未來中國市場將成為醫療器械企業的兵家必爭之地，那麼群雄逐鹿，誰又能問鼎中原呢？CMEF到來之際，我們一起隨小牛君做個盤點吧。
醫療器械行業
醫療器械是指直接或者間接用於人體的儀器、設備、器具、體外診斷試劑及校準物、材料以及其他類似或者相關的物品，包括所需要的計算機軟件。（以上資料來自百度百科）
主要分類
醫療器械按照實際中的用途，可以大概分為幾類：
診斷設備，包括成像診斷設備，用於輔助診斷。例如：超聲成像，磁共振成像（MRI）設備，正電子斷層掃描儀（PET）和CT（computed tomography）掃描儀和X射線成像設備。
治療設備，包括輸液泵或注射泵，醫療激光和屈光性角膜成形術激光設備（LASIK）。
生命維持設備，用於維持一個人的生命功能，包括醫用呼吸機，麻醉儀，心肺機，體外膜氧合（ECMO）和透析器。
醫用監護儀，用於醫護人員測量患者的健康狀態。監護儀測量患者的生命特徵信息和其他指標，包括心電圖，腦電圖，血壓和血氣。
醫學實驗室設備，自動化分析或協助分析血液、尿液和基因。
家用診斷儀，用於特定目標，例如控制糖尿病的血糖監測儀。
（以上資料來自於維基百科）
市場規模和空間
根據前瞻產業研究院的統計，目前全球市場規模大概在4千億美元，中國市場規模大概在5000億人民幣，中國佔全球市場佔比大概在20%，但是中國市場的增速和全球市場份額佔比在快速提升。未來中國市場將成為各個醫療器械廠家的兵家必爭之地。
全球
根據前瞻產業研究院的報告，2017年，全球醫療器械市場規模為4030億美元，較上年增長4.13%。預計在未來幾年，全球醫療器械市場將繼續維持上升趨勢，市場規模超過4200億美元。
中國
2017年，我國醫療器械市場規模為5233億元，較上年增長8.37%；預計未來，我國醫療器械市場將會維持在超過10%的增長，規模會超過6000億。
這高速增長的重要驅動因素是我國不斷加重的老齡化問題。隨著老年人口的增加，老年人對醫療保健的需求也越來越大，對醫學影像檢查、心腦血管器械、體外診斷等醫療器械的需求也將會持續增長。
中國 VS 全球
從下面的數據來看，我國醫療器械的市場規模增長速度明顯要高於全球增速，近兩年基本保持在2倍以上。
同時，我國醫療器械佔全球比重不斷上升，到2017年，我國醫療器械市場規模佔比已經超過19%，這個趨勢還將延續，中國市場在全球的地位越來越強。
目前，我國的醫藥市場還是重藥輕器械。從藥品市場規模與醫療器械市場規模相比來看，發達國家基本達到1:1，全球平均水平為0.7:1，而我國藥品與醫療器械比僅有0.25。隨著科學技術的發展，我國醫療器械應用水平也將會不斷進步，醫療器械市場規模還會繼續維持較高的速度增長。
群雄逐鹿
既然，戰場已經確定，那麼戰場上又有哪些玩家呢？各自又有哪些優勢呢？
在樣本的選擇上，我們採用的是Wind醫療保健設備行業分類。這個行業分類可能並沒有覆蓋所有的醫療器械公司，某些企業可能並沒有納入這個範圍，比如樂普醫療雖然有很大的營收部分來自於藥物洗脫支架，但是沒有歸納到這個行業分類。後面如果有時間，可以在這個基礎上進行拓展。
A股
在滬深A股上市的企業中，營業收入最高的是邁瑞醫療，達到138億，其次是新華醫療（103億）。
在已經上市的企業中，有部分是針對OTC個人用戶的健康療養輔助設備，比如奧佳華和榮泰健康的按摩椅，也有部分針對個人消費者的血糖儀等產品，比如三諾生物，還有樂心醫療。也有部分低端的手術耗材，比如愛朋醫療等。
相對來說，滬深上市的部分國內醫療器械企業主要業務偏個人消費者以及低端耗材。“真正做醫療設備“”的只有
邁瑞醫療，開立醫療，健帆生物，理邦儀器等企業。
港股
在港股上市的醫療器械中，營業收入最高的是主營心血管器械的微創醫療 (46億)，其次是巨星醫療（44億）。
（以下營業收入貨幣單位已經轉換為人民幣，單位億元）
美股
在美國上市的醫療器械企業中，雖然雅培的營收最高，但是雅培包含了部分製藥的收入。美敦力，碧迪和史塞克的營收都很高，都接近或者超過了千億的營業收入。
（以下營業收入貨幣單位已經轉換為人民幣，單位億元）
小結
我們不得不承認，國內的醫療器械公司在技術水平上距離國外一些巨頭的差距還很遠，部分醫療器械產品，我們只能夠依賴進口。當然我們也可看到了很多民族醫療器械廠家已經在追趕，而且在某些領域基本可以和國外企業平起平坐，比如二代的藥物洗脫支架和中低端的超聲領域。
從主營業務的範圍來看，美股這些龍頭醫療器械公司的業務大多數在高精尖的專業醫療器械領域，相對來說，技術壁壘更高，毛利率也會更高，這一點和國內有所不同。國內企業的競爭優勢更多的在於性價比和售後服務。
對於國內企業來說，能否取得技術上的突破，能否實現產品的進口替代，是國內的企業實現跨越式發展的重要機會。
誰是王者？
通過以上簡單介紹，我們簡單瞭解了這個市場上的玩家。現在我們從不同的財務角度來分析一下，這些玩家中，誰將成為這個領域的最終王者？
在下面的圖形中，面積表示數值的大小，通過每個公司代表面積的大小可以直觀比較數值大小。
