这里主要聊几点压制中国建筑估值的几个关键因素。
1、资产负债率非常高：这些年，他家的资产负债率一直在75%~80%之间波动，看起来美好的利润数据，在高企的经营杠杆面前，是要打一个折扣的。
2、主营业务利润率过低：看起来，整体的销售净利润率有4个多点，但是中建是家大型集团企业，业务由房地产、房建、基建三个大的部分组成。以2018年为例，房地产以不到16%的营收占比，贡献了47%的营业利润。而7000多亿营收的房建，毛利率只有6%左右，近3000亿营收的基建分部，毛利率只有8%多点，这些都是针尖上削铁的业务。
3、基建房建业务实质都是属于劳动密集型的服务业，在老龄化到来的预期下，劳动力成本有进一步上升的预期；这些年对建筑工程的环保要求也在不断提升；又会进一步拉高成本端。结合基建房建业务的低毛利率，市场预期悲观。
4、管理出效益，市场对超大的集团型国有企业的管理能力有偏见。
5、大量投入PPP，大搞资本/资金运营，存在潜在的坏账隐忧。
6、作为一带一路建产能的产能输出的一个重要组成部分，需要承担非经济责任。
7、2015年之后，在安邦的持续买入下，中建经历了一大波上涨，这部分的股票有一个消化的过程。
以上就是个人理解的压制中国建筑估值的几个关键因素。
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