中概股爱奇艺于2018年3月19日在美国纳斯达克交易所上市，首日收盘跌破发行价，报15.55美元，收盘较IPO发行价18.00美元/ADS跌13.61%。
近三年亏损面积在增长
爱奇艺(IQ)上市首日，虽然当天美股普遍上涨，纳指上涨1.64%，盘中最高上涨至2.445%，仍无法挽回爱奇艺的跌势。首日上市股价高开低走，盘中一度跌至15.44美元，最大跌幅达16.5%，最终收跌15.55美元（IPO价为18.5美元），跌13.61%，成交13.87亿美元，最新总市值为110.04亿美元。招股书显示，截至2017年2月28日，爱奇艺付费会员规模已经达到6010万。尽管如此，爱奇艺今年来仍未实现盈利，2015至2017年，公司净亏损分别达25.75亿元、30.74亿元和37.37亿元，合计亏损约94亿元，这是其一。
爱奇艺作为一个视频公司，其收入模式，主要体现在网络广告、用户付费和自制节目返销三大业务模式。有数据分析，2014年以来爱奇艺PPS在移动目前爱奇艺移动端流量占比已超过总流量的60%，来自移动视频广告收入占比30%。据相关数据显示，爱奇艺在线广告营收为人民币81.589亿元，较2016年的人民币56.504亿元增长44.4%。会员业务的增长速度远超广告业务营收，占比也逐渐接近半数。另外，数据显示，截至2018年2月28日，爱奇艺订阅会员规模突破6010万，其中超过98%为通过付费购买会员服务的用户，那么如此利好的营收趋势究竟为何会导致净利润一直下划？
1、盈利模式漏洞百出
对于众多视频网站而言，服务器的成本无疑是高昂。相较于美国而言，在服务器成本方面，中国同等购买力仅有十分之一。此外，更可怕的还在于，目前我国的视频网站，尚缺乏成熟行的盈利模式，一切都还在摸索探究阶段。目前国内视频网站的广告价格是美国的1／80到／100，而运营成本却是美国的4倍。
其次，版权费高涨，为了抢占更多的用户，网站间竞争激烈，具体即表现为收视热剧的版权费上：5年间购买价格已由每集1000元飙升至100万元。影视剧版权费用的高涨导致爱奇艺这类只做正版内容的网站费用激增，网站运营难度加大。
2 经营方式相对单一
几乎所有国外视频网站的成功运营均受限于网站用户，赢利点很单薄。虽然跟土豆合并一样，爱奇艺与pps两个品牌也很有可能将独立运营，但作为一个企业整体，必然存在内部资源再分配问题。实际上前车之鉴的现实更是如此，优酷土豆合并后的首份财报并不漂亮。
2012年第三季度优土总净营收为5.022亿元，总净万损同比扩大近一倍；至今，优酷土豆仍未实现盈利，业界预计优酷土豆12年万损将达到4.19亿元。
巧遇中美贸易战
在美国股票市场，近期上市的中概股同样遭遇“阴冷天气”。B站、爱奇艺、尚德机构、精锐教育等均遭遇上市首日均遭遇破发局面。
《中国经营报》记者了解到，受制于利润情况与行业属性，不少互联网企业在难以通过A股上市，以及激烈的竞争环境下，较多企业的思路是先赴境外上市以谋求发展，再通过经营证明价值。近期，中美贸易环境为股价低迷又增添一层霜雪，贸易环境何时回暖暂时不知。
从大环境分析，杨权认为这种破发情况能够找到合理逻辑。最近美国科技股流出丑闻，包括巨头在内的整个科技股市值都出现下跌。加上中美贸易摩擦本身针对中国高科技产业，致使科技股受到牵连，站在投资者角度，不看好科技类型的中概股可以理解。“我认为现在真正的市场价值判断不一定准确，换一个更好的时机，可能会有不同的结果。”这是其二。
价值被低估
而王中骁认为，中美贸易摩擦可能对市场情绪有一定影响，但对公司价值不会有太大的影响，最近科技股整体都在跌，主要受短期市场波动影响，并不代表长期情况，“因为互联网很开放，两个国家的贸易战很难影响到互联网。”
“我认为华尔街最担心的，不是它的商业模式，而是竞争格局的问题。”在王中骁看来，爱奇艺的商业模式已经清晰，并且因对标美国Netfilx公司，价值也容易被美国市场理解。
根据各个数据公司的统计，中国的视频网站应该有五六亿潜在的付费用户，到2020年会有8亿人，爱奇艺付费用户目前超过6000万人。从行业市场空间维度来看，爱奇艺的付费率很低，空间还非常大，远大于Netfilx的市场。从商业模式维度来看，Netfilx简单，收入来源就是订阅费，但是爱奇艺还有其他商业模式，包括广告、衍生品甚至游戏分发。爱奇艺值得关注的是，招股书显示订阅费这几年快速增长，同时广告部分的增速虽然没有订阅费这么快，但是金额也在增长。所以从长远来看，爱奇艺应该有更高的估值区间，而不是只专注于眼前的经营状况。截至目前，爱奇艺股价已经上升至19.74元。
閱讀更多 寬策略智投 的文章
