今天，股市表现不错，因中美关系缓和，发表共同声明。但是，有几个板块，表现却不尽人意，比如园林，环保，地产。这到底是为什么呢？
（东方园林股价表现：一度跌停）
上图是东方园林走势图，一度大跌，最终收跌4%。这背后到底发生了什么？
原来，是因为发债遇冷。
5月21日，PPP明星企业东方园林发布的公告显示，该公司公开发行不超过15亿元债券已经获批，原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。
本期债券发行时间自2018年5月17日至2018年5月18日，均为网下发行。品种一最终发行规模0.50亿元，票面利率7.00%；品种二无实际发行规模。
7%的债券都没人要？要知道如今理财收益都跌破4%了。机构为何如此“谨慎”？
据上海新世纪资信评估投资服务有限公司的评级报告，东方园林存货中建造合同形成的已完工未结算资产及应收账款规模较大，尽管公司推动工程结算、加强应收账款回收，但工程回款风险仍难以完全避免。
看下公司的资产负债率，一季度继续上升至历史新高70%，难怪机构如此谨慎，毕竟近期债券市场违约事件太多了，比如盾安集团，富贵鸟，神雾环保，凯迪生态，中安消等。这导致机构对高负债民企产生了风险厌恶情绪，东方园林一位证券部人士表示：“因为整个债券市场的情况比较两极化，投资者都喜欢国企和央企，对民企比较谨慎。很多机构也跟我们反馈对民企就直接不看了，所以最终结果确实没有之前预想的那么多。尤其是在我们发行簿记的这段时间债券违约的新闻也在发酵，投资者也比较恐慌，很多之前跟我们有反馈投资意向的投资人都临时放弃了。”
之前发生违约的几家公司，盾安环境负债率是67%，中安消是73%，凯迪生态是66%，负债率都比较高。
东方园林发债遇冷，也导致一波传导，相关企业都下跌了，比如民营房地产，园林，环保，今天表现均不佳。比如新城控股，中南建设，国祯环保，先河环保等。
这是否意味着股市还有风险？
的确如此，中国企业最大问题就是负债率太高，杠杆太高，这个问题我之前发表过观点。所以去杠杆大方向不会变，这意味着未来还会有一些高负债民营企业扛不住，因此机构对民企发债保持谨慎。截至5月20日，今年以来发行的公司债中，主体为民营企业的发行额占总发行额的13%，主体为国企的占比为79%；而2016年同期，民营企业发债占比为24%，国企占比为63%。
这波去杠杆，其实从2016年就已经开始，2016年的东北特钢事件，打破了债券刚性兑付的信仰，而且还是国企。2017年山东不少企业也陷入违约风潮，比如魏桥集团，齐星集团等，2018年神雾集团，中安消，凯迪生态，富贵鸟，盾安，一个接一个。
但是，也有观点认为，最坏的时候其实已经过去了，现在已经是信用债最悲观的时候了，不会再坏了。天风证券认为，本轮债务清算早已开始。2015年中的A股股灾就是本轮债务清算的“贝尔斯登时刻”。随后的“811汇改”开启的汇率贬值和2016年初“熔断”开启的股灾2.0相当于“雷曼时刻”。2016年10-12月，债市风险开始释放。2017年，中国已经度过了“雷曼时刻”。
去杠杆上半场结束，下半场进入焦灼阶段，加上中美关系缓和，这意味着，股市最危险的时候已经过去了。
据港交所网站消息，港股市场5月22日(周二)因佛诞节休市一天。沪股通、深股通5月21日(周一)、5月22日暂停交易，5月23日(周三)恢复交易。所以今天，明天都没有外资数据。
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