國恩股份（002768）是化工行業較稀缺的成長股，上市以來收入和淨利潤維持 40%以上的快速複合增長。
公司主要從事各類輕量化材料的研發、生產、銷售、配送與技術服務等，產品面向家電、汽車、5G 通訊、智能家居、專用車、新能源汽車、充電樁等應用領域，公司致力於打造領先的新材料一體化生產綜合性專業平臺，以輕量化材料板塊和功能性材料板塊為兩翼，全面推動新材料在各領域應用業務的協同發展。
公司各類業務佔比（資料來源：Wind，安信證券研究所）
公司近年來在與大客戶保持穩定合作的同時，持續拓展新客戶，主要產品市場需求旺盛。同
時，新板塊、新業務陸續啟動上量，各分、子公司陸續投產，帶動銷量及收入的顯著增長。
公司主要客戶和產品應用領域（資料來源：公司公告，安信證券研究所）
公司自上市來年均營收保持高於 50%、利潤保持高於 40%的速度增長。毛利率淨利率基本穩定，且隨著新材料板塊佔比逐步提升，未來依然有提升空間。三費率保持在較低水平，經營較為穩健。公司應收賬款週轉率高於同業可比公司，表明回款情況良好，資金流動性優。
下圖所示為公司2014年-2019年上半年的營收增長情況
公司2014年-2019年上半年的營收增長情況
下圖所示為公司2014年-2019年上半年的淨利潤增長情況
公司2014年-2019年上半年的淨利潤增長情況
公司複合材料一體化佈局 完 善 ，新品不斷推出，以玻纖、碳纖複合材料為代表的輕量化材料成為新能源汽車、5G、軌道交通、智能家居、電子電器、國防等行業必不可少的材料。碳纖維與玻璃纖維複合材料入選“十三五”國家戰略新興產業，屬於中國製造 2025 的重點發展與突破領域。隨著市場需求的逐步增強與國產替代進口的趨勢，未來輕量化材料在新能源汽車、清潔能源、無人機、高端體育休閒產品等領域會有巨大的發展。
從改性塑料基體樹脂，到 SMC 纖維材料和熱塑/固性材料再到模壓制品， 公司擁有全流程一體化產業鏈，平臺優勢顯著。
未來公司很大一個增長動力為汽車的輕量化，眾所周知，新能源電動汽車時代開啟，特斯拉的Model3已降價到29.9萬元，將推動電動汽車用戶最大的關切在於續航里程，同樣的電容量，車越輕，續航里程也就越高。所以汽車材料既要做到安全和堅固耐用，又要儘量減輕重量，纖維複合材料就是選擇方向，目前輕量化的複合材料在飛機、賽車上已經大量使用，不過由於成本較高，在一般民用汽車上使用量還比較小，但隨著技術和工藝的進步、規模化生產，近些年其成本也在逐步下降，民用汽車上的使用量也越來越大，這已是大勢所趨。這將成為公司產品需求持續增長的重要動力。
2019年前三季度，公司業績依舊保持較好的增長態勢，營收增長30.57%，扣非淨利潤增長25.09%，近5年公司淨資產收益率18.5%，遠高於A股7.4%的平均水平。目前公司動態市盈率只有20倍，處於公司歷史上的相對較低位置。結合其成長性來說，其估值有向上修復的空間，汽車輕量化的發展方向也是其股價催化劑。
風險提示：以上個人觀點，並非薦股，僅供參考。股市有風險投資請謹慎。
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