欣旺達300207，後是怎麼看？
它是消費電子鋰電池PACK老大，最近股價創了歷史新高，市值超過250億。後續會如何，能否突破多年箱體，來一次揚眉吐氣的主升浪？
簡言之，我覺得主要看兩個點：一是手機電池能否抓住5G換機潮，二是動力電池能否後發制人進軍頭部。我和朋友們在今年曾實地參觀了欣旺達，結論是樂觀的
1、靜態印象：製造也科技。
市場一般看法，加工製造並不是技術含量很高的行當。
這個認識有點LOW了，好的製造企業已經很有科技感，這就是欣旺達惠州新工廠給人的第一印象。整潔無塵的車間、先進的機器流水線、智能化的全線數據監控質量管理體系、有條不紊的技工、充滿激情的管理團隊。總體來說，欣旺達給人的印象是：優良，配得上手機電池老大的身份。
目前欣旺達已經是國際A客戶的第一大供應商，同時也快速在華為、小米、VIVO等國內客戶提高滲透。眼見之實，智能化、現代化、規模化的惠州工廠，為欣旺達的市場地位和業績作了最好的說明。
2、動態印象：一邊是機遇，一邊是挑戰。
（1） 升級製造電芯， 是機遇也是挑戰。
目前欣旺達主要營收利潤仍然是電池PARK製造提供。從18年起公司完成鋰威公司的全資並表，依託鋰威加速推進電芯製造業務。
目前A客戶及國內主要品牌的消費電芯主要還是LG、三星、ATL等提供。欣旺達的電芯如果能夠實現替代，則欣旺達就可以升級到核心圈子，獲得技術價值大提高。18年鋰威電芯開始在一些客戶中進行應用，19年自供率就快速提高。
挑戰在於，國產消費電芯部分的製造能力面對一線日韓品牌，要實現替代、必須做到技術同等標準，同時又有性價比，才能搶奪份額， 做到這一點真心不容易。
可是欣旺達基本做到了他們所說的：當高端客戶走進鋰威，就願把訂單給到鋰威。受益於5G時代的到來，消費電子將重新價量齊升，通過自供電芯提高毛利率、維持欣旺達的PACK老大地位，這是個看點。
（2） 進軍動力電池，是機遇也是挑戰。
從消費電池跨到動力電池，並不容易。19年補貼預計大幅下滑、20年取消，車廠不斷擠壓電池價格，行業上已經形成了寧德、比亞迪的雙領先格局；日韓企業捲土重來，其他國內廠家出貨量一直難以提高。如何在這樣的形勢下把動力電池做起來，挑戰很大。
欣旺達惠州基地規劃了動力電池部分，包括4G的電芯、6G的PARK。
18年首期的2G電芯部分已經投產出貨，19年出貨量已放量提高。據瞭解，公司目前已經鎖定了19年的訂單，而且在海外大品牌車企取得持續突破，可喜可賀。
這是公司抓住高效率新產能的後發優勢，努力進入第二梯隊的成績，是個大看點，讓我們繼續觀察之。
（3） 投資巨大，是機遇也是挑戰。
公司惠州基地佔地千畝，規劃66萬平建面，總體的投資很大。固定資產投資額大能帶來產能驅動營收利潤增長，同時也會產生資金壓力和效率管控壓力。這一點需要公司合理推進，目前上市公司在優秀高管的主持下，步子還是挺穩的。
（4）多元產品，是機遇也是挑戰。除消費電池PARK製造，目前欣旺達還同時進行動力電池製造、精密結構件、智能硬件製造等，另外公司還經營檢測研究院所，業務結構上已經呈現出多元化特點。多元產品做好了能帶來發展機會，但同時需要精細化管理的提高，促進有效協同、提升整體效率。目前看，多元化的產品線均取得了過十億營收，且保持良好的增速，可圈可點。
（5）負債管理的機遇和挑戰。過去幾年欣旺達的營收一路快速發展，18年超過200億，成為第一大手機電池供應商，19年上半年營收已過108億。總資產和利潤也都有較大規模，同時公司的負債也一直比較高，超過70%，負債總計超過100多億元。敢於負債驅動了公司營收規模的快速增長，但負債額高也曾經給經營帶來了很大壓力。欣旺達在這方面的平衡能力備受考驗，順利地解決了各類債務挑戰。3、小結：過往有成績，未來有看點。
總體而言，欣旺達過去的努力成就了目前的第一大手機電池供應商地位，成績不小，市場也給予認可，股價摸到了箱頂處的歷史新高。
展望未來，看點至少有二：
一是消費電池電芯業務做大做強，使得PACK業務利潤有提高的機會。
二是動力電池業務取得突破，進入行業主流動力電池供應商行列。
通過實地工廠的參觀，強烈感受到：
欣旺達合理規劃了生產管理模式，提供數字化工廠系統整體解決方案，建設了全自動高柔性裝配生產線、自動檢測線、MES系統、大數據採集及分析系統等，打造了領先的智能化製造能力和優秀的保障能力。
這些為欣旺達以後取得各個看點的成功，提供了高可能性。雖然挑戰有長期的、比如技術升級，有短期的、比如投資和運營之間的平衡壓力，但有著卓越而激情的管理運營團隊，藉著創新、替代、可控、升級的大趨勢，欣旺達會繼續不斷拓展、創出新高，終將成為受人尊敬的世界級電池企業。
感謝 深圳李宇崇團隊對本次調研的分享。（文| 深圳李宇崇）
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