【行業機會類】
轉1.6《券商中國》新聞
【2019券業IPO業務大豐收：入賬110億大增1倍，10家包攬62%市場份額】
2019年A股市場表現整體回暖，資本市場改革也提供了增量業務，券商迎來豐收年。據Choice數據統計，就全年IPO過會成績來看，52家券商共攬獲110.11億元IPO保薦承銷收入，較2018年全年的54.27億元翻倍，其中科創板貢獻了4成盈利。
值得注意的是，雖然IPO業務在2019年迎來大豐收，但行業“弱肉強食”的格局繼續上演，排名前10的券商包攬了近62%的市場份額，按照上半年協會統計口徑來看，仍有49家(接近一半)投行年內IPO業務“顆粒無收”。
小編認為：2020年3月1日將是創業板註冊制實施的開端，預計註冊制正式實施時將有大量公司謀求IPO，除了IPO申請的公司數量大增以外，預計通過率也將長期維持9成以上，對券商行業投行業務是巨大的增量蛋糕，但是，對專業的大投行來說，投行業務的拉動將更加明顯.
IPO數據
可以預見的是，放開註冊制將引來越來越多的公司走上上市之路。券商的經營模式將從服務金融行業落地到服務實體經濟企業，用產業發展的思維輔導推動企業資本運作，這也將是券商這一次運行邏輯與以往完全不一樣的地方！
投資者們這一次做券商股可能會有這麼一種感覺，中小券商這一次都是輪番動，今天這裡一槍，明天那裡一炮，而不像以往那樣抓住中小券商活躍龍頭股就輕鬆暴利！每次漲不上去，又換到別的券商身上，很難跟得住；
而龍頭券商例如中信、華泰、國君漲得相對慢，但是卻很穩，趨勢化慢升！
這是為什麼呢？
證監會提出打造航母級券商，放開券商再融資，擁有強大研究及渠道實力的大型券商可以逐步涉足全球業務，打開國際化金融路線。大型投行核心競爭力轉向研究能力、定價能力、機構分銷能力和資本實力，這是中小券商所無法比擬的，拉大與中小券商的實力差距，整個券商可能將迎來轟轟烈烈的類供給側改革。
值得注意的是，目前大部分券商還依賴交易佣金為生，低ROE（行業平均4~6%）的經紀業務佔比大，要往財富管理業務、投行承銷業務（投行業務）、產業資訊業務、全球業務等高ROE（10~20%，參考美國嘉信轉型後的18%ROE）轉型實屬不易,具備大概率往高ROE業務轉型能力的頂級投行，將跳出低ROE經紀業務的週期魔咒。
中小券商短期來看彈性巨大，但外資投資理念、定價模式逐步深入A股生態，估值及基本面強大的大型投行走勢將更加值得期待！請不要用以往的觀點去看待這一次的券商慢牛行情，這一次很獨特，這一次邏輯不一樣了!
低ROE業務往高ROE業務轉型，高ROE業務更加穩定化、專業化，區別於中小券商，這一次中國頂級投行很可能是從業績週期股往業績穩定股轉化，這個才是這次券商行業運行的核心邏輯！
現在這個時點，基本面更好的大投行估值反而更加便宜，行業PB中位值=1.8，實力超強的中信證券享受一定溢價，但也僅僅1.91PB。
而國泰君安只有1.42PB，華泰證券僅僅1.53PB，頭部券商估值反而非常便宜，處於近幾年低位！
券商龍頭有哪些：
中信證券600030：中國頂級投行，估值處於行業中上延，投行業務市佔率最大（12%），存在較確定的註冊制IPO機會驅動投行業務的預期，並且通過員工持股推行混改！
華泰證券601688：頭部投行之一，PB估值1.53，行業低位，阿里系，混改推薦積極（市場化招聘能人，不拘一格降人才）
國泰君安601211：頭部投行之一，PB估值1.44，行業低位，研究所實力強大，背景實力強悍。
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本文觀點由吳志輝（執業編號：A0600617100002）編輯整理，內容僅代表個人觀點，不構成投資意見！股市有風險，入市需謹慎！
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