2015年之前，主營傢俱的上市公司在A股還是稀罕物件。
但隨著IPO重啟，傢俱類公司密集上市，特別是2017年就有11家上市，行業上市大年。
側面反映了整個行業處在高度景氣階段。
2017年年末，有一家非典型傢俱行業的小公司登上資本市場，名字很中國風：好太太（603848）。
這家主營晾衣架的公司，一年營收超過10億元，兩大主力產品毛利高達35%以上。
好太太的實控人裡，還有位叫王妙玉的好太太。
上陣父子兵，打虎親兄弟，創業夫妻檔。
這位董事長夫人，不僅協助夫君把好太太運作上市，而且在兩年前，還親手把一家叫好萊客（603898）的公司倒騰了上市。
你敲鐘來我鼓掌，夫妻持股把錢賺。
一對夫妻，兩家上市公司，這兩口子，也算是A股的絕代雙驕了。
考慮到好太太上市不久，尚需市場檢驗，暫且按下不表，先說說好萊客。
1
1999年，沈漢標創立了“好太太”晾衣架，主營晾衣架這個不起眼的產品。
在那個家家戶戶還在用鉗子彎鐵絲做衣架的年代，“專業”就是山雞裡的鳳凰，很快，好太太就成為這個細分領域的絕對龍頭。
還沒完呢，沈漢標這個精明的嶺南人，心思活絡，市場嗅覺敏銳，就在“好太太”晾衣架一炮而紅的同時，國內整體衣櫃市場剛剛興起。
接著，沈漢標式的生意三段論誕生了：晾衣架賣的多，說明大家衣服多，那就需要更大的衣櫃。
說不定，整體衣櫃市場也是筆好買賣。
他派了得力干將：詹緬陽去做市場調查，得出結論：同行少，需求廣，市場剛起步，老闆眼光準。
號稱家居業打工皇帝的詹緬陽，是為好萊客打下一片江山的功臣，這是後話，但有一句職場箴言可以從他身上學到：
活是一定要幹好，同時馬屁不能少。
好了，言歸正傳。
說幹就幹，2002年，好萊客成立，主營整體衣櫃。
整體衣櫃打破了以往人們選用木工打製衣櫃或購買成品衣櫃的傳統，採用量身定製的方式，體面、大氣，實用性和個性化也都俱佳，小年輕們紛紛種草。
同時高昂的房價讓人們更多地選購中小戶型，對於房屋的空間利用率要求很高，這恰恰是整體衣櫃的先天優勢。
較早入局，加上高品質的產品，好萊客始終處於整體衣櫃第一集團，市場佔有率排名第二。
2015年上市後，成為繼索菲亞之後第二家整體衣櫃上市企業。
索菲亞是在2011年熊市時上市的，而好萊客的上市，恰逢大牛市，股價一路向北狂飆，投資者們都沉浸在爆賺的喜悅中。
接著，A股歷史上極為神奇的一幕發生了：2015年6月13日（週六），好萊客因重大資產重組申請從6月15日（週一）起停牌。
停牌本身沒有什麼，關鍵是停牌的日子。
那個日子有多麼讓人刻骨銘心，只有經歷過的人才懂。
正是在黑暗的2015年6月15日，兩市千股跌停，熊市宣告到來。
好萊客在歷史最高價停牌，完美避開熊市的開端，有如神助。
股東們都慶幸大難不死，也都盼著重組成功的利好消息，更希望好萊客能無視熊市繼續創新高。
人算不如天算，停牌期間，公司董事、總經理詹緬陽和副總經理蘇豔秀雙雙離職。
尤其是為好萊客立下汗馬功勞的詹緬陽的離開，讓市場對於公司的狀況浮想聯翩。
人倒黴，喝涼水也塞牙，2015年9月，好萊客宣佈重組失敗，準備復牌。
當時市場熊氣肆掠，其他公司都是絞盡腦汁想辦法停牌。
投資者心中一萬匹神獸奔騰狀態，估計連徐悲鴻都畫不出。
復牌之後，走勢印證了股民的最壞打算，半個月股價腰斬。
