2月13號晚上，阿里巴巴發佈了2020財年第三季度，也就是2019年第四季度的財報。
在這個季度，阿里巴巴收入同比增長 38%至 1,614.56 億元人民幣，非公認會計准則淨利潤同比增長 56%至 464.93 億元。
阿里的業績依然傲視群雄。但若拉長時間線來看，這個龐大的商業帝國在慢慢減速。
淘寶、天貓依然是頂樑柱
先來看看阿里的主要業務，以及每個業務對營收的貢獻。
核心商業依然是阿里營收的頂樑柱，本季度營收1415億，佔據整體營收近九成份額，並且是淨利潤的唯一來源。雲計算、文娛等其他業務營收貢獻少，並且還在虧損之中，都是需要貼補的小兄弟。
在本季度，雲計算的營收首次突破100億元，但其高增速並沒有擠佔核心商業的份額，而是和數字媒體及娛樂業務呈現此長彼消的態勢。創新業務的份額可以忽略不計，能不能長大還有待時間的考量。
近四年營收構成見下圖：
核心商業包括了阿里在中國和國際的零售、批發業務，以及新零售、本地生活服務等新業務。
中國人民強大的消費能力是阿里事業的根基。以淘寶和天貓為主體的中國零售商業，在核心商業營收中佔比最大，2017財年到2020財年的前三個季度，分別佔核心商業營收的85%、83%、77%和77%。
中國批發、跨境零售、跨境批發、菜鳥網絡，以及餓了麼提供的本地生活服務，加起來佔據餘下的份額。
巨人在減速
阿里巴巴營收增速從絕對值來看還是很高的，但巨人的腳步在逐漸放緩。
總營收同比增速由2018年Q1的61%，減速到2019年Q4的38%。
核心商業增速基本和總營收同步，從61%減速到40%。
雲計算從103%到62%。
創新業務的同比增速屬於上躥下跳型的，這也說明了其發展的不穩定。
下圖是從2018年Q1到2019年Q4各業務分部的同比增速：
毛利率下降
毛利率也呈現逐漸下降的趨勢。一是因為電商業務新客戶的獲取難度越來越大，二是雲計算、本地生活服務、新零售等新業務毛利比較低。
好賺的錢都賺到了，現在需要去賺難賺的錢。
淨利潤率下降
我們這裡採用非公認會計准則（Non-GAAP）淨利潤，其中剔除了股權激勵、投資收益和攤銷等對淨利潤的影響，更能體現公司實際經營的情況。
Non-GAAP淨利潤在營收中的佔比是不斷下降的。
阿里巴巴是中國最優秀的公司之一。就在財報前一日（2月12日）收盤，阿里巴巴報225.51美元，最新總市值達6049億美元，已超越Facebook目前的6007億美元，成為美股市值第五高的公司，僅次於蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌。
同時也應該看到，淘寶天貓代表的成熟業務的天花板隱約可見，下沉市場的拓展雖然很有成效但耗費成本更大；國際零售和批發市場規模還有待發展；雲計算等新業務雖然虧損收窄，但佔比還較低，短期較難與核心商業鼎足而立。
近一年，公司的淨利潤增速明顯快於營收增速，表明公司在加強管理，控制成本，降低營銷和管理等費用。這麼大的公司，每個環節擠一擠，都能省出很多錢。
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