作者 | 雷晨
來源 | 債市觀察
2月9日晚，廣東太安堂藥業股份有限公司（下稱“太安堂”）公告稱，擬發行5億元債券用於採購防疫醫藥物資、補充流動資金及其它用途。
2月6日，公司曾公告稱，擬向疫區捐價值約300萬元醫用物資。捐贈物資暖人心，但公司當前的資金鍊壓力不小。
01
9億債券將到期，貨幣資金僅2億
據小債瞭解，公司存續一隻債券“16太安債”，債券規模9億元，票面利率4.98%，將於明年2月2日到期， 最新債項評級是“AA”。目前，該債券的中證隱含違約率為27.25%，顯示出評級機構認為其存在較大風險。
財務數據顯示，太安堂2019年前三季度實現營收27.57億元，同比增長18.58%；淨利潤0.78億元，同比減少49.22%，增收不增利。
截至2019年三季度，太安堂總負債33.81億元，有息債務達26.26億元。其中，一年內需要償還的短期借款為11億元，而同時期公司的貨幣資金為2.37億元。不難看出，公司短債壓力較大。
緊繃的資金鍊正考驗著太安堂的掌舵人柯氏家族。
在廣東潮安縣浮洋鎮的井裡村，有一件遠近聞名的“鎮村之寶”——中醫藥傳世之寶《萬氏醫貫》。柯氏祖先柯玉井曾獲太醫院院使萬邦寧贈予此書，並於1567年創辦了“太安堂”，柯氏後人因此步入行醫之道。
太安堂集團的官網稱，這御醫寶典《萬氏醫貫》和御賜的“太安堂”牌匾乃是兩大鎮堂之寶。
目前，公司實控人為太安堂第十三代傳人柯樹泉。控股股東太安堂集團持有公司26.17%股份，由柯樹泉及其子柯少彬分別持股69.35%和30.65%。
此外，柯樹泉之女柯少芳持有太安堂3.89%股份，柯樹泉之妻柯杏鑾通過廣東皮寶投資持有公司0.16%股份。也就是說，柯氏家族合計持有太安堂30.16%的股份。
據東方財富數據，截至目前，控股股東及一致行動人所持質押股份佔公司總股本14.56%。而在資金鍊緊繃的情況下，公司的經營情況也不容樂觀。
02
近兩年盈利靠“瘦身”
”太安堂“品牌是有著五百年傳承的中華老字號，太安堂公司主體則創立於1995年，2010年6月在深交所上市。不孕不育藥、心腦血管藥、皮膚外用藥、極品野山參、特效中成藥是公司五大絕技產品。
上市以來，太安堂擴張動作頻頻。一方面，收購杉源投資、併購宏興集團、聯華復星藥房、康愛多，打造藥材生產基地、茂縣林麝養殖基地，佈局從中藥培育到銷售的全產業鏈。
另一方面，太安堂亦涉足房地產業務，曾開發了位於亳州市譙城區的亳州泰安廣場，競拍到廣州市白雲區一塊麵積為1.51萬平方米的商業用地，旗下還擁有一個特色小鎮。
不過，在主業增長乏力的同時，多元化佈局也成了拖累。公司業績首次出現下滑是在2018年，營業收入為33億元，同比增長2%；淨利潤為2.7億元，同比下降7%。
值得注意的是，2018年，太安堂因轉讓子公司金皮寶置業75%股權，獲得2.69億元的收益，佔淨利潤99%以上。可見，公司當年之所以能盈利，幾乎全靠“瘦身”。
事實上，這種轉讓子公司股權來保障盈利的方式，太安堂一直沿用到了2019年。
公司日前披露的2019年度業績預告顯示，2019年度，太安堂歸屬於上市公司股東的淨利潤為6500萬元至9500萬元，同比下降64.93%至76.01%。
其中，轉讓子公司康愛多股權的投資收益及其他子公司計入損益的政府補助收入約為4000萬元至5500萬元，佔淨利潤的42.1%至84.6%。
03
柯氏家族套現3.48億，董秘來去匆匆
小債注意到，在公司業績增速下滑、處置子公司股權的同時，公司大股東還曾一邊釋放利好消息，一邊對太安堂股份不斷減持套現。
2018年8月，公司曾稱未來半年內，部分董事、高管及核心人員擬增持公司股份不低於3000萬元。2019年1月，公司宣佈延長增持計劃到2019年8月8日。而到了2019年7月23日，太安堂宣佈終止該增持計劃。
幾乎在公司對投資者許下增持諾言的同時間段，2019年4月至9月，公司大股東太安堂集團分25次減持上市公司4.5%股份，套現約1.73億元。
然而，柯氏家族的減持並沒有結束。2019年10月，太安堂集團及一致行動人向自然人歐明媚轉讓上市公司5%股份，套現1.75億元。歐明媚也一躍成為公司第二大股東。
這意味著，2018年至今，柯氏家族已累計減持公司9.5%股份，共套現3.48億元。
2月9日，公司還公佈了任職不到半年的董秘陳英辭職的消息，並聘張葉平出任公司副總，暫時負責董秘工作。張葉平曾任華龍證券投行部高級經理，經過幾次分分合合，這已經是她第三次負責太安堂董秘的工作了。
2017年10月，張葉平首次被聘為公司董秘；2018年11月，她辭去董秘職務，仍在公司擔任副總；2019年2月，張葉平再次成為公司董秘；2019年5月，她同時辭去副總、董秘職務。
如今再度迴歸太安堂，張葉平卻不坐董秘的位子，箇中緣由不得而知。
一邊是短債壓力較大、經營水平有待提升、大股東減持不斷，一邊是擬發行5億債券用來採購防疫物資及補充流動資金，
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