平安證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
立訊精密(002475)
投資要點
事項：
公司公佈2019年業績快報，2019年公司實現營收623.80億元（74.00%YoY），歸屬上市公司股東淨利潤47.21億元（73.40%YoY）。
平安觀點：
業績持續高增，管理持續優化：公司公佈2019年業績快報，2019年公司實現營收623.80億元（74.00%YoY），歸屬上市公司股東淨利潤47.21億元（73.40%YoY）。公司在19Q4單季度實現營收245.44億元（同比增速78.91%，Q1、Q2、Q3單季分別為66.90%、87.58%和62.24%），歸屬上市公司股東淨利潤18.34億元（同比增速32.28%，Q1、Q2、Q3單季分別為85.04%、79.65%和66.74%）。公司2019年業績超過市場預期（此前公司對2019年度歸母淨利的預計為39.48億元-42.20億元），主要是2019年TWS耳機市場火熱，2019年AirPods2預計出貨量增長200%，公司作為AirPods2的主要組裝廠商深度受益。公司消費性電子業務和通訊業務不斷實現在品類和客戶端的快速成長；汽車電子產品繼續圍繞線束、連接器、電子模塊、嵌件注塑功能件等較為完整的零組件產品線穩步發展。公司從零部件廠商發展成為平臺型企業，新一輪股權激勵有利公司管理層穩定，看好公司長期發展。
平臺優勢顯著，多領域齊頭並進：產品佈局上，公司從單一的消費電子市場連接產品廠商發展為綜合覆蓋連接線、連接器、聲學、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與配件類產品的科技型製造企業。公司在鞏固、增強自身消費電子產業龍頭地位的同時，積極佈局通信及汽車等新興優質領域。一方面，公司不斷拓展連接器下游應用領域，通過對崑山聯滔、深圳科爾通、福建源光電裝、德國SUK和蘇州豐島的併購，公司陸續進入國內、國際大客戶產業鏈。另一方面，公司積極佈局新興領域，成功卡位電聲器件、音視頻模組及通信領域，實現產業鏈橫向拓展，為未來業績增長創造新動能。在新能源汽車領域，公司能夠為客戶提供高壓、大電流等汽車電源解決方案以及相關汽車線束、電子模塊等產品服務。目前，公司在新能源汽車領域與國內品牌客戶新產品線進展順利。未來隨著新能源汽車持續放量，國內外客戶逐漸導入，業績也將持續釋放。
投資策略：公司在鞏固、增強自身消費電子產業龍頭地位的同時，積極佈局通信及汽車等新興優質領域，發展為綜合覆蓋連接器、聲學、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與配件類產品的科技型製造企業。考慮到AirPods系列出貨高增及公司新增watch組裝業務。我們調升公司2019-2021歸母淨利至47.21/69.18/89.03億元（原預測40.09/53.04/68.28億元），對應的PE分別為53/36/28倍，維持“推薦”評級。
風險提示：1）匯率波動的風險：公司的主營業務中有部分對境外銷售並採用外幣計算，匯率波動會對其財務費用產生一定的影響。2）疫情蔓延超出預期：未來如果疫情蔓延超出預期，則對部分公司復工產生較大影響，會對產業鏈公司產生一定影響。3）下游應用領域增速不及預期風險：公司下游應用領域包括消費電子、汽車等，當宏觀經濟出現波動時，下游應用領域增速不及預期會對公司業績產生一定影響。4）中美貿易摩擦走勢不確定的風險：如果中美之間的貿易摩擦進一步惡化，會對產業鏈公司產生一定影響。
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