核心觀點
1.因疫情導致的復工復產延後影響，2月動力電池裝機量繼續下探；
2.松下、LG等海外龍頭加速進入國內市場，行業競爭加劇，但“一超多強”格局難變；
3.疫情導致行業短期承壓，並不改新能源汽車長期向好的趨勢。
事件導覽
近日，高工產業研究院（GGII）通過發佈的《新能源汽車產業鏈數據庫》統計顯示，2020年2月動力電池裝機量約0.60GWh，同比下降73%。其中，裝機量排名前十動力電池企業合計裝機佔整體裝機量的98.68%。
一、因疫情導致的復工復產延後影響，2月動力電池裝機量繼續下探
受到新冠肺炎黑天鵝的影響，汽車行業受挫嚴重，2020年2月新能源汽車生產約1.2萬輛，同比下降77%，環比繼續下行75%。因新能源汽車產能不足，2月動力電池的裝機量也同比下降73%至0.6GWh。其中，TOP10企業合計裝機量佔整體裝機量的98.68%，行業集中度較1月更加明顯，提高了約3.7個百分點。
圖表1:動力電池裝機量統計
二、海外企業加速進入國內市場，疫情下“一超多強”局勢更明顯
2020年2月TOP10的動力電池企業依次是：寧德時代、松下、比亞迪、LG化學、億緯鋰能、國軒高科、塔菲爾、力神、中航鋰電、鵬輝能源。寧德時代依舊保持動力電池的龍頭地位，比亞迪位次由第二降為第三，國軒高科跌出前三的位置；松下憑藉特斯拉2363臺的電池裝機進入前三，同時LG化學也因進入特斯拉生產線，自去年以來第一次進入動力電池裝機前十。在疫情的影響下，大型企業抵抗風險的能力更強，因此，在此次危機中，動力電池市場向著頭部企業集中的格局更為明顯。
圖表2：動力電池裝機量TOP10變化對比
圖表3：2019年國內動力電池市場格局
圖表4：2020年2月國內動力電池市場格局，較一月更加集中
從市場份額上來看，國內動力電池TOP10的市場份額為98.68%，較1月提高了約3.7%。因疫情大規模延遲復工的影響，生產會向大型企業集中，因此2月的數據不能夠充分反應出全年行業的趨勢。2月的排名變化除了寧德時代以外，其他位次的變化仍不太穩定。前四的動力電池企業的裝機量2月佔比達到了90.7%，上月為82%，在疫情之下，動力電池的多頭市場局勢更加明顯。
因特斯拉等外資、合資新能源汽車進入中國市場也可獲得補貼，中國新能源汽車市場的競爭加劇。同時，也帶動了動力電車市場的競爭格局加劇，隨著LG也進入了特斯拉的生產鏈，加上還有松下的激烈競爭。今年的中國新能源汽車市場將全面形成“外資+合資+自主”三股勢力共振的局面，多頭競爭的市場格局將逐漸形成。雖然寧德時代在2月份的市佔率有所下降，但隨著疫情逐步得到控制，復工復產逐步的推動，以及特斯拉國產化腳步的加快，寧德時代進入國產特斯拉產業鏈，其市佔率還將進一步擴大，一超多強的格局將逐漸明朗。
圖表5：寧德時代受疫情影響，裝機市佔率有所下降，但不改其龍頭地位
三、短期數據下行，不改行業長期向好趨勢
此次疫情對於汽車行業的衝擊較大，二月份行業數據較差市場已有所預期。新能源汽車產業鏈長，受影響企業多，為緩解疫情的衝擊以及提振內需，廣東省等地已陸續出臺相關具體的補貼政策等助推汽車行業恢復。隨著動力電池上下游企業陸續復工復產，預計3月份的數據將出現明顯好轉，環比有望翻倍，但考慮到行業去年一季度銷量基數較高，同比數據的拐點預計將在下半年出現。此次疫情對於行業的衝擊在市場預期之內，短期承壓，但不改行業長期向好的趨勢，預計新能源汽車銷量全年將呈現前低後高的走勢。國內鋰電產業鏈主要細分領域在全球都具有很強的競爭力，加上歐洲今年電動汽車放量明顯，預計全球電動化有望加速，建議繼續關注行業細分龍頭。
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