本週市場又開始磨磨唧唧，讓人很不爽，很多投資者都在問，這市場到底在等什麼呀，真讓人著急。週二做公司與行業節目，有幸與高杉總和申毅總同臺，雖然我們三個講話頻率不在同一個節奏上，但對於市場都一致提到了一個詞“確定性”。
我們認為市場一直在等待更確定的信號。首先是經濟的確定信號。從6月貿易摩擦至今，大家對大洋彼岸的恐慌在逐漸減弱，但說實在的，貿易戰對於各國經濟必然會有或多或少的影響。大到如中興通訊這樣的黑天鵝，小到家電、汽車的產品出口，都最終會影響到企業，這些需要國內減稅、貨幣政策的及時對沖，所以政策底早依稀可見，但效果似乎仍在路上。
其次是對企業業績的確定性。6月底至今，我們一直判斷市場磨底，有的人說都兩個月了還沒磨夠嘛，我想說“恐怕還遠遠不夠”。現在即使腳下就是底部，恐怕也沒有爆發力，在經歷了2015年後的崩盤，以及去年的價值洗禮後，很多投資者都膽小了很多。而場外的聰明人拿著聰明錢的又都是一批“賊精”的傢伙，只買低的絕不追高，只做價值很少投機，這使得市場跌時有人抄底，漲時無人添花，這是理性的表現，但對於大部分A股的投資者恐怕是不太適應的。所以未來市場要有大級別的上漲，需要企業業績有較大的增速，才能推動股價出現“戴維斯雙擊”。但在經歷了2017年供給側改革週期股的業績翻轉及兩年的消費白馬大牛市後，似乎短期市場雖然能看到估值底部，但也似乎看到了估值的頂部，因此橫盤磨底，等待轉型和業績的緩步釋放，似乎是當下的最佳選擇。
最後，說說操作的確定性。對於價值型投資者來說，最關心的就是估值，因此當發現心儀的企業出現窪地時，其實等待的時間並不重要，很多價值投資者都經歷過長時間的等待並最終獲取豐厚的收益，因此我們看到北上的、以及社保、證金、匯金等價值型投資機構都正在路上或已經上車，但由於價值投資者基本不會追高，因此當他們的數量並不足夠多時，對市場難以形成質變，只會對市場形成支撐;而技術型投資者則需要市場的熱情和熱點，在經歷了長時間的下跌行情後，剩餘的很多所謂的短線高手其實早已沒了膽子，很多老兵在市場中多年來早沒了當年的盛氣凌人，只有“一腔剩勇追窮寇”了，因此也許要等到指數回到3000點、站上3200點時，技術型選手才會幡然醒悟地大喊著上車。因此，現在的操作確定性即在於低吸，而非追漲，此時也許離牛市很近，也許離牛市很遠;近的是估值，遠的是時間。
確定性是價值投資最為重要的，很多大師都曾經說過“寧要模糊的確定也不要確定的模糊”，即只要他夠便宜就可以買入，至於多久才能回到合理估值從而獲得豐厚的收益並不重要，只要確定他便宜即可。所以我們建議很多價值型的投資者在2018年這最艱難的時刻選擇入市，你選擇的是模糊的確定性，至於時間其實本不是價值投資者要去測算的。
9月市場還要經歷很多，MSCI翻倍入圍，美國貿易戰二輪消息，美國加息，包括我們可能出現的貨幣降準等等，其中有好有壞，相信對於很多投機者的情緒又是個考驗。不多說了，尋找各自的確定性吧，還是那句話“買賣同源、知行合一”。
(作者為國泰君安上海研究總監)
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