浙商證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
高德紅外(002414)
事件
公司連續發佈公告，近日共收到客戶的軍品訂貨合同5 份，金額總計5.28億元，創歷史公告值新高。
投資要點
軍品訂單持續落地， 紅外龍頭地位突顯
根據公告，最新訂單為軍品紅外熱像儀和綜合光電系統。合同金額佔公司2018年營收比分別為20.07%、13.05%、1.78%，將對公司未來業績產生積極影響。其中，部分合同為既有型號項目的持續大批量供貨，部分合同為新定型軍品的首批訂貨和傳統優勢產品在新軍種的首次訂貨。我們認為，近期公司軍品訂單集中性簽署，證明了公司紅外光電產品在軍用領域、海陸空多軍種的市場地位。
“十三五”收官之年，公司喜迎大豐收
公司承擔了我軍多個重點型號高端裝備類系統產品的研製工作併為國內唯一供應商，2018 年底至今公告軍品訂單合同金額高達11 億元，超過公司去年全年收入，創歷史新高。可以看出，隨著公司紅外探測器芯片國產化量產，近年來軍品型號競標成績優異，公司多個產品開始大批量交付，同時也有部分產品陸續定型並實現首批訂貨，未來將逐步上量。2020 年是“十三五”最後一年，軍品迎來補償性採購，公司業績將持續高增長。
盈利預測及估值
我們看好公司的長期投資價值，公司作為紅外行業國內的龍頭企業，同時也是我國唯一擁有武器系統總體資質的民營軍工集團，具有不可複製的競爭優勢和極深的護城河。公司當前正處於業績拐點期，隨著公司軍品型號放量交付和民品市場的大力拓展，未來公司業績有望持續高速增長。我們預計公司2019-2021年EPS 分別為0.37/0.63/0.87 元/股，對應P/E 分別為54.03/31.98/23.09 倍，給予“增持”評級。
風險提示
軍品定型批產慢於預期；紅外熱成像被新技術替代，導致行業萎縮。
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