再後來，人家索菲亞屢創新高，風頭出盡，新上市同行如歐派、尚品宅配也都表現亮眼，好萊客卻一潭死水。
出來混，總歸要還的。
除了股票市場表現不佳，其市場佔有率上也從第二掉到了第四，同行們已經在全屋定製領域跑馬圈地、熱血廝殺的時候，好萊客似乎已迷失了自我。
2
好萊客真有如此不堪？
先看看業績。
過去4年，好萊客的收入平均增長30.29%，淨利潤平均增長37.04%，單看個體成績，不算差。
不過，整個行業都在保持高速增長，好萊客的這個成績只能算中等。
體量已經比較大的索菲亞過去4年收入的平均增速是36.38%，淨利潤的平均增速是38.77%，比好萊客強。
再看去年剛剛上市的兩大同行：歐派家居和尚品宅配。
歐派家居2017年收入和淨利潤分別增長36.11%和36.92%，尚品宅配則分別增長32.23%和48.74%。
這兩家公司的體量也都是好萊客一時半會比不了的，但是論增速，好萊客完全沒有優勢！
這就是很多人唱空好萊客的原因。
一個行業高速增長，也是機會與風險並存的時候。
經營策略太激進，資產負債率一上來，萬一現金流沒控制好，容易翻車。
但如果經營策略太保守，又可能錯失行業增長的良機。
在這片經濟多年高速增長的土地上，市場顯然更偏愛前者那種魄力十足的公司。
不湊巧，好萊客偏偏是後者。
好萊客採用最保守的經營方案，在整體增速不落後的情況下儘可能穩紮穩打。
多年來，好萊客從不借一分錢，現金流穩健程度和
海天味業、恆瑞醫藥這些土豪公司有得拼。資產負債率逐年降低，目前只有18.12%，全行業最低。
從應收、應付、預收、預付款項上看，這又是一個壓榨上下游的江湖大佬。
現金、現金，我只要現金。
好太太的情況與好萊客如出一轍，看得出，這對守財奴夫妻對穩健的經營策略很是痴迷。
從運營層面看，好萊客存貨週轉率常年位列行業榜首，而且還能實現逐年提升。
2017年高達22.27，甩開索菲亞一個尚品宅配的差距。
如此強悍內功，靠的是卓越的管理效率。
國企和民企，從管理效率上看，一般民企佔優，但在民企這個圈子裡，好萊客還是佼佼者。
效率上的優勢，必然會轉換成另一個碩果：讓同行羨慕嫉妒的淨利率。
定製傢俱行業的毛利率整體上在40%左右，個別公司甚至能超過50%，在傳統制造業裡不低。
但他們的淨利率大多都只維持在10%左右，好萊客始終能高出一大截，2017年的淨利率達到了18.68%，完爆所有對手。
好太太晾衣架的淨利率，也差不多是這水平，顯然，這不是運氣能解釋的。
這兩口子吸鋼鏰的水平，佩服。
3
但凡在經營管理上非常苛求的公司，一般都有一個特性：對產品同樣苛求。
比如老乾媽、涪陵榨菜、華為，他們的強勢很大程度上也來自於對產品的自信。
好萊客有沒有拿得出手的產品呢？
不僅有，還足以讓他笑傲群雄。
這些年，原本非常普通的實木傢俱已經昂貴到讓人不敢看了，更不要說一些名貴木材製作的傢俱，都是天價！
為了降低成本，現在的傢俱大多使用中密度纖維板之類的人造板。
這種板材倒是便宜，也有很多實木不具備的優點，但它有個要命的缺點---甲醛。
甲醛對人體的危害極大，特別是對抵抗能力弱的小孩子來說，絕對是個隱形殺手。
關於人造板的甲醛釋放量國家有嚴格規定（乾燥器檢測法）：
E1級≤1.5mg/L，可直接用於室內；
