華創證券發佈投資研究報告，評級: 強推。
欣旺達(300207)
事項：
2020 年 4 月 10 日，欣旺達發佈 2020 年一季度業績預告，受疫情影響，公司一季度虧損 1.02 億~1.07 億元。
評論：
疫情對公司一季度經營產生較大影響，下半年有望逐漸恢復。疫情對公司業績的短期影響體現在三個方面：1）受疫情影響，無法按計劃正常復工，一季度有效生產時長顯著減少；2）加班補貼、防疫護具等疫情防護相關的成本侵蝕一季度利潤；3）疫情衝擊下貨幣匯率波動劇烈，公司承受了一定程度的匯兌損失。我們認為隨著國內疫情局勢的緩解，後期疫情對公司的影響可控，公司盈利能力有望逐季恢復。
消費電池業務發展順利，為公司發展奠定堅實基礎。公司作為消費電池 PACK龍頭，在手機市場佔據顯著份額，憑藉著優異的產品性能在筆電、TWS 耳機等市場份額不斷增長。同時公司積極拓展電芯業務，為客戶提供整體解決方案，提高自身盈利能力。公司消費電子業務發展路徑清晰，為公司的長期成長奠定堅實基礎。
動力電池業務進入一線車廠供應鏈，有望為公司長期發展增添新動能。動力電池行業前景廣闊，供應格局尚未成型。欣旺達持續加大動力電池領域佈局、人才梯隊建設和一線客戶開發，目前已經順利進入雷諾、吉利等一線車廠。隨著後續訂單的逐步釋放，及公司穩步擴產，動力電池業務有望為公司的長期發展提供另一強勁動力。
前瞻的戰略佈局眼光及較強的執行力，看好公司長期發展勢頭。覆盤公司發展史，公司從手機 PACK 業務出發，前瞻性拓展 BMS、消費電芯等業務，憑藉一體化供應的成本優勢，持續獲取份額。同時較早時期就開始佈局動力電池，目前在客戶拓展上進展順利。公司有著清晰的發展戰略和較強的執行力，我們看好公司在消費電池及動力電池市場的長期發展。
盈利預測、估值及投資評級。考慮到疫情對海內外新能源汽車市場的衝擊，及對手機銷量帶來的不確定性，我們下調公司業績預測，2020-2021 年公司歸母淨利潤原預測值為 11.4/14.6 億元，現預測值為 10.45/14.50 億元。公司作為消費電子領域的電池龍頭，未來有望深度受益於 5G 滲透率提升，同時動力電池業務也在穩步展開，給予公司 2020 年 30 倍 PE，目標價 23.4 元，維持“強推”評級。
風險提示：中美貿易談判反覆，引發不確定性；5G 手機換機週期存在不確定性；動力電池客戶開拓進展不及預期；新冠疫情海外蔓延。
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