營業收入
從營業收入規模來看，國內企業相對於國外企業差距非常大。國內營收最高的邁瑞醫療也就100多億的，同國際巨頭接近接近千億的營業來說，真的是大巫見小巫。但是，從另外一個角度來看，這也說明國內的醫療器械企業還會有很大發展的空間。
貨幣單位統一轉換成人民幣，單位：億元。下同
淨利潤
營業的體量基本決定了淨利潤的體量。從淨利潤來看，史塞克淨利潤最高，其次是美敦力，雅培和波士頓科學。
國內方面，邁瑞醫療的淨利潤最高，達到37億，其他淨利潤相對來說都很小。
毛利率
毛利率一定程度上反應了企業的“護城河”。在這個維度，並沒有看到外企在營業收入這個維度上，對於中國國內企業那種壓倒性優勢。
在A股，健帆生物一枝獨秀，毛利率高達85%。邁瑞醫療的毛利率也有67%，開立醫療毛利率也有70%。在港股，先健科技的毛利率高達82%。
反觀美股，毛利率最高的是愛德華生命科學，毛利率75%，其次是施樂輝（74%），波士頓科學（70%），直覺外科手術（70%）。
銷售費用佔比
對於銷售費用的營業收入佔比，因為不同地區會計準則不一樣。比如，對於香港和美國上市的公司，可能並沒有披露銷售費用，這種情況下，我們採用銷售、行政及一般費用來代替銷售費用。這樣計算方式必然會導致計算值相對於真實值偏高。因此建議在同一地區比較，而不是跨地區比較，比如A股之內的比較，而不是A股和美股比較。
從A股來看，銷售費用佔比並不高，都不超過30%，相對於某些中藥注射劑的企業銷售費用佔比，這個銷售費用佔比在合理的範圍之類。
對於港股和美股而言，而且沒有完整的銷售費用披露，因此數值相比可能與A股的企業偏大。
研發支出佔比
研發支出的營業收入佔比，反映了公司對於研發的重視程度，尤其對於國內的企業來說，這一點更加重要。因為國內企業如果要想爭奪更多的國內市場，必須要在技術上跟上甚至超越國外的企業，這需要在研發上的持續投入。
從研發支出佔比來看，A股最高的是九安醫療（24%），其次是開立醫療(19%)，理邦儀器（18%）。在港股研發投入比較多的是，先健科技（19%），微創醫療（16%）。
在比較研發支出的時候，我們不僅需要看佔比，還需要看絕對值。比如，在美股，巨頭的研發投入佔比並不高，除了德康醫療超過了40%，其他基本都在10%左右，但是他們研發投入的絕對數量，波士頓科學（76億），史塞克（59億）。對比一下國內，最高的邁瑞醫療也就14億。
小結
中國的醫療器械市場，在未來有很大的發展空間，蘊含著巨大的機會，也是各個企業的兵家必爭之地。
上面從主營業務收入的來源，營業收入，淨利潤，毛利率，銷售費用佔比和研發投入佔比等不同角度，對於A股，港股和美股的醫療器械類公司進行了對比和分析。在這個基礎上，在二級市場上，以下企業值得關注：
A股
邁瑞醫療
無論從營收，淨利潤規模還有技術實力來說，邁瑞都可以稱得上國內醫療器械領域的“一哥”。在超聲，體外診斷等領域已經具備和國外企業競爭的實力。
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開立醫療
在超聲領域有較強的競爭力，內窺鏡業務開展得也不錯，營業收入12億，淨利潤2.5億，毛利率將近70%，而且研發投入將近20%，說明公司對於研發的重視。
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健帆生物
比較特殊的賽道：血液灌流。在這個領域沒有太多國外企業的競爭，而且毛利率高達85%，淨利率高達40%，產品具有很好的競爭力。
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港股
微創醫療
心血管介入治療國內市場佔有率第二（第一是樂普醫療），高毛利（70%），但是因為公司銷售費用等其他的影響，淨利率偏低只有3%。可以稍微關注。
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美股
美敦力
醫療器械領域的巨頭，覆蓋了心血管疾病，胃腸疾病、泌尿系統疾病、脊椎疾病、神經系統疾病等醫療器械的製造和銷售。
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波士頓科學
心血管介入治療領域的龍頭老大，產品覆蓋擴張用的導管、支架、介入輔助器械)、採樣、去除斑塊、創傷、囊腫及液體、影像以及其它許多用於診斷及治療的器械。毛利率高達73%，
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直覺外科手術
外科收入機器人（達芬奇）的鼻祖，較高的技術壁壘，較高的毛利率（70%），淨利率也有30%。在國內有較大的市場空間，值得關注。
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互動
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