本期小演帶您走進新材料領域的中國王者——天奈科技！
企業前世今生
公司名稱：江蘇天奈科技股份有限公司
成立日期：2011-01-06
上市時間：2019-09-25
公司網站：www.cnanotechnology.com/cn
核心觀點：
新能源汽車和5G手機換機大潮，將在2020年使得公司進入景氣週期。未來4年的營收將進入倍增狀態。
選股有邏輯
天奈科技是國內最大的碳納米管生產企業，產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯複合導電漿料、碳納米管導電母粒等，主要應用於鋰電池、導電塑料等領域。
公司2018年碳納米管導電漿料市場份額逾30%，位居國內首位。
PS科普時間：
鋰電池正極常採用層狀鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等作為活性材料，由於這些活性材料本身的導電性差，使得電極的內阻較大、放電深度不夠，結果導致活性材料的利用率低、電極的殘餘容量大。而導電劑作為一種關鍵的輔材，可以增加活性物質之間的導電接觸，電池製造企業通常在極片製作時加入一定量的導電劑提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，進而提升鋰電池的倍率性能和改善循環壽命。
碳納米管具備優異的力學、電學、熱學等性能，根據公司招股說明書介紹，碳納米管與其他材料以及其他納米材料相比，具有更加獨特的結構和優異的性能，被稱為"納米材料之王"。
有興趣的朋友可以看看下面具體的性能優勢。
我們繼續聊聊這種材料的用途，
在鋰電池領域——以公司為代表的國產碳納米管導電劑已經逐步替代進口的傳統導電劑，改變了原有的導電劑材料依賴進口的局面。通過下面的阻抗對比，我們可以發現單材料碳納米管阻抗最低，石墨烯+碳納米管在混合材料中阻抗最低，碳納米管在材料中的重要性非常突出。
同時再看下體電阻率，也是天奈科技的性能較為出色
市場需求上，存在國產替代和下游鋰電池的增量需求。天奈科技主要的客戶就是比亞迪、寧德時代等鋰電池廠家。
我們來分析下市場需求端：
第1、 新能源汽車發展趨勢帶來鋰電池市場的蓬勃發展；
第2、 第二、18年國家出臺了新版新能源汽車補貼政策，對新能源車的續航里程要求更高，對動力鋰電池系統的能量密度分級更細，補貼倍數將與能量密度掛鉤。
據高工產研鋰電研究所預測，2019、2020年國內動力鋰電池導電漿料需求增速分別為 22%、24%至 2023年市場空間將達約40億元。如果根據目前的市場佔有率30%，相較2018年年報公司營收只有3億。
導電漿料產品的另一主要應用領域為數碼電池，5G手機的高功耗對於電池性能的提升迫在眉睫，18年數碼電池的同比下降的趨勢將終止，根據招股說明書數據測算，至 2023 年國內數碼電池導電漿料市場空間約為10億元。
兩者加起來保守估計，公司到2023年的營收肯定超過10億，樂觀估計15億，保守估計12億。
小演從行業競爭力來分析企業邏輯。
行業競爭力
從毛利率上看，公司產品毛利遠遠高於行業平均水平，毛利率緩慢下滑之後在2019年又恢復到高位，顯示公司競爭力仍然強勁。
小演觀察
市場需求將迎來新能源汽車和5G手機換機大潮，小演認為在2020年天奈將迎來成長期。根據研究所和招股說明書，分析公司到2023年預計營收將在12-15億之間。
財務排地雷
看看公司的財務報表，從盈利、成長性、含金量、運營、償債等五方面能力，分析企業是否存在明顯的雷區！
行業選取的是化學新材料行業數據。
1. 盈利能力
從盈利上看天奈科技18年開始逐步攀升，進入了景氣週期。
小演評級：三星半
2. 成長性
18年在營收增長放緩的情況下，利潤呈現超常規增長，而且是主營業務帶來的，說明企業的產品進入了利潤釋放期。
小演評級：三星
3. 含金量
由於企業的營收還處於較低的情況，現金流變動較大。
小演評級：三星
4. 運營能力
天奈應收賬款週轉率較高，同樣印證了公司產品的競爭力，公司需要通過提升運營水平來提升整體資產的週轉效率。
小演評級：三星
5. 償債能力
天奈對於企業的擴張把控較好，企業的償債能力優秀。
小演評級：四星
6.
研發能力依託清華大學，研發能力較強，目前公司已獲得中國國家知識產權局的8項發明專利及16項實用新型專利、清華大學獨佔許可19項發明專利、美國知識產權局3項發明專利及日本特許廳 1 項實用新型專利。
公司掌握的碳納米管制備技術可直接控制碳納米管管徑、長度及純度三個核心指標，性能處於行業領先水平。
研發費用佔營收的比例一直保持在5%，沒有因為營收的大幅增加而降低比例。
小演評級：四星
綜合評級：三星半
買入看時機
從企業的分析上看，天奈科技是一個處於高速成長的企業，小演認為任何回調就是買入的時機。
本人觀點僅供朋友交流，分享是態度，不構成投資建議！
風險：
1. 競爭加劇，毛利率大幅下滑
2. 新能源補貼滑坡
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