大家好，我是艾琳師姐，我專注於投資課程以及金融財務知識分享。我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。

昨天師姐聊瞭如何分析應收賬款，今天我們接著聊流動資產科目中的存貨，然後我們明天討論貨幣資金，這樣流動資產的核心科目就介紹完了。

存貨包含什麼？

大家翻看不同行業公司的年報就會發現，存貨種類很多。如果從細分角度討論，師姐感覺明天也寫不完，這裡師姐就介紹一下存貨的大類有哪些，主要包括產成品、在產品、原材料、自制半成品、庫存商品等。

存貨種類繁多也是我們要結合行業分析分貨的原因。

第一步：結合行業特徵分析存貨

不同行業核心存貨不同，房產企業重點要關注土地和商品房；白酒企業要重點關注白酒儲量等，所以要結合公司的核心業務和影響核心業務的存貨種類分析。

另外不同行業、存貨價值不同。快消品行業的存貨易減值；白酒、黃金存貨不易貶值，理論上還會升值。所以如果快消品類公司存貨賬面價值較大就要警惕；而白酒、黃金等就無需過於擔心。

此外行業週期也會影響存貨價值：部分行業有明顯的週期性特徵，比如房地產、有色金屬等，產品價格上漲週期，存貨越多越利於業績增長，但如果是下跌週期，結果就大大相反。

最後師姐要提醒一點，農林牧副漁業的存貨難以確定價值，不僅我們投資者把握不好，就連審計人員也無法確定，比如獐子島的“扇貝消失記”，這也是為什麼農林牧副漁行業財務舞弊多發的原因。看不懂，把握不準的公司還是別碰了。

第二步：結合毛利率變化分析存貨

結合行業分析，更多的是對存貨價值的定性考量，如果要定量考量，其實要結合毛利率。

在盤點存貨時，如果存貨價值高於可變現淨值（存貨現在值多少錢），就說明存貨發生減值。但作為普通投資者我們無法判斷存貨的可變現淨值，這就使得我們判斷存貨價值有很大困難。

這裡師姐告訴大家一個小竅門，可以結合毛利率來判斷。毛利率下滑可能意味行業供需關係發生變化。如果企業毛利率同比大幅下滑，而存貨賬面價值很大，那年報中存貨減值的可能性就很大，也會影響到利潤。

第三步：結合週轉率變化分析存貨

分析存貨，肯定無法繞開存貨週轉率，這也是大家經常用到的比率，可能大家對這個很熟悉，但師姐還是得嘮叨兩句。

用週轉率分析存貨時，切記要在同行業做對比。一般情況在同行業中，

為什麼師姐強調“一般情況下”呢，這裡就不得不提貴州茅臺，它的存貨週轉率低的可怕，只有0.3左右，一方面是因為存貨價值大，另一方面是因為營業成本低（生意好沒辦法）；但存貨價值大肯定不能說明茅臺酒不受歡迎，反而能說明的是茅臺酒儲備充足，未來幾年業績會很穩定。

除了與同行對比之外，還需要對比企業自身歷年數據，核心分析點在於弄明白到底是分母還是分子的變化引起存貨週轉率的變動，然後再追溯原因。比如不要一看到存貨價值增加就斷定產品滯銷，其實也有可能因為原材料價格大幅上漲，其實產成品數量並沒有增多。

第四步；與存貨相關的財務舞弊

師姐最後想強調一下與存貨相關的財務舞弊，其實和應收賬款一樣，存貨也是財務舞弊的高發地，比如昆明機床、振隆特產、欣泰電氣以及獐子島等都涉及存貨造假，因為“外人”對這存貨看不見摸不著，給了他們“投機”機會。大家可以從幾個方面來注意存貨造假：

1、存貨週轉率與可比公司比較，著重關注莫名其妙的存貨大幅增長；

2、公司存貨與收入比較，如果公司收入沒見增長，但長期大量囤貨，這肯定不符合邏輯，這種情況下存貨很有可能是虛構的；

3、結合毛利率分析，如果原材料價格大漲，但公司產品沒有明顯漲價，然而毛利率還能不下降，一般裡面就有貓膩。

免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。

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關鍵字: 有色金屬 獐子島 茅臺