外汇天眼APP讯 : 11月全社会用电量增长表明经济韧性
2019 年 1-11 月，全社会累计用电量 65144 亿千瓦时，同比增长 4.5%，增速比去年同期回落 4.0 个百分点。11 月份，全社会用电量 5912 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速比去年同期回落 1.6 个百分点。11 月延续 10 月月度用电量增速超过累计用电量增速趋势，或预示经济已经结束三季度低迷期。
2019 年 1-11 月，第一产业用电量 708 亿千瓦时，同比增长 5.1%，占全社会用电量的比重为 1.1%；第二产业用电量 44127 亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比上年同期回落 4.0 个百分点，占全社会用电量的比重为67.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 47%；第三产业用电量 10842 亿千瓦时，同比增长 9.4%，增速比上年同期回落 3.3 个百分点，占全社会用电量的比重为 16.6%，对全社会用电量增长的贡献率为 33.6%；城乡居民生活用电量 9468 亿千瓦时，同比增长 5.7%，增速比上年同期回落 4.9 个百分点，占全社会用电量的比重为 14.5%，对全社会用电量增长的贡献率为 18.3%。
TMT 引领六大板块用电量出现不同程度的复苏趋势
为了更加直观呈现不同行业用电量变化趋势，我们将十一大类细分 71 个子行业进行了整合，最终精简为六大板块。11 月交运、消费板块月度用电量同比增速在 10 月高增速之后回落，去年 10 月低基数影响减弱；TMT 月度用电量延续 10 月趋势，同比增速提高至前五年平均水平以上开始复苏；地产周期、能源、制造板块用电增速仍在近五年平均水平。
地产周期、交运、消费板块显现出非常显著的周期性，能源、制造、TMT板块用电量就季节趋势不明显。进入四季度，除地产周期板块外，其他五大板块累计增速都出现不同程度的上升，其中以 TMT 板块上升最为显著，出现复苏趋势。
用电增速前十名和用电增速后十名
高增速的信息传输、软件和信息技术服务业，互联网和相关服务，软件和信息技术服务业对应 TMT 板块用电量月度同比增速和累计增速提高，表明TMT 板块复苏中这三个行业最为显著。稀有稀土金属冶炼行业为电子行业上游，其高增速也与 TMT 板块高增速相关。光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。
低增速的化学原料和化学制品制造业、铝冶炼、铁合金冶炼基本反映了对应行业的景气度下降情况。黄磷行业受行业整顿影响，用电量增速同比大幅降低。新能源车整车制造 11 月进入低增速前十行业，主要受去年同期高基数影响，同时也与行业生产主要由订单驱动，月度用电量波动较大有关。
用电增速环比上升前十名和环比下降前十名
用电增速环比显著上升的行业中，光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。互联网数据服务、软件和信息技术服务业对应 TMT 板块复苏。
用电增速环比显著下降的行业中，航空运输业、城市公共交通运输业、道路运输业用电增速环比显著下降则是受去年 10 月基数高影响，导致 10 月用电增速大增，11 月高基数影响消除，用电增速环比下降。新能源车整车制造业用电增速环比下降主要受去年同期高基数影响，同时也与行业生产主要由订单驱动，月度用电量波动较大有关。充换电服务业 2019 年 1-10月用电量月度增速在 100%以上，11 月回落至 97%，是 11 月月度用电增速前十行业之一，虽然用电量增速回落，但行业仍处于高速发展通道毋容置疑。
11月水电和火电发电量此消彼长
2019 年 1-11 月全国规模以上电厂发电量 64796 亿千瓦时，同比增长 3.4%，增速比上年同期上浮 0.4 个百分点。11 月规模以上机组发电量 5890 亿千瓦时，同比增长 4.0%，增速较去年同期下滑 3.5 个百分点。
2019 年 1-11 月全国规模以上电厂火电发电量 46522 亿千瓦时，同比增长1.6％，增速比上年同期下滑 4.6 个百分点；全国规模以上电厂水电发电量10826 亿千瓦时，同比增长 5.4％，增速比上年同期上浮 15.0 个百分点；全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 3204 亿千瓦时，同比增长 7.4%，增速比上年同期下滑 8.3 个百分点；全国核电发电量 3151 亿千瓦时，同比增长 18.8%，增速比上年同期上浮 2.0 个百分点；全国规模以上电厂光伏发电 1092 亿千瓦时，同比增长 13.3％，增速比上年同期下滑 4.3 个百分点。
2019 年 11 月，全国规模以上电厂火电、水电、风电、核电、光伏发电量同比增速分别为 4.4％、-6.4％、20.7％、2.7％、14.9％。1H2019 我国各大水系来水丰沛，带动 2019 年 1-11 月水电累计增速达 5.4%；下半年我国各大水系来水转枯，导致 11 月水电发电量增速降为-6.4%，火电充分发挥调节功能，加上多个省份“双控”带来的边际影响趋弱，火电发电量增速在 11 月提高到 4.4%。此外，2019 年多个核电厂新机组投产，带动 2019年 1-11 月核电累计增速达 18.8%。
风险提示：宏观经济大幅放缓；电力改革进展缓慢；主要水系来水不及预期。
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