基本资料

一、维尔利前身系德国 WWAG 在华成立的子公司，从事渗滤液处理十六年，是有机废物资源化专家。在深耕主业基础上，公司不断通过收购完善产业链布局，业务涵盖垃圾渗滤液处理、沼气生物质发电、VOCs 油气回收等，可为客户提供固废处理、废水处理和废气净化解决方案的设计咨询、高端装备生产、工程承包和项目运营在内的多项综合服务。

二、公告核准日1月18日。

三、募集规模：9.17 亿

四、PE：19.42 PB：1.54 （同行业偏低）

五、近十年ROE收益率：

趋势增长上升

抢权看点：

一、收入业绩保持快速增长，复合增速高，盈利能力稳定公司收入、业绩在过去五年保持了较高增长，收入从 2014 年 6.51 亿元增长至 2018 年的 20.65 亿元，复合增长率为 33.5%；归母净利润从 2014 年的 0.96 亿元增长至 2018年的 2.32 亿元，复合增长率为 24.7%。公司 2019 年收入业绩持续保持较高增长，前三季度实现收入 17.52 亿元，同比增长 33.4%，归母净利润 2.28 亿元，同比增长 43.9%。

二、餐厨垃圾处理龙头，乘垃圾分类东风，带来较高业绩弹性。公司 13 年进入餐厨垃圾处理领域，储备良好技术，紧抓餐厨垃圾试点政策契机，市占率约 20%，龙头地位显著。我国垃圾分类 2019 年全面启动，意味着超 3000 亿的后端餐厨垃圾处理市场打开，公司储备先进 EMBT 技术，发挥餐厨垃圾龙头的市场优势，叠加上海项目的标杆作用，积极拓展，有望占得先机，业绩弹性较高。

三、渗滤液危害性强，生活垃圾处理无害化大趋势。渗滤液是垃圾在堆放和处置过程中由于雨水的淋洗、冲刷等，通过萃取、水解和发酵而产生的二次污染物，主要来源于垃圾本身的内含水、垃圾生化反应产生的水和大气降水。渗滤液由于垃圾成分、场地气候条件、场地的水文地质、降雨条件、填埋条件及填埋时间等因素的不同，其特性也有所不同，但基本上均存在污染物浓度高、有机污染物含量多，成分复杂、微生物营养元素比例严重失调、水质变化大、金属含量较高等特点，若处理不当会严重危害居民健康。

四、行业政策、标准及监管趋严，深耕渗滤液处理市场近二十载，技术成熟领先，龙头效应集中度有望提升。环保行业得到快速发展，渗滤液处理行业空间持续打开，吸引了较多企业进入渗滤液处理行业，根据万德斯招股说明书企查查及天眼查数据显示，2000-2018 年我国当年新注册环保企业经营范围中包含“垃圾渗滤液/垃圾渗沥液”数量由 1 家增加至 187 家。