過去一年，人民幣的持續升值，讓很多出口型企業頗為受傷，股價連續低迷。
但物極必反，自二季度以來，美元指數暴漲，那些曾經噩運連連的出口企業似乎一下子又到了春暖花開時節。
美元-人民幣匯率走勢圖
這裡面又怎麼少得了我國的汽車玻璃大王——福耀玻璃呢？
2017年，福耀營收187.2億元，同比增長 12.60%；利潤31.5億元，同比零增長。
今年一季度營收在增長13.11%的情況下，歸屬利潤甚至進一步負增長了18.8%！
真是沒眼看。
實際上，去年由於人民幣升值，造成福耀匯兌損失3.87億元，若扣除此因素，同期利潤將同比增長 17.52%。
更早之前的2016年就是個例子，當年人民幣貶值，讓福耀獲得了額外的4.59億元匯兌收益。
近期股市冷風凜冽，讓投資者們操碎了心，而福耀的股價自4月份以來暖意融融，明顯跟大市不同步。
他真的要煥發第二春了麼？
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說起福耀，A股的老股民們應該是不陌生的。
自1987年成立以來，福耀經過30年的篳路藍縷，從一個鄉鎮企業成長為我國最強大的汽車零部件公司之一，可以說，福耀的奮鬥史就是一部我國改革開發的發展史。
截至今天，福耀已經壟斷了我國汽車玻璃行業70%的份額，規模優勢明顯，地位穩固。
你或許會有疑惑，既然如此，成長的機會還有嗎？
君臨認為，福耀的成長性主要體現在以下兩點：
第一，份額壟斷之後的利潤增長。
老股民們或許還記得，格力電器在上市的前10年，1996-2006年，股價幾乎沒有增長；而在此後的10年，股價上漲了100倍。
為何會有如此巨大的反差？
很重要的原因就在於，家電行業是一個低門檻的競爭性行業，早期雖然行業成長快，但是價格戰也厲害啊，導致從業者們增收不增利，只是虛胖。
近十幾年來，行業見頂，巨頭壟斷，貌似沒什麼機會了，實際上呢，價格戰結束，壟斷者們掌握了定價權，利潤的奔跑才剛剛開始。
並且這種利潤增長的確定性很強，可謂是穩穩的幸福。
福耀過去的幾十年，能夠從一個小鄉鎮企業逐漸做大，不斷搶奪跨國公司的市場份額，最大的利器是什麼？
毫無疑問是價格，是低成本的競爭戰略。
但如今，早已今非昔比，當福耀掌控的本土市場份額超過了50%之後，相比起下游分散的整車廠，誰的議價能力更強？
不言而喻。
尤其是強大規模優勢帶來的成本下降空間，仍然會不斷釋放。
在汽車玻璃的成本結構中，原材料成本佔比高達65%；而在原材料成本結構中，浮法玻璃的成本又高達52%。
也就是說，浮法玻璃是汽車玻璃成本的大頭，佔總成本的比例約為34%。
福耀玻璃成本結構
福耀玻璃原材料成本結構
很自然的，實力強大起來的福耀管理層，將目標瞄準了浮法玻璃。
近年來，福耀已在福建、內蒙古及重慶建成三個專用汽車級浮法玻璃生產基地，並在2017年規劃新增一個遼寧本溪基地。
截至2016年底，福耀玻璃原片自給率已經超過了90%。
這些舉措，在以前是很難實施的，但擁有了規模優勢之後，就能通過上下游一體化，不斷壓縮成本。
另外，我國的汽車市場，仍然是一個增量市場。
雖然增速已經比不上以前，年銷量也高達3000萬輛水平了，幾乎已佔全球三分之一。
但別忘了，截至2017年，我國每千人汽車擁有量僅為140輛。
這個數字和發達國家們放到一起來看，美國、日本和德國分別為797輛、591輛和572輛，差距真的不是一點點。
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第二點，福耀海外戰略的落地。
猶記得兩年前，福耀創始人曹德旺說國內稅太高了，要去美國建廠。
一石激起千重浪。
媒體們紛紛喊，別讓曹德旺跑了。
但誰知，曹德旺並沒有跑，他只是去開拓美國市場罷了。
玻璃易碎品的特殊性，運輸成本的限制，和整車廠需要即時供貨的需求，這些因素使得玻璃工業存在一個有效半徑。
一般而言，這個半徑在500公里左右。
太遠了，就成本和效率而言，都將極不划算。
所以，福耀去美國建廠，並不是將滿足於中國市場的產能轉移到美國去，只不過是建立一個攻打美國市場的灘頭陣地罷了。
如此簡單的道理，媒體界紛紛擾擾了半年，也是好笑。
那麼，作為投資者，我們關心的是，福耀出海攻伐，勝算如何？
幾十年來，汽車玻璃行業早已形成了寡頭壟斷的格局。2016年，旭硝子、板硝子、福耀玻璃、聖戈班、信義玻璃五家巨頭佔據了全球汽車玻璃86%的市場份額。
2016年全球汽車玻璃市場格局
在這塊全球爭霸的版圖上，旭硝子和板硝子兩家日本企業背靠強大的日系汽車產業鏈，佔據上風。
