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近期大A股炒的“熱火朝天”，新能源、5G、半導體等概念股都出現大漲，傳統煤炭、鋼鐵類公司，普遍不受市場待見。
平煤股份（601666—CN）就是不受到市場待見的一家公司，這家公司的股價處於近十年的低位，就連公司的大股東都看不下去了。
2020年3月4日，平煤股份的控股股東中國平煤神馬集團通過上海證券交易所集中競價交易系統增持了公司股票共1104.39萬股，佔公司總股本的0.48%，並計劃在未來6個月內，根據市場情況，繼續擇機增持公司股份，累計增持數量為2000萬股。截至3月4日，中國平煤神馬集團持有公司股份數量為1，292，522，380股，佔公司總股份的54.74%。
大股東真金白銀的增持，多少還是引起了市場的共鳴，公司的股價最近幾個交易日漲幅超過20%。
那麼，大股東為什麼選擇在此時間點去增持公司的股票，且計劃進一步增持呢？公告披露是因為看好公司未來的發展信心。
看好公司的發展，那我們簡單先來看看公司的經營情況。
平煤股份營業收入從2011年的252億元，增長至2018年的202億元，2019年全年預計會突破230億元，營業收入十年時間是保持小幅下滑的。
淨利潤2015年出現虧損21.4億元，其他年幅實現盈利，但波動非常大，淨利率大部分時間維持在5%上下。
怪不得公司十年之間股價不漲呢，營業收入不增反降、淨利率非常低，其中淨利潤有一年還是大幅虧損的，但慶幸的是，公司對下游客戶有一定定價能力（這是行業屬性所決定），應收賬款並沒有怎麼增長，意味公司雖然淨利潤賺得少，最起碼還是真金白銀。
營收不增長、淨利潤不穩定，大股東為什麼還要增持呢？只要公司估值低，賣的便宜，增持也還是有利可圖的，因為公司最起碼是賺到現金流了。
那麼，平煤股份的價格賣多少才會算便宜呢？用市盈率給公司估值肯定是不合理，因為淨利潤太不穩定，這樣容易造成誤判。
市淨率估值就會相對合理點，因為盈利不穩定且還會出現虧損，首先我們需要考慮的就是不虧錢，所以，關注淨資產就是合理的。
3月2日、3日，平煤股份的市淨率0.7倍左右，市值跌破淨資產，每年會有一定的現金流入，看起來還不錯？我們還是再來看看公司的資產質量，截至2019年三季度，平煤股份賬上現金111億元，應收票據37.41億元、應收賬款12.74億元，三項總和佔流動資產的85%，流動資產的質量非常高，就算清算，折價也不會太多；非流動資產總計342億元，其中，固定資產佔比超過了70%，固定資產的清算價值折價會非常多。
整體來看，公司資產的質量雖然不高，但是現金充足，不存在經營壓力，再去對應市淨率0.7倍、每年又有一定的淨現金流來看，平煤股份的估值確實不算貴了。
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