從前天下午開始，不斷有朋友向攸克君諮詢關於國開行棚改貸款審批權上收的事情，最初攸克君還沒有當回事，直到後來被問及問題逐漸變成了“棚改貸款暫停”、“棚改停止貨幣化安置，改為實物安置”之後，攸克君覺得“事情大了”，果不其然，昨日房地產板塊股價大跌。
鑑於此，攸克君緊急向幾位政府部門、金融界的人士求援，他們透露了一些情況，總結起來，基本包括如下幾點：
一、國開行的棚改專項貸款沒有一刀切地暫停，抵押補充貸款（下稱PSL）也沒有一刀切的暫停。有部分城市出現了暫停的情況，但是與PSL政策無關，主要原因是地方政府債務限額的問題。也就是說，現在地方政府有債務總額上限，這個上限是不可以超過的。而棚戶區改造的國開行貸款以及PSL，是否納入到地方債務總額當中，各個地方的認知有偏差，於是就出現了認為應該納入地方債務總額當中的地方，為了避免突破地方債務總額上限，而暫停棚改及其貸款等情況。
二、按照最初的政策設計，城鎮棚戶區改造的政策性金融支持，主要由國開行承擔；農村地區危房的政策性金融支持，主要由農業發展銀行承擔。 當前，政策性銀行對於棚戶區改造的管理口徑，確實有更謹慎的取向，但是，這個謹慎不是由於對棚改模式調整，而是對地方政府債務的控制為出發點。
三、目前尚未有棚戶區改造暫停貨幣化安置，改為實物安置的決策。因為每年、每一屆政府任期，都會定下明確的以套為單位的棚戶區改造任務目標，而後逐級分解到省、市縣，同時逐級考核。同時，向社會公開接受監督。貨幣化補償是能夠迅速推動棚改進度的模式，如果一刀切的停止這種模式，會造成向社會承諾的改造任務目標不能完成，對於任何一級政府以及中央主管部門，都是不能接受的。截止目前，沒有一年也沒有一個政府任期之內的棚戶區改造，未能完成任務。這一輪的任務，是定到2020年。
四、當前棚戶區改造的資金來源主要有四種。一種是財政出資，這部分資金很少，如果地方政府財政拿得出足夠的錢，那麼棚改不用等到這幾年；第二種就是政策性銀行的貸款資金，同時，創新出了PSL工具，這部分資金的比例是最大的；
第三是商業銀行資金，這部分資金要到棚改後期社會資本參與時才能有用，在最難的拆遷階段，商業銀行的貸款是沒戲的；第四是棚改專項債券。這是今年給出的新政策，這個債券的發行額度，是納入地方債務總額管理的。五、由於整體金融環境是“去槓桿”的、“收縮的”，因此，從主管部門的意圖來看，希望未來逐步使棚改專項債券，在棚戶區改造的過程中，扮演更為重要的角色。這個債券，專款專用。
六、現行政策性金融機構對棚改的金融貸款，一般的期限是15年起，省級政府統籌，地市一級政府承擔還款義務，還款來源，包括土地出讓金，安置性住房的銷售收入等。
七、棚改的問題，與地方債管理高度關聯。2014年之後，隨著新《預算法》的實施，地方政府舉債被嚴格限制，但是地方政府變換了方式，很多通過政府購買社會服務的方式，來變向舉債；為了應對這個問題，2017年，又發了87號文，把政府購買社會服務舉債的變通路徑基本堵死。但是，提請諸君注意的是，這個87號文，給棚改留了口子：“黨中央、國務院統一部署的棚戶區改造、易地扶貧搬遷工作中涉及的政府購買服務事項，按照相關規定執行。”這確保了當下，棚改貨幣化的模式，得以繼續。
以上7點信息，有些是最新進展，有些純屬常識掃盲，基於這些信息，攸克君簡單講幾點自己的判斷：
1.由於2020年的棚改目標已經向全社會公佈，因此，棚改停下來，是不可能的，棚戶區改造，仍然會極大概率的推行下去。
2.對於地方政府債務的控制，在金融去槓桿的背景下，肯定是趨嚴的，而棚改與地方政府債務高度關聯，勢必會受到影響，但是，這是“原因”與“結果”的問題——地方政府控制自身債務是原因，而不是中央調整棚改政策是原因。
3.三四線城市對於貨幣化棚改之於房地產市場的作用，是高度依賴的。因此，那些地方政府債務較高，已經或者已經觸碰上限的城市，貨幣化棚改的進度會放慢，房地產市場會受到比較大的影響。但是，對於那些債務總額壓力不大的三四線城市，棚改貨幣化的進度，不會受到太大影響。
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