场单月销售额于2月筑底后进入环比回升通道，同比增速的下滑幅度也已经有所企稳。2020年受益于5G商用、物联网、人工智能等新一轮技术变革所带来的增量需求以及中国国产化机遇，预计半导体行业景气度将持续上行。
但应当注意的是，在今年中国主要半导体企业估值大幅扩张的背景下，明年成为半导体公司业绩兑现的重要一年，掌握核心技术业绩过硬的优质企业成长性更为确定，而业绩不及预期的企业个股将面临估值回归风险。同时，在国家大基金切换投资赛道的启发下，亦可关注半导体相关细分领域基本面扎实、估值较低的企业个股。
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