久期財經訊，3月12日，穆迪確認利福國際集團有限公司(Lifestyle International Holdings Limited，簡稱“利福國際”，01212.HK)“Ba1”企業家族評級和其擔保的票據“Ba2”高級無抵押債務評級，上述債務分別由LS Finance (2022) Limited和LS Finance (2025) Limited發行。
與此同時，穆迪將該公司的評級展望從“穩定”調整為“負面”。
評級依據
穆迪副總裁兼高級信貸官Gloria Tsuen表示：“‘負面’展望反映了今年利福國際很可能是由於冠狀病毒暴發而導致的經營業績疲軟，由於中國香港地區宏觀環境問題，該公司於2019後半年業績已經十分疲軟。
“較低的股息、靈活的成本結構、穩定的流動性和穩定的資本結構均緩解了表現疲弱對利福國際信貸質量的影響，”Tsuen補充稱。
據該公司稱，2019年，利福國際的收入和公佈的EBITDA分別下降了19%和14%。因此，穆迪估計，其調整後淨負債/EBITDA（包括已上市短期金融資產的50%）從2018年的3.0倍增至3.6倍。
穆迪預計，利福國際的收入和EBITDA將在2020年有所惡化，因為冠狀病毒的爆發將抑制入港遊客數量以及當地消費。由於該公司高度依賴可自由支配開支，情況更加惡化。
因此，到2020年，利福國際調整後的淨負債/ EBITDA將進一步上升至約4.4倍，不過如果消費恢復，明年將有所下降。
該公司通過削減股息來節省現金，同時表示，當市場前景更加明朗時，將恢復股息水平。與此同時，該公司仍在維持其啟德項目的資本支出計劃，即開發一塊辦公和零售用地，包括開設一家新的崇光百貨公司，計劃於2022年底完工。
利福國際“Ba1”企業家族評級繼續反映該公司在中國香港地區建立的運營記錄和生成的現金流，儘管存在短期困難，但其在銅鑼灣旗艦崇光百貨公司的強大競爭地位為其提供支持。
利福國際也保持了穩定的資本結構。穆迪預計，未來12-18個月，包括50%已上市金融資產在內的調整後淨負債將基本保持在90億-100億港元的區間不變，與過去兩年相似。
此外，該公司的流動性也很穩定。截至2019年底，該公司持有現金及現金等價物86億港元，短期金融資產33億港元。上述資源將足以支付41億港元的短期債務，併為未來12個月的資本支出提供資金。
“Ba1”評級還反映出該公司收入集中度高、規模適中，以及與啟德項目相關的開發和業務風險。
評級考慮了以下環境、社會和治理因素。
首先，這一評級反映了消費者對網絡購物渠道偏好的變化，這可能會降低利福國際百貨公司的銷售額。中國香港地區網購的緩慢滲透降低了這種風險。
該評級還反映了利福國際由劉氏家族集團集中所有，以及獨立非執行董事只在董事會成員佔少數的事實。上述因素都是由該公司的上市狀況以及在運營和財務上審慎管理業務的記錄來平衡的，包括目前困難時期的股息削減。
鑑於“負面”展望，評級不太可能獲得上調。
儘管如此，如果利福國際（1）恢復穩定、可靠的收入和盈利能力，以及（2）將債務槓桿率改善至3.0倍-3.5倍，展望可能會恢復至“穩定”。
如果該公司（1）經營業績未能恢復，（2）流動性減弱，或（3）財務狀況進一步惡化，包括啟德項目延期和/或成本超支，穆迪將下調該公司評級。
表明評級下調壓力的信貸指標包括調整後淨負債/EBITDA高於3.5倍或調整後留存現金流/淨負債（包括已上市短期金融資產的50%）持續一段時間內低於8%。
在2004年於中國香港地區證券交易所上市，利福國際是一家總部位於中國香港地區的零售運營商，專注於中高檔百貨商店。該公司在中國香港地區經營兩家崇光百貨。
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