3月19日晚间，中信证券（600030.SH；6030.HK）发布2019年财报显示，报告期内公司实现营业收入431.40亿元，同比增长15.9%，归母净利润122.29亿元，同比增长30.23%。从收入结构看，手续费及佣金收入占比最多，达37.69%，实现了3.41%的同比增长；其后分别是占比23.23%的利息收入和占比27.84%的投资收入。
从目前公布的业绩快报来看，中信证券是唯一一家净利润过百亿的券商，龙头老大地位稳定。同时，观察各项业务收入占比的变化，能发现中信的重心调整动作：经纪业务的收入占比逐渐下降，证券投资业务重要性凸显，投行业务优势继续稳固。业务模式转型已见成效。
先来看原本最强势的证券经纪业务。2019年，该业务实现营业收入人民币95.54亿元，有3.43%的下降；毛利收入为20.98亿，同比下滑31.9%。同时，其在公司总收入中的占比也从去年的26.58%下降至22.15%，重要性有所削弱。从行业维度看，中信证券的代理买卖证券收入和利息净收入增速都低于行业。
这与券商行业改变经纪业务为主的大趋势相符。在相当长的时间里，经纪业务都是券商的最重要收入来源。但近年来证券交易量和佣金率都大幅下降、且有持续低位的行业趋势，券商纷纷降低经纪业务比重，向财富管理业务转型。
不过，中信的经纪业务依然有可圈点之处。中信在财报中表示，2019年公司保持了在境内机构经纪业务中的整体领先地位。其中，公募基金佣金分仓2019年上半年排名市场第一；重点私募基金覆盖率提升到75%。此外，QFII/RQFII（合格境外投资者／人民币合格境外投资者）交易客户数量增长到203家，位居市场前列。
相较之下，其证券投资业务却实现了利润翻倍、收入占比提升。2019年，中信证券投资业务收入122.41亿元，同比大涨33.62%；在总收入中占比28.38%，这个数字相较于2018年上升了3.38%。华创非银分析认为，这是因为宏观经济流动性整体宽裕带动报告期内主要指数上行，去年沪深两市日均成交额较2018年同期上升40%，二级市场较为活跃。
证券投资业务能有好的发展与中信这一年来的充分补血有关，凭借着充裕的杠杆资金，中信得以大力发展自营业务。中信在财报中对此解释称，其债券做市、融资融券、股票质押融资等业务均为“资金占用型”，需要大量资金支持。2019年，中信完成境内债务融资人民币1257亿元、境外债务融资13亿美元。据国泰君安测算，其年末资产总额相较年初大涨21.22%，杠杆倍数增至4.04倍。中信证券总经理杨明辉在业绩会上介绍称，这个杠杆率在国内券商中位居第一。
此外，中信的投行业务2019年表现亮眼，依然保持行业领跑地位。中信证券承销业务实现营业收入人民币43.08亿元，同比增长54.52%，在所有业务中增幅最大。2019年，中信完成81单A股主承销项目。包含定增在内，其主承销金额达到2798.03亿元，占据18.16%的市场份额，排名第一。伴随着再融资新规的酝酿和落地，能明显看到企业再融资意愿的增强，这在中信的业务中也有体现：在其81单A股项目中，再融资项目达到53单，IPO项目为28单。
此外，中信将投行业务的上涨归功于科创板业务的良好表现：“主要是由于科创板试行注册制，使得IPO发行规模大幅提升”。去年中信申报了22单科创板项目，其中9单已完成发行。境外股权融资业务上，中信完成香港市场IPO项目17单，排名第二；美国市场IPO项目4单、菲律宾市场IPO项目1单。
资管方面，中信2019年整体资管收入为57.1亿元，同比减少了2.2%。不过从规模上看，截至2019年末，其资产管理规模为人民币1.39万亿元，主动管理规模人民币6982.84亿元。
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