從曾經的“千團大戰”，到超3億年度交易用戶，美團點評如今已走過八年時間。
文 | 楊亞飛
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核心導讀：
1.美團點評主要業務的營收業績如何？
2.美團點評的生活服務生態“護城河”究竟能有多深？
3.美團點評的商業模式能否撐起600億美元估值？
6月25日，美團點評招股書正式在港交所披露。在這份長達577頁的招股書裡，美團點評首次將自家商業模式、經營情況、投資佈局等做了詳細介紹。
從曾經的“千團大戰”，到超3億年度交易用戶，美團點評如今已走過八年時間。這份招股書，也讓我們得以從中一窺國民生活消費演進趨勢，以及這家互聯網大鱷的全部秘密。
《零售老闆內參》將就招股書中核心看點一一梳理，解讀美團點評的商業模式和經營邏輯。
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三年收入增七倍，美團點評構建生活服務生態
招股書顯示， 2015年~2017年，美團點評收入分別為40.19億、129.88億、339.28億，同比分別增長223.16%、161.23%，三年收入增長超過七倍。虧損方面，2015年~2017年，分別虧損105.19億、57.95億、189.88億。若排除可轉換可贖回優先股公允價值變動，經調整虧損淨額後，對應虧損分別為59.14億、53.53億、28.53億。
美團點評由團購起家，如今已成長為國內最大的生活服務電商平臺，主要圍繞日常“吃”的需求進行業務探索，並進一步擴展至餐飲外賣、到店、酒店及旅遊、共享單車、試點網約車及其他服務等多品類生活服務。
美團點評服務模式演進圖
美團點評鏈接消費者和商家，覆蓋信息流和資金流。對於消費者，美團點評給自己的定位是協助聚焦大眾、剛需、高頻生活服務品類，提供商家信息、決策、完成線上線下交易以及提供即時配送服務。
美團點評主要服務品類和核心參與者
業務方面，目前美團點評擁有三個業務分部，包括餐飲外賣、到店、酒店及旅遊、新業務及其他。其中，餐飲外賣、到店、酒店及旅遊為兩個最大分部，分別佔到2017年總收入的62%及32%。毛利率方面，前述兩大業務分部2017年毛利率分別為8.1%、88.3%。此外，2017年整體毛利率為36%。
收入構成方面，美團點評收入主要來自佣金、在線營銷服務、其他服務及銷售等三大部分。2017年，三大業務收入分別佔到總收入的82.6%、13.9%、3.5%。
2015年~2017年，按照總收入除於平臺各期合計總交易額計算，美團點評就平臺上各類服務產品分別實現3.0%、5.5%及9.5%的變現率。
交易數據方面，2017年，美團點評平臺交易筆數超過58億，交易金額達約3570億元，覆蓋全國超過2800個市縣的3.1億年度交易用戶和約440萬年度活躍商家。
值得一提的是，自2015年至2016年，美團點評交易用戶人均年交易筆數從10.4筆，提升至12.9筆。2017年進一步提升至18.8筆。其中，按交易筆數排名前10%的頭部用戶人均年交易筆數達98筆，相當於人均每週交易近2筆。
針對商家，美團點評作為中心化平臺，提供在線營銷工具、即時配送基礎設施、基於雲計算的ERP系統、聚合支付系統以及供應鏈和金融服務等一系列解決方案。
據悉，美團點評在線商家數量從2015年約300萬增長至2017年約550萬，同期活躍商家佔在線商家比例由2015年的66%增至2017年的80%。
配送方面，2017年4季度，美團點評日均活躍配送騎手數量約53.1萬人。2017年，美團點評通過自有配送網絡完成約29億單配送，這佔平臺全年即時配送交易的70%以上，其餘交易則由商家直接配送。2017年，平均每單配送時間約為30分鐘。
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美團點評的“護城河”
以騰訊、阿里巴巴為首，中國互聯網市場“選邊站”明顯，美團點評也已與騰訊結為戰略聯盟。
招股書顯示，騰訊是美團點評最大股東，總持股20.1363%。創始團隊方面，王興持股11.4386%，穆榮均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。此外，紅杉資本持股11.4368%。
美團點評歷史上有兩筆重大交易：一是2015年10月美團和大眾點評合併，另一件便是2018年4月，作價27億美元收購摩拜單車。但除此之外，美團近些年已收購併投資大量業務、相關技術、服務及產品，以構建寬廣的生活服務“護城河”。
目前，美團點評用戶自有渠道包括美團、大眾點評、美團外賣、摩拜單車、美團跑腿、小象生鮮、榛果民宿、美團打車等。此外，通過與騰訊的戰略聯盟，美團點評部分應用嵌入微信及QQ應用，擴大用戶覆蓋。2017年，11%的餐飲外賣交易主要通過微信及QQ入口獲得。
商家渠道則包括美團外賣商家版、美團專送騎手版、美團關鍵、開店寶、美團酒店商家版、別樣紅、美團跑腿及快驢進貨。
營銷方面，對於高頻服務類別用戶，美團點評交叉銷售休閒娛樂、美業、婚慶及親子服務等多種類別的低頻和高價值服務，並且主要以團購套餐及電子代金券形式完成。
支付方面，美團點評線上支付方式包括美團支付、其他第三方支付方式及信用卡及借記卡或網銀轉賬等，美團點評是唯一一家在微信支付上擁有三個不同入口的第三方服務提供商。對於商家，美團點評同時開發可提供全渠道結賬服務的聚合支付系統，通過智能POS終端小美盒子和美團二維碼進行線下支付。
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互聯網企業“4321”競爭法則
關於互聯網公司估值，王興曾表示，“不到兩年時間，中國前十大互聯網公司的門檻從100億美元上升到300億美元了”。
而根據媒體報道，美團點評估值將高達600億美元。如果最終按此估值上市，美團點評將力壓京東（市值583億），成為繼BAT之後的國內第四大互聯網上市公司。
美團點評的崛起，離不開近些年居民生活消費水平逐年提高的趨勢。
跟據艾瑞報告，2017年至2023年，預計個人消費將以8.0%的年複合增長率增長。服務消費長期增長、勞動力供給轉型、電商市場蓬勃以及移動互聯網的深度滲透等因素，正持續推動生活服務行業向前發展。預計生活服務行業市場規模將從2017年的18.4萬億元，增長至2023年的約33.1萬億元，年複合增長率達10.2%。
根據艾瑞報告，其中，美團點評在餐飲外賣行業已實現連續三年持續領跑，市場份額從2015年的31.7%增至截至2018年前三月止的59.1%。
通過招股書可以發現，美團點評正持續佈局更多細分領域，這勢必會面對方方面面強有力的競爭。
王興曾有一個“4321”理論來描述互聯網企業競爭關係，“很多細分領域會經歷多進4，4進3，3進2的過程。多進4就像百團大戰、百車大戰、百播大戰，新機會出現時，一堆人衝上去，一段時間混戰後可能有4家初步勝出，”在他看來，4家仍非一個穩定的結構，之後必然還會有“4進3，3進2”，並且很多領域都不會出現一家獨大。
而此次招股書的披露，也宣告著這家互聯網小巨頭下一段征程的開始。
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