價值藍騎士
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在這裡，我會分享我的投資思路，傳遞正確的投資理念。
十二年前的2008年10月16號，巴菲特在《紐約時報》上發表了一篇經典文章——《Buy American. I AM.》。
那時的市場一片恐慌，金融危機的霧霾飄在世界投資者的上空。
2008年9月，次貸危機進入高潮，
9月15日，雷曼兄弟宣佈破產，當天道瓊斯指數暴跌504點（4.42%）；
9月17日，道瓊斯指數再度暴跌了449點（4.06%）；
9月29日，保爾森和伯南克援救美國銀行的注資計劃被美國議會否決。當天道瓊斯指數大跌777點（6.98%），創有史以來最大單日點數跌幅；
10月2日至10月10日，道瓊斯指數7個交易日跌去21.97%；
10月15日，道瓊斯指數叕暴跌733點（-7.87%），再度刷新單日跌幅記錄…
就在美股哀鴻遍野、人心惶惶之時，巴菲特站了出來！
10月16日，巴菲特在《紐約時報》上發表了一篇文章，標題簡單直接——《Buy American. I AM.》（我正在買入美國)。用自己的親自發聲和實際行動提振市場。隨後不久，全球股市開始反彈，美股也在接下來的年頭屢創新高。
時至今年，又到了人心惶惶的時候，就不得不重新出來讀一讀這篇當年的神級文章。
原文如下：
《Buy American. I AM.》
THE financial world is a mess， both in the United States and abroad。Its problems， moreover， have been leaking into the general economy， and the leaks are now turning into a gusher。In the near term， unemployment will rise， business activity will falter and headlines will continue to be scary。
So 。。。I‘ve been buying American stocks。This is my personal account I’m talking about， in which I previously owned nothing but United States government bonds。(This description leaves aside my Berkshire Hathaway holdings， which are all committed to philanthropy。) If prices keep looking attractive， my non-Berkshire net worth will soon be 100 percent in United States equities。
Why？
A simple rule dictates my buying: Be fearful when others are greedy， and be greedy when others are fearful。And most certainly， fear is now widespread， gripping even seasoned investors。To be sure， investors are right to be wary of highly leveraged entities or businesses in weak competitive positions。But fears regarding the long-term prosperity of the nations many sound companies make no sense。These businesses will indeed suffer earnings hiccups， as they always have。But most major companies will be setting new profit records 5， 10 and 20 years from now。
Let me be clear on one point: I can‘t predict the short-term movements of the stock market。I haven’t the faintest idea as to whether stocks will be higher or lower a month — or a year — from now。What is likely， however， is that the market will move higher， perhaps substantially so， well before either sentiment or the economy turns up。So if you wait for the robins， spring will be over。
A little history here: During the Depression， the Dow hit its low， 41， on July 8， 1932。Economic conditions， though， kept deteriorating until Franklin D。Roosevelt took office in March 1933。By that time， the market had already advanced 30 percent。Or think back to the early days of World War II， when things were going badly for the United States in Europe and the Pacific。The market hit bottom in April 1942， well before Allied fortunes turned。Again， in the early 1980s， the time to buy stocks was when inflation raged and the economy was in the tank。In short， bad news is an investor‘s best friend。It lets you buy a slice of America’s future at a marked-down price。
Over the long term， the stock market news will be good。In the 20th century， the United States endured two world wars and other traumatic and expensive military conflicts；the Depression；a dozen or so recessions and financial panics；oil shocks；a flu epidemic；and the resignation of a disgraced president。Yet the Dow rose from 66 to 11,497。
You might think it would have been impossible for an investor to lose money during a century marked by such an extraordinary gain。But some investors did。The hapless ones bought stocks only when they felt comfort in doing so and then proceeded to sell when the headlines made them queasy。
