10.06 農藥+化肥產業

農藥產業：

除草劑：

草銨膦：對百草枯的替代

龍頭：利爾化學 ，龍二：長青股份

麥草畏：對百草枯的替代

龍頭：揚農化工 ，龍二：長青股份

公司氟樂靈、精喹禾靈、煙嘧磺隆的產能均遙遙領先同行，佔據了整體市場需求量的近半壁江山。 豐山集團

烯草酮、異噁草松龍頭：先達股份（未來很好）

殺蟲劑：

國內菊酯殺蟲劑+麥草畏，龍頭企業：揚農化工

國內吡蟲啉龍頭：海利爾（未來不好）

殺菌劑：

百菌清原藥、嘧菌酯原藥、農藥製劑：蘇利股份

代森類殺菌劑：利民股份

菌靈生產企業、甲基硫菌靈、敵草隆：廣信股份

噻唑鋅等擁有自主知識產權的專利產品。噻唑鋅是我國農藥行業的創制殺菌劑，是新一代高效、低毒殺菌劑，現已取得澳大利亞、印度尼西亞、埃及、越南、菲律賓和馬來西亞等6國的發明專利授權。 新農股份

植物生長調節劑：海利爾

化肥產業

氮肥

其中，氣頭尿素企業主要分佈在四川和雲貴一帶，基本圍繞天然氣資源建造；而煤頭尿素企業受政策驅動更多以無煙煤為原料，分佈在山西、河南等地。二者之間存在一定的相互替代，但近年來由於生產成本的變化，優惠天然氣價格的取消使得煤頭尿素生產成本較優，無煙煤的普及也減輕了環保壓力，因此煤頭尿素逐步佔據主導地位。2016年我國煤頭尿素佔比高達70％，氣頭尿素佔比僅為30％。預計未來在成本和政策驅動下煤頭尿素佔比將繼續擴大。

磷肥

我國磷肥行業的基礎設施和生產技術都在近年逐步完成了國產化改造，磷礦採選、副產品回收和磷石膏處理等技術處於世界較高水平。我國磷肥產能一體化程度較高，磷礦石-磷肥產業鏈的發債主體大部分背靠磷礦石資源，因此整體對上游的議價能力較強，同時具備了一定的資源屬性和製造業屬性。與磷礦石資源分佈類似，我國磷肥產能集中於雲貴川鄂四省，由於磷礦石自給率較高，產業鏈盈利空間主要受磷肥產品的市場價格影響。

鉀肥

鉀肥產品從鉀鹽礦（例如鉀石鹽、無水鉀鎂礬、光鹵石等）中提取或精製加工得到，主要包括氯化鉀（MOP）和硫酸鉀（SOP），其中氯化鉀由於養分含量高且成本較低，佔我國鉀肥產能70%以上。全球鉀礦石資源分佈嚴重不均衡，主要集中在加拿大和俄羅斯，兩國合計儲量全球佔比超過80%。中國目前已探明的鉀礦石儲量僅佔世界總量的2.2%，主要位於青海察爾汗湖和新疆羅布泊湖地區，因此鉀肥企業相較於其他化肥企業來說資源屬性更強。國內主要的鉀肥生產商都經營一定的鉀礦石資源，但鉀肥仍需要大量進口，其中氯化鉀佔進口量的99%。鹽湖股份、藏格鉀肥和國投羅布泊是我國主要的鉀肥生產商，三者總產能佔比接近全國70%。由於鉀肥生產和交易主要被國際企業壟斷，國內鉀肥價格與國際鉀肥價格變動趨勢基本一致。產業鏈盈利空間主要受國際鉀肥產品價格走勢的影響。

供給情況各異，氮肥磷肥產能過剩，而鉀肥則相對稀缺。氮磷肥行業產能過剩主要是兩方面導致：一方面氮磷肥行業所需的基礎設施維護成本和復產成本均不高，且新建農藥化肥產能週期一般為1~2年，與市場需求存在一定間隔期。另一方面，由於農藥化肥行業關係到農業這一基礎產業，此前的國家政策引發了一部分產能過剩，歷史上國家對農藥化肥行業一直給予優惠政策與農業補貼，既有保障糧食供給的考慮，也有促進就業和經濟增長的因素。但產量的持續增長，最終造成了產能過剩。而國內鉀肥產能儘管持續增長，但是仍依賴國際市場進口，供需情況相對較優。複合肥的生產建立在三大基礎化肥原料上，在氮磷肥產能過剩嚴重的背景下，不少企業轉而生產複合肥，並且由於政策端的提倡，複合肥供給保持增長。

氮肥：華魯恆升

磷肥：新洋豐，六國化工，雲天化,川恆股份

鉀肥：鹽湖股份, 藏格控股