國元國際2月19日發佈對佳兆業集團的研報，摘要如下：
完成全年銷售目標，銷售均價回升：
公司2020年1月單月合同銷售金額為人民幣41.4億元，銷售面積21.2萬平方米，同比分別下降6.4%和20.2%；銷售均價約為19531元/平米，同比增17.3%。公司2019年全年累計實現權益合同銷售金額人民幣881.2億元，同比增長25.8%，完成全年銷售目標；銷售面積464.2萬平方米，同比增長21%；合同銷售均價同比提升4%至人民幣18983元/平方米。“粵港澳大灣區”及“先行示範區”雙重受益：截至2019年6月底，公司總土地儲備建築面積2600萬平米，合計貨值約為人民幣5000億元。其中大灣區貨值約人民幣3453億元，佔比達到68.9%；深圳貨值約為人民幣1624億元，佔比32.4%。公司土地儲備優質，貨值充裕，銷售增長的確定性高；從區域佈局上來看，公司將成為“粵港澳大灣區建設”及“深圳建設先行示範區”的主要受益者。舊改項目持續推進，近2萬億貨值有待釋放：公司舊改項目持續推進，現有土儲中舊改項目佔22%，貨值近人民幣2000億元。同時，公司未入賬舊改項目合計128個，佔地面積超過3200萬平方米，預估貨值近2萬億元，其中100%位於大灣區；公司預計每年供應80-100萬平方米舊改用地，將帶來可觀的舊改貨值轉化，從而保障了公司銷售的增長及盈利水平的提升。維持“買入”評級，上調目標價至4.50港元：公司專注於粵港澳大灣區的發展，紮根深圳，近年來業績實現快速增長；公司土地儲備優質，貨值充裕；同時，潛在的舊改項目將有力支撐公司銷售的增長及盈利水平的提升。我們預計公司2019和2020年EPS分別為0.57和0.74元，上調公司目標價至4.50港元，維持“買入”評級。
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