E2級≤5.0mg/L，飾面處理後可允許用於室內。
國外標準與此類似。但是隨著人們對甲醛危害的擔憂日益加重，世界上很多大公司在原有標準之上自行制定了E0標準，在乾燥器檢測法下甲醛釋放量小於0.5mg/L。
目前世界上只有芬蘭、日本強制實行E0標準。
也就是說，能達到E0標準，已屬世界頂尖。
但是好萊客不滿足於此，推出了變態的原態板，可以做到零甲醛。
而且通過了中、美、日三個國家的權威機構檢測。
在板材的選用上，好萊客是行業良心。
當然，好板材價格不菲，麵粉貴了麵包自然漲價，有人說好萊客的產品貴，不假，跟同行比，好萊客的傢俱是不便宜。
實際上，好萊客貴的有限。
用遠低於實木傢俱的價格，獲得等同於實木傢俱的安全性。
別以為消費者傻，他們的算盤，同樣打得精。
4
運營效率，產品定位，無疑是拉動好萊客增長的兩駕馬車，但目前的好萊客尚需解決兩大問題：
1、門店數量及質量
2、產能
2017年，好萊客淨增加經銷門店超過250家，經銷商數量已經超過1,000個，門店數量超過1,500家。
不過相對於索菲亞的3,000多家和歐派的6,000多家依舊有不小的差距。
東西再好，據點不夠多，消費者看不到啊。
受制於推廣力度，好萊客過去門店增速經常無法達到預期，但是現在明顯發力了。
歐派請來“娘娘”孫儷，既彰顯自己的品牌地位，又完美契合“有家有愛”的品牌形象，絕配，五星+代言人；
玩科技路線的尚品宅配，請來時尚、靈動的周迅，很搭，五星；
和好萊客產品類似的索菲亞，請來一個略有瑕疵、有些過氣的舒淇，四星-；
好萊客的代言人，可是剛結婚生娃，新晉美豔少婦，風頭正勁的Anglababy，五星。
有著一張混血兒臉龐的Baby很洋氣，但老闆兩口子還嫌洋氣值不足。
這不，又請來世界頂級設計大師保羅·安德魯作為總顧問。
保羅·安德魯是誰？
法國戴高樂機場航站樓、北京國家大劇院、廣州體育館、上海東方藝術中心、上海浦東機場航站樓、三亞機場航站樓，以及世界上眾多的知名機場航站樓，都是這位大爺的傑作。
沒錯，家居企業搞品牌推廣的典型套路，都來一遍。
砸錢，容易；砸準了，難。
您還別說，好萊客的眼神真不賴。
作為定價較高的品牌，好萊客在整體收入水平較低的西北和東北地區保持了高速的增長，其推廣效果已初顯成效。
除了門店數量，產能瓶頸更是一度讓好萊客憂傷。
產能利用率和產銷率雖然都在100%左右，日夜趕工，但好萊客交貨週期長，飽受消費者詬病。
口碑，這可是家居品牌的生命線啊。
好萊客這幾年其實也沒閒著，一直在建基地。
原來只有廣州蘿崗一個基地，2015年惠州基地一期投產，2016年惠州基地二期投產，惠州基地三期還在建設中， 從化基地預計在2018年第四季度或2019年上半年投產。
2017年12月還啟動了湖北漢川基地的建設，建設週期不超過5年。
一切都在越來越好的路上。
但是保守的好萊客，真得快點。
因為定製家居行業，現在總的來說，還是處在各大巨頭跑馬圈地的階段。
這個行業，臥虎藏龍，每家都有各自的特色，，但主要對手都在跑步前進，一不留神可能真被拉下。
一步落後，不要緊，就怕掉隊太遠，再想追就沒有機會了。
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