中新經緯客戶端3月20日電 題：《蘇培科：全球金融市場動盪，中國資本市場該把握哪些機會？》
作者 蘇培科(對外經貿大學公共政策研究所首席研究員)
此次新冠疫情將會對全球經濟造成很大沖擊，中國要積極關注全球疫情控制情況，進一步深化機制體制改革，發揮資本市場的重要作用，恢復中國經濟與市場的活力。
全球金融市場脆弱性加劇
這次疫情對全球股票市場、債券市場與大宗商品市場產生重要的影響，加劇了全球金融市場的脆弱性。
第一，疫情出現之後，全球金融市場產生連鎖反應。全球實體經濟面臨停擺風險，股票市場出現下跌或調整，很多資產的價格迅速下跌，金融資產質量惡化，負債逐漸擴大，危機的可能也會進一步加強。往次的金融危機，其對實體經濟產生影響，要經歷一個相對漫長的過程。但在目前的狀況下，全球將同時面臨實體經濟停擺與金融市場惡化的雙重風險與壓力。
第二，當前全球金融市場的泡沫化程度比較嚴重，金融槓桿率普遍較高，“脫實向虛”的情況較嚴重。全球寬鬆的貨幣政策造成資產價格的上漲，對實際經濟增長質量沒有實質性推動，卻抬高了金融市場資產價格，加大了經濟中運行的槓桿，這些因素增加了實體經濟和金融市場的脆弱性。
第三，次貸危機後的“黃金十年”某種程度上掩蓋了歐美市場的頹勢。其中，美聯儲推出量化寬鬆的貨幣政策，對於金融市場或是金融資產價格起到了重要的支撐作用。所以在次貸危機之後，美國的金融與股票市場沒有出現大幅調整。而美國市場的道瓊斯工業平均指數只由30種最好的股票構成，並且淘汰效率和退市率高，通過優勝劣汰使股票市場保持活力，因此市場似乎永遠是欣欣向榮，具有一定迷惑性。
第四，實體經濟面臨停擺風險會進一步加劇金融市場的惡化。應對此次疫情，全球市場開始採取緊急措施，美國採取了大幅降息的刺激措施，很多市場採取了限制做空的方式，這些政策在短時間內可能緩解問題，但不能從根本上解決問題。
進一步而言，各國採取的隔離措施將對服務業、進出口與跨境投資造成衝擊；對全球化和全球供應鏈將產生影響，尤其是外向型經濟或是緊密依靠全球化產業鏈的經濟體；全球疫情防控受“短板效應”影響，也就是對疫情控制最弱的國家，將對整個疫情形勢變化產生重要影響。因此，整個疫情的控制是長期化的過程。
中國資本市場的五點有利因素
在目前的情況下，中國資本市場想要保持“一枝獨秀”的難度較大，中國資本市場依然面臨著疫情防控週期較長與其他不利因素的影響：經濟下行壓力大、貿易環境不穩定、部分民營上市公司出現債務風險或流動性風險、市場融資渠道相對有限、大小非流通股減持影響等。
但是，政策與市場環境也為中國資本市場釋放五大積極有利因素。
第一，財政政策積極應對，除了加量加速發行地方債，下一步將從原來的投“鐵公基”項目，逐漸投入到醫療保障，作為社會保障功能的投入會進一步加大。
第二，去槓桿的階段性任務已經結束，貨幣政策靈活，市場流動性會得到改善，但解決程度有待觀察。
第三，從外部因素看，一旦歐美市場出現大幅調整，全球的避險資金很有可能選擇適當配置中國的一些金融資產。因此建議管理部門、高層決策部門把握機會，支持股票市場或金融市場，營造健康、長期向好的市場環境，減少熊市或者短期化炒作的狀況。
第四，2020年資本市場註冊制改革、新《證券法》正式實施、退市制度的完善與市場基礎制度的改革都是重中之重，但需要關注執行程度。
第五，加強金融領域對外開放，增量資金正在進入，中國金融市場的開放度越來越高。讓市場逐漸走好，吸引長線資金，營造長期向好的市場環境，這是至關重要的。
重點關注四大變化
面對當前動盪的全球經濟形勢，中國資本市場應重點關注四個方面的變化。
第一，要高度關注全球疫情的控制情況與後續變化。在此次疫情之後，全球結構可能發生一些新的微妙的變化。在保障疫情控制得當的前提下，中國應適當發揮積極作用，例如近期對一些國家進行援助，得到了積極反饋。與此同時，中國在全球治理過程中的參與度要逐漸提高。
第二，應進一步深化改革，減輕外部衝擊帶來的影響和壓力。近期，有些企業尤其是傳統企業遭遇開工困難，生產受到較大影響，但是以線上經營為模式的企業和應用人工智能的企業復工復產相對理想，所以應從深化體制機制改革方面入手，強化吸引力。
第三，資本市場應發揮重要作用，巧妙利用全球的避險資金來恢復中國經濟和資本市場活力。經歷A股市場優勝劣汰之後，很多機構的契約責任、信託責任與專業能力將越來越強，普通投資者會更加信任專業的基金機構，新股民和投資者在能力有限時，可以將資金交給專業機構打理。
第四，民營企業的政策走向和政策的執行狀況將決定下一步中國經濟的發展深度和吸引力，例如“民企28條”等政策的積極執行，將給民營企業提供越來越大的支持力度。此外，筆者調研發現，高端技術型企業在中國受到了很大的支持，但整體的體量規模相對較小，不足以彌補部分傳統產業、傳統行業與傳統企業衰落的缺口。這也將成為資本市場未來投資關注的重點。(中新經緯APP)
蘇培科
閱讀更多 中新經緯 的文章
