年内多家上市公司“易主”，创业板借壳是一大动因

股市中，上市公司实控人变更屡见不鲜。据不完全统计，2019年有多达165家A股上市公司发生控制权变更，相比2018年的104家增长58.65%。进入2020年以来，宣布“易主”的上市公司依旧接二连三。此举原因何在？对公司股价会产生什么影响？

2020年以来多家公司变更实控人

2月7日，百傲化学（603360.SH）发布公告，持股29%的大股东三鑫投资，拟15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持不超373万股，即不超过公司总股本的2%。同时，股东通运投资及其实控人刘宪武和三鑫投资及其实控人王文锋的一致行动关系到期解除，公司控股股东变更为通运投资，实控人变更为刘宪武。

同日，奥联电子（300585.SZ）发布公告，公司控股股东及实际控制人刘军胜及持股5%以上股东刘爱群于2月5日与广西瑞盈资产管理有限公司签署《股份转让协议》，约定瑞盈资产拟通过协议转让方式受让两人持有奥联电子合计3100万股股份，占上市公司总股本的19.375%，股份转让价款44562.5万元。交易完成后，奥联电子实控人将发生变更。

以上只不过“最近的”两起上市公司拟变更实控人事例。更早些时候，大连友谊（000679.SZ）1月8日发布公告，公司控股股东武信投资控股与武汉开投签署协议，将其持有的公司1亿股股份(占公司股份总数的28.06%)以3.6元/股的价格转让给武汉开投，合计转让价款3.6亿元。若股份转让最终实施完成，公司控股股东将变更为武汉开投，实控人将变更为武汉市国资委。

赢合科技（300457.SZ）1月15日公告称，随着董事会换届选举完成，股份转让登记过户，上海电气正式成为赢合科技控股股东，上海市国资委成为实际控制人。

其实，2020年1月至今，还有山鼎设计（

创业板借壳政策松动乃一大动因

值得关注的是，一些上市公司变更实控人，主要受创业板借壳松动影响。

2019年10月18日，证监会发布《关于修改的决定》（以下简称《重组办法》），其核心内容为放开创业板重组上市，取消认定标准中的净资产等指标，强化重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管履行，扩大配套融资发行规则等。此举意味着创业板允许借壳上市。随即，一些公司抛出了借壳方案。

以山鼎设计为例，这家创业板公司1月20日发布公告称，其中文名称变更为“华图山鼎设计股份有限公司”，英文名称变更为“Huatu Cendes CO., LTD.”，法定代表人变更为陈栗。

其实，华图教育早在2012年就想进入A股市场，但不论直接IPO，还是借壳新都退、扬子新材均未果。直至2019年6月20日，证监会发布修改《重组办法》的决定（征求意见稿），山鼎设计于8月20日披露拟通过控股权转让方式易主，公司实控人车璐和袁歆合计将不超过公司30%股份转让给华图教育的全资子公司华图投资。10月18日，《重组办法》施行。11月26日，山鼎设计公告称，车璐、袁歆转让给华图投资的30%股份完成过户登记，公司控股股东变更为华图投资，实控人变更为易定宏、伍景玉。由此，华图教育借壳上市再进一步。

无独有偶，另一家宣布易主的创业板公司达志科技，其实去年就打算“卖壳”。根据该公司2019年9月16日发布公告，持股5%以上的股东蔡志华和刘红霞不仅拟将公司16.68%股份转让给衡帕动力，还将公司41.2%股份表决权无条件且不可撤销地永久授予衡帕动力行使。随着10月18日《重组办法》实施，创业板借壳松动，双方进一步展开行动。

2020年1月10日，达志科技公告，蔡志华和刘红霞合计拟转让公司13211774股无限售流通股（约占公司总股本12.51%）给湖南衡帕动力合伙企业。若本次交易实施完成，衡帕动力将成为公司控股股东，王蕾将成为公司新的实控人。

相关公司频频上演涨停“大戏”

那么，变更实控人后，二级市场又有哪些变化呢？

回溯2019年出现实控人变更事项的一些公司，我们注意到多家公司上演股价涨停“大戏”，如去年10月11日分别公告实控人变更的永和智控（002795.SZ）、华控赛格（000068.SZ）、达安基因（002030.SZ），11月8日披露类相似内容的得利斯（002330.SZ）等，股价均于消息公布后上涨，甚至一字涨停。

而今年以来，部分上市公司同样在宣布易主后，股价上涨。

譬如，大连友谊1月8日开盘3.93元/股，收盘报3.92元/股，当日晚间发布公司实控人变更为武汉市国资委的公告后，1月9日、10日连续涨停，分别报每股4.31元、4.74元。该股其后虽有调整，但节后自2月4日起持续上涨，2月10日开盘3.25元/股，收盘3.32元/股，涨1.22%。

又如，奥联电子2月7日开盘14.19%，收盘报14.55元/股，当晚公司发布变更实控人的公告，隔了一个双休日，2月10日开盘16.00元/股，收盘报16.01元/股，涨幅10.03%。

再如，百傲化学2月7日开盘30.25/股，收盘报30.18元/股，跌0.82%。当晚宣布公司易主后，2月10日开盘30.38元/股，收盘31.04元/股，涨2.85%。

对此，招商证券的研报指出，从二级市场实践来看，上市公司大股东、实际控制人变更往往蕴含着投资机会，这些大股东不仅包括产业资本背景的股东，也包括纯粹在二级市场觅食的金融资本，大股东的进出必然会对股价产生一定的影响，从而带来一定的投资机会。

当然，并非每家上市公司变更实际控制人都会推动股价上涨。有券商认为，在上市公司实控人变更的过程中，一些风险犹存，如涉嫌关联交易、内幕交易风险；违规信息披露、大股东未履行承诺等合规及法律风险，以及审核未通过风险等，这也需要投资者警惕。

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