Today people who hold cash equivalents feel comfortable。They shouldnt。They have opted for a terrible long-term asset， one that pays virtually nothing and is certain to depreciate in value。Indeed， the policies that government will follow in its efforts to alleviate the current crisis will probably prove inflationary and therefore accelerate declines in the real value of cash accounts。
Equities will almost certainly outperform cash over the next decade， probably by a substantial degree。Those investors who cling now to cash are betting they can efficiently time their move away from it later。In waiting for the comfort of good news， they are ignoring Wayne Gretzkys advice: “I skate to where the puck is going to be， not to where it has been。”
I don‘t like to opine on the stock market， and again I emphasize that I have no idea what the market will do in the short term。Nevertheless， I’ll follow the lead of a restaurant that opened in an empty bank building and then advertised: “Put your mouth where your money was。” Today my money and my mouth both say equities。
翻譯如下：
《我正在做多美國》
金融系統一片狼藉，在美國和國外都是如此。從金融系統發端的問題開始慢慢滲入實體經濟。短期來看，失業率會繼續上升，商業活動會繼續萎縮，各大報紙的頭條會繼續唬人。
所以，我正在購買美國股票。我說的是我的個人投資賬戶。在此之前，該賬戶中全都是美國國債。如果股票價格繼續誘人，我的這個賬戶很快就會滿倉。
為什麼？
很簡單，當別人貪婪時，你需要害怕，當別人恐懼時，你需要貪婪。現在，所有人，包括那些投資界的老司機都很恐懼。當然，那些帶有高槓杆的或者競爭力不強的公司確實應該恐懼。但是，對於我們這個國家這麼多優秀公司的前景產生恐懼是荒唐的。這些公司的盈利在短期會受影響，但是從今天開始的5年，10年和20年後，很多公司會報出創紀錄的利潤。
我需要強調一點：我無法預測股市的短期走向。如果你問我一個月，或者一年後股市往哪裡走，我根本不知道。但是有一點是肯定的，股市在經濟和市場信心真正復甦以前，會有大幅度上漲。如果你等到那時候再買股票，那就已經錯過了最佳的購入時機。
在這裡和大家分享一些歷史。在美國經濟大蕭條時期，道瓊斯指數在1932年7月8日跌到歷史最低的41點。在接下來的一年中，美國經濟持續低迷，一直到1933年3月羅斯福當選成為總統後才開始復甦。但是那時候，股市已經上漲了30%。
在二戰時期，美國股市在1942年4月達到底部，那時候盟軍和軸心國誰能取得戰爭的勝利還很難說。1980年代，購買股票最好的時機是滯漲最嚴重的時候。簡而言之，壞消息永遠是投資者最好的朋友：它讓你能夠以低價購買美國的未來。
長期來看，股市能夠給投資者最好的投資回報。在20世紀，美國經歷了兩次世界大戰，各種軍事對抗，大蕭條，經濟衰退和金融危機，石油危機以及水門事件。但同時，道瓊斯指數從66點上漲到11,497點。
你可能覺得，任何一個投資者在20世紀這個大牛市中都不可能虧錢。但卻有很多投資者確實虧錢了。那些不幸的投資者在自我感覺良好時買入股票，在新聞報道唬人時賣出股票。
今天，那些平倉握有現金的投資者感到最安心，他們錯了。他們選擇了一個非常糟糕的資產。從長期來看，現金會不斷被通脹侵蝕而貶值。事實上，政府為了應對目前的危機，很有可能會採取偏通脹的財政措施，這樣會使現金的貶值速度加快。
在接下來的10年，股票的回報幾乎肯定會超過現金，而且會超過一大截。那些等待更好時機入場的投資者們忘了Wayne Gretzky(冰球明星)的一句忠告：我總是滑向冰球運動的方向，而不是等冰球滑走再追。
我一般不喜歡對股市發表意見，同時我想強調：我完全不知道股市在短期內會向哪裡走。儘管如此，我想在這裡告訴大家：現在就去買股票，立此為證。
在巴菲特寫了這篇文章後，過了5個月，2009年3月，美國股市真正到了底點（標準普爾在2009年3月6號收市683點）並開始反彈。
“已行的事,後必再行。日光之下,並無新事。”
——《聖經》
在別人恐懼的時候貪婪，是一件非常困難的事情。因為大部分人恐懼，肯定有其原因。比如大型公司倒閉，連政府最高領導人也看似手忙腳亂不知所措，各大公司開始裁員，媒體上報道的標題盡是“世界末日”，等等。作為經歷過很多大風大浪的“老司機”，巴菲特以史為鑑，大膽指出“陽光之下並無新鮮事”，堅持執行其畢生遵從的價值投資理念。這篇寶貴的經典之文，確實值得我們反覆推敲和學習。
說實話，我覺得巴菲特的這篇文章，每一句話都是重點，所以我全篇加粗，每一遍讀都覺得是滿滿的乾貨，值得反覆閱讀。
再回過頭來看看之前的牛市。
2019年，是“股神”巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司任職的第54年。
美股屢創新高，標普500漲幅近30%，而伯克希爾·哈撒韋的股價僅上漲11%，大幅落後於市場，成為近十年來表現最糟糕的一年。
而與此同時，伯克希爾·哈撒韋公司的賬上躺著鉅額現金，無處可投。
手握巨資、坐失良機、跑輸大盤，“股神跌落神壇”的聲音不絕於耳。
甚至還被股東“用腳投票”：
伯克希爾·哈撒韋十幾年的老股東，Wedgewood Partners首席投資官戴維·羅爾夫(David Rolfe) 在2019年三季度的致客戶信中稱，清倉了其所持有的伯克希爾·哈撒韋股份，原因是對巴菲特手持大量現金，錯失牛市機會感到“沮喪”。
現在回過頭來看，巴菲特又對了。
那些根據市場消息投資的人永遠不會明白我們用估值的投資方式。
2019年末，美國“資產證券化率”達到155.9%，創出了1980年以來的最高水平。美股整體估值的昂貴程度甚至超過了2000年互聯網泡沫時期。
資產證券化率就是：股市市值/GDP，巴菲特覺得這個值在70%~80%才是他進場的時候。這個很好理解。GDP代表實際價值，股市市值代表一部分GDP的估值，那憑什麼能超過GDP的實際值呢？
疫情來襲，全球股市暴跌，去年追漲的都成了孫子。現在沃倫·巴菲特手握現金1300多億，你大爺，永遠是你大爺……
去年股市大漲的時候，都希望跌下來給個上車的機會，現在機會來了，你們又不敢上車，每次的牛熊都是如此反覆循環，人性在此反覆暴露無遺，我已經經歷了多次，看淡了。但還是想由衷的勸幾句話：
如果你不懂投資，買入股票後不能安心睡覺，那請你退市，永遠不要踏入股市，你不是做投資的人。不懂股票，就永遠不要碰！
如果你是真正做股票的人，現在就要大膽買入，這樣的歷史低點都不抄底，永遠別說自己擅長“買入”。
最後，給大家提示我的估值體系。之前我已經提示跌入歷史大底區間，現在到達了大底區間的中部，這是十年才出現一次的位置，往下理論上不會再暴跌。如果還發生劇烈暴跌就是大週期事件了，幾十年才發生一次的。但無論如何，現在的估值確實相當低，即使是買進去當定期存款也有一定的吸引力。上次的文章——全A估值再一次進入了歷史大底！
滿倉的堅定持股，半倉的伺機大舉加倉。到現在還空倉的，對不起，咱不是一類人，當我沒說。
免責聲明：投資有風險，入市需謹慎，本文只作為個人思路分享。
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