而法國聖戈班，雖然立足歐洲市場，卻正感受到中國對手們的強大競爭壓力。
全球汽車玻璃五大巨頭概況
這樣的競爭格局，幾乎就是十幾年前通信設備行業的翻版。
那時候，愛立信、阿爾卡特朗訊、諾基亞，三家歐美設備商在華為、中興兩個中國土狼的攻勢下節節敗退。
如今，華為已超越愛立信，躍居行業老大，仍然積極的向更廣闊的無人區挺進。從手機、雲計算，到無人駕駛汽車，無不展示著華為勇往直前的探索精神。
福耀的勁頭其實並不輸於當年的華為。
2016年的汽車玻璃行業格局裡，日本旭硝子營收最高，已經突破了200億元，板硝子排第二，營收162億元。
福耀的數字是161億元，無限接近並超車中，很明顯，以兩者的增長速度而言，福耀在2017年已經可以坐上老二的位子。
聖戈班排第四，126億元，這個規模其實很尷尬，未來估計將越發難熬。
信義玻璃最小，營收只有62億元，其地位和通信設備界的中興類似。
如果說信義是中興，那麼福耀的華為式野蠻增長更令業界印象深刻，2012年福耀的營收只有旭硝子的60%，而2016年這個比例已經超過了75%
如果一切正常，預計2021年福耀的營收便可超越旭硝子，成為全球最大的汽車玻璃廠家。
2012年-2016年，主要玩家汽車玻璃收入對比
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如果說，日系車廠的份額福耀還一時難以靠近，但是美系、歐系汽車廠的訂單，幾乎已經到了福耀的嘴邊。
聖戈班已經阻擋不了，日系雙雄也難以阻擋。
為什麼這麼說呢？
因為專注的競爭戰略。
五大玻璃巨頭中，老大旭硝子業務早已多元化，相當大部分的營收來自平板玻璃、電子產品、陶瓷製品，來自汽車玻璃業務的僅有26%。
板硝子也有40%的營收來自建築玻璃，聖戈班就更不用說了，汽車玻璃業務僅佔總營收的5%，早已邊緣化。
另一箇中國同行信義玻璃，也將相當大的精力投入到了建築玻璃、光伏玻璃的熱潮中，和福耀分道揚鑣。
你們都玩多元化去吧，只有我專心致志，專注在汽車玻璃的世界裡一往無前。
戰略對了，成功便是水到渠成的事情。
以研發為例子，福耀的研發營收佔比是4%左右，2016年約為6.5億元。
這個數字看起來不算高，但他的兩個對手更低，旭硝子和板硝子的研發營收佔比均不到1.5%。
更高的研發營收佔比，更專注在汽車玻璃業務上，結果很明顯，福耀的技術水平快速趕上了曾經高不可攀的行業領頭羊。
比如說，在一些高檔車上，漸漸興起多功能的玻璃，像加熱玻璃、鍍膜玻璃、太陽能玻璃等等，而這些技術，福耀都已站在業界前列。
看下面兩張圖，左邊是普通玻璃，右邊應用了福耀的憎水玻璃，是否體驗大為不同呢？
福耀憎水玻璃和普通玻璃效果對比
這種科技的力量，正在悄然改變整個行業的競爭力對比。
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還有更重要的，是技術對生產流程的改變。
福耀內部數據顯示，其兩萬名職工共擁有500多臺機器人，其中進口機器人佔400來臺，自制機器人100來臺。這一比例已遠超美國，達到日本水平。
2008年的時候，福耀通過建設自動化和智能化的生產線，逐漸形成了快速的新車型配套能力和獨有的多批次、小批量的柔性化生產工藝。
你知道，我國汽車市場的競爭是全世界最激烈的，新車型更新換代速度極快，因此柔性化生產能力極為重要。
而外資對手們仍沿襲傳統的大批量生產模式，快速反應能力自然不如福耀。
再加上福耀數年高強度研發帶來的切材率和成品率，已經高出競爭對手1-2個百分點，令整體生產效率高出了25%左右。
多種因素的疊加作用下，福耀的毛利率竟比旭硝子等巨頭高出10%-25%，營業利潤率高出15%左右。
如此大的優勢下，簡直就是躺贏嘛。
美國市場是全球第二大汽車玻璃市場，自從2016年PPG出售汽車玻璃業務，黯然退出之後，這塊巨大的市場便成了無主之地。
而正是在2016年，福耀做出了大規模美國建廠的決定，代頓、芒山兩座工廠先後竣工投產。
2017年，福耀收穫550萬套的新增汽車玻璃產能，佔美國市場汽車玻璃總產能的25%，當年的福耀玻璃海外營收增速高達17%。
顯然，北美市場正成為福耀最大的成長動能之一，未來兩三年，其市場份額佔比仍將持續攀升。
國內躺著數錢，國外趁火打劫，再加上短期內的美元指數反轉，三重利好下，白馬正在歸來。
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