■富國基金專欄
近兩年，受外部需求疲弱和內部監管加強的影響，我國經濟下行壓力有所加大，中小企業“融資難、融資貴”問題更加凸顯。為擴大企業融資規模，支持實體經濟發展，人民銀行先後多次定向降準和全面降準，並下調公開市場操作利率。在貨幣政策的積極引導下，金融機構人民幣貸款加權平均利率穩中有降，三季度末為5.62%，較一季度下降0.07個百分點。
相比於信貸增量，信貸存量的規模更大。如果能降低信貸存量的利率，將有效降低企業和居民的還債壓力，形成對實體經濟的有力支撐。傳統上，我國的貸款合同大多采用兩種模式。第一，將貸款利率設定為存貸款基準利率的固定比例，在合同期內跟隨存貸款基準利率變動。第二，將貸款利率設定為固定利率，在合同期內不做調整。
由於存貸款基準利率信號意義較強，已有4年多時間未做調整，故存量貸款的利率近似固定。因此，儘管公開市場操作利率和銀行間資金利率大幅下滑，但存量貸款的利率並未跟隨下降。為了使存量貸款利率能跟隨市場利率下行，12月28日人民銀行發佈公告，要求金融機構與存量浮動利率貸款客戶協商，改變原合同對貸款利率的約定。
具體而言，轉換後的貸款利率可以在1)以LPR為定價基準加點形成；2)轉換為固定利率兩種模式中選擇。其中，LPR是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，會跟隨信貸市場的供需情況而調整。將存量貸款利率與LPR掛鉤，能使存量貸款利率“活起來”，更大程度降低實體經濟負擔。
在當前經濟下行壓力較大的背景下，人民銀行通過引導LPR下行，帶動存量貸款利率下降的概率較高。從中長期來看，市場利率與名義GDP增速走勢基本一致。隨著人口、城鎮化、對外開放等紅利的減退，經濟增速預計將繼續下臺階，並帶動市場利率下行。從這個角度來看，相比轉換為固定利率，選擇與LPR掛鉤的浮動利率，或對企業與居民更加有利。
此外，浮動利率還有對沖經濟波動的作用。當經濟繁榮時，企業和居民收入上升，能覆蓋利率上升的負面影響。而當經濟趨弱時，企業和居民收入下降，利率下降能減輕還債負擔。
當然，固定利率並非一無是處。部分企業和居民對利率非常敏感，希望經營狀況或生活支出相對平穩，採用固定利率能防止意外衝擊。與固定利率相比，浮動利率的影響是不對稱的，貸款利率最低不會低於零，但向上卻可能無限高。此外，從超長期來看，隨著人口老齡化的快速發展，我國儲蓄率將大幅下降，或在較遠的未來引發利率水平的趨勢性上升。
因此，企業和居民不妨根據1)對利率的敏感程度；2)貸款期限的長短來綜合選擇存量貸款利率的轉換形式。
—企業形象—
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
