我們堅信，疫情對中國經濟的影響是暫時的，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。從內外部環境看，經濟發展中的積極因素正在增多，經濟內在的韌性增強，這些都對金融市場穩定運行形成支撐。
要秉持長期投資、價值投資理念，總結借鑑歷史經驗，避免非理性情緒對金融市場形成不必要的影響。我們完全有信心、有能力應對疫情的可能影響，取得防控疫情的勝利，保持經濟長期穩定發展的良好態勢。
——中國人民銀行《堅定信心 同舟共濟
做好金融對疫情防控和實體經濟的支持工作》
我們預期新型冠狀病毒的影響在 2020 年第一季度可能會尤為凸顯；不過此次疫情和 2003 年 SARS 相比具有擴散速度快，但是毒性及致死率性對偏低的特點；考慮到目前全國上下高度重視，防控措施堅強有力，我們預期此次疫情持續的時間相比 SARS 要短，直接集中影響可能在 2-3 個月左右。
所以從全年維度看，對經濟增長的影響相對可控，預期總體影響 GDP 可以控制在 0.5% 左右的水平。不過未來經濟恢復增長的潛在問題會集中在小微企業層面，需要政府及金融機構有針對性地採取減稅、補貼以及提供流動性等措施來進行支持。
從具體受影響行業來看，我們認為第三產業受到影響相對突出，具體如餐飲、酒店、旅遊、交運等細分行業所受到影響較大。此外未來潛在的風險在於，雖然近日 WHO 宣佈此次疫情為 PHEIC 事件，未來一些國家對此採取的相關措施仍有一定不確定性，比如是否會對中國貿易層面產生一定的中短期壓力。
對權益市場層面的影響
對A股巿場的分析
我們認為中短期市場會受到負面情緒相對集中的影響，預期開市第一週市場會有明顯的下跌，考慮海外市場及港股市場上週的表現，目前市場相對一致的預期是下跌幅度在 5-8%；我們的觀點則相對更加樂觀一些，預期階段下跌幅度在 5% 左右，而且會在開始前 2-3 個交易日集中完成。如果以 5% 的跌幅來計算，A 股主要巿場指數大約回到此前區間的相對低點，如果不過度預期疫情對經濟的負面影響，則市場對應的估值水平在歷史上仍處於相對偏低水平。
從上週海外巿場及港股的具體表現來看，我們認為市場的負面情緒基本逐步消化，其中港股週五收盤雖然下跌，但跌幅相對不大；不過美股主要由於前幾天調整有限而在週五出現集中下跌。
當然更長期 A 股市場未來的表現我們認為則主要取決於中國經濟的基本面，即取決於疫情過後國內經濟的復甦情況；雖然與 2003 年國內經濟整體仍處於高速發展階段不同，此次國內經濟增速及內在潛力有所受限，但如果國家和政府可以在政策層面採取強有力的措施，我們認為仍然可以有效支持市場經濟的活力和效率，從而經濟增長預期會相對更加樂觀。
對港股市場的分析
港股市場由於提前開始，其調整的幅度跟疫情發展直接相關；港股在春節期間的回調已充分反映市場對疫情預期，目前 26300 相對價值再次凸顯，短期下行空間有限，預期幅度在 5% 以下，而且未來一旦疫情反轉收益風險比大。
未來政策支持或提前加碼，2020 對國家十三五是關鍵時刻，經濟轉型升級勢在必得，估計財政支持，免稅降費，降準降息都有可能，在一季度觸底後經濟將大概率逐步上升。港股市場總體判斷預期短期波動仍然存在，在倉位做適當調整後，結構的調整更為重要；結合盈利狀況和估值水平，我們在投資上要尋找機會積極擁抱核心資產。港股市場潛在的不確定性主要是未來外資有流出的可能性。
具體投資策略分析
考慮到中短期市場的波動，我們需在實際投資管理中做好風險控制，把客戶的利益放在最高的位置；我們投資策略的一方面主要包括組合的流動性管理，尤其是絕對收益方向產品要做好風險預算的動態評估，相對收益方向產品也要一定控制倉位，保持足夠的流動性。
另一方面，我們的投資策略也包括投資收益的獲取，其中包括我們要做好重點公司基本面的跟蹤和分析，未來如果市場出現過度下跌，我們會對優質個股的盈利和估值進行再評估，抓住機會集中增持相關行業及個股，為投資者中長期獲得更好的回報做好準備。
從行業投資角度來看，我們認為不同行業在此次疫情中所受到的影響有較大差異，同時也要從中短期和長期不同的角度來看具體影響。
具體來看，中短期科技，新能源，醫藥及偏穩定類行業由於直接受疫情的負面影響較小，未來將會更受到市場的集中關注；同時逆週期及促增長方向如基建、環保、5G、軍工等行業未來仍然值得增加配置。
消費方向我們認為內部也會有一定分化，如必需與可選的差異，同一細分行業中短期和長期角度也會有較大差異。當然受此次疫情直接影響較大的服務類行業如餐飲，交運等雖然短期會面臨盈利上的一定壓力，但在未來國內經濟活動快速恢復下則中長期來看仍有較好的收益空間。
總體來看，雖然短期疫情對國內經濟及部分行業產生一定的影響，但我們中長期仍然看好中國未來經濟的發展潛力，尤其在科技、消費、醫藥等領域將會有長期持續的投資機會。
我們對未來看好的部分細分行業的具體觀點如下：
醫藥：參考 SARS 期間行業表現，醫藥將因為疫情因素呈現指數反向走勢，如先上漲，然後在疫情數據拐點後下跌。
傳媒：手遊和長視頻受益於假期居家隔離，熱門手遊月流水環比大幅增長，預計節後將和醫藥行業類似呈現指數反向走勢。
電子：假期內利好消息較多：蘋果季報指引略超預期，美國國防部終止商務部進一步限制華為的措施，英國等國家允許華為參與 5G 建設。但考慮到企業復工時間普遍延遲 1 周以上，按照一季度 11 周工作日計算，一季報預計將普遍下修 10% 左右。但消費電子終端需求邏輯受影響不大，1Q19 低基數背景使得 1Q20 高增長預期仍在，預計在跟隨指數調整後將率先反彈。由於湖北區域復工時間更晚，預計湖北區域內電子企業調整幅度也將更深。
新能源：假期利好消息主要是特斯拉業績超預期驅動股價繼續上漲，並宣佈與某車企的合作伙伴關係。預計新能源板塊將呈現較好的抗跌性，並與電子行業一起率先反彈。
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