在新冠肺炎疫情全球擴散之際，金融海嘯又以摧枯拉朽之勢席捲而來。這個春天，全球“寒風”凜冽：一方面，多國陷入疫情恐慌；另一方面，全球股市全面崩盤。
但在股市普遍暴跌的反面，依然有逆勢上漲的“抗壓能手”。特高壓板塊就是其中的一員，在之前疫情防控最嚴峻的一個月中，特高壓板塊的累計漲幅已達到39.76%。3月13日表現尤為突出，特高壓板塊全天強勢，截至當日終盤上漲6.58%，為全市場概念板塊漲幅第一，23只個股中20只翻紅，其中，漲停個股達11只。
作為新基建的一環，市場對於特高壓的期待無疑也體現出了2020年經濟發展的新方向。今年2月國網印發《2020年重點工作任務》，明確規劃2020年核准7條、最低開工3條特高壓線路，2020年全年特高壓建設項目明確投資規模1128億元。
“兩交一直”特高壓工程
1. 特高壓
輸電電壓一般分高壓、超高壓和特高壓，在我國，特高壓指1000kV及以上交流電和±800kV及以上直流電的電壓等級。通常，在電力傳輸過程中，線路損耗會隨著輸送能量的增大及輸送距離延長不斷增加。為提高輸電線路的輸電能力和經濟性能，輸電電壓等級一直在不斷提高；100多年來，輸電電壓等級已由最初的13.8kV逐步發展特高壓交流1000kV和特高壓直流±1100kV。
我國特高壓發展歷程總體來說可以分為四大建設階段：
1. 研發建設階段（2004-2006年）：從2004年底開始，我國開始集中地進行技術攻關以及工程實踐。2006年，我國啟動交直流特高壓示範工程建設。
2. 第一輪建設高潮（2008-2010年）：2008年到2009年4條特高壓線路啟動，2010年特高壓項目總投資額達1118億元。
3. 第二輪建設高潮（2014-2017年）：2014年到2015年集中批覆了9個特高壓項目，並在2016年至2017年陸續投運，這兩年的投資規模分別達到886億和1080億。
4. 第三輪建設高潮（2018-2020年）：國家能源局印發《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，我國開始核准新一批特高壓輸電線路，共規劃12條特高壓工程。此輪發展的目的不僅在於完善現有電網體系，更在於優化能源結構，協助輸送清潔能源。
資料來源：成都新經濟發展研究院整理分析
2. 市場分析
特高壓直流工程主要包括兩大部分，分別為換流站與輸電線路。換流站是指在高壓直流輸電系統中，為了完成將交流電變換為直流電或者將直流電變換為交流電的轉換，並達到電力系統對於安全穩定及電能質量的要求而建立的站點。特高壓交流工程主要設備是變壓器與GIS，此外還有電抗器、避雷器、互感器等設備。GIS中文全稱氣體絕緣金屬封閉開關設備，由斷路器、隔離開關、接地開關、互感器、避雷器、母線、連接件和出線終端等組成，這些設備或部件全部封閉在金屬接地的外殼中。由於技術差異，特高壓的產業分為特高壓直流與特高壓交流兩類，其建設成本構成也有所差異。
數據來源： 北極星電力網，中國產業信息網，特高壓投資構成佔比
目前，我國特高壓產業發展屬全球領先，行業內部各個細分領域中呈現龍頭競爭態勢。由於行業壁壘較高，市場主體以國有控股公司為主。特高壓直流工程主要設備是換流閥（國電南瑞、許繼電氣、中國西電、特變電工）以及換流變壓器（特變電工、中國西電、保變電氣、山東電力）。特高壓交流工程的主要設備是GIS（平高電氣、中國西電、新東北電氣）以及變壓器（特變電工、山東電氣、保變電氣）。
數據來源：新時代證券研究所，各關鍵設備市場份額
3. 特高壓：實現能源資源優化配置的必然選擇
我國能源資源同生產力呈現逆向分佈的趨勢。用電負荷主要集中在華東、華南、華中等製造業發達、人口密集的地區。2018年，華東、華南、華中總電力消費量佔全國的62%，然而我國的能源資源基本集中在北方以及西南地區，能源供給與能源需求表現出不平衡的態勢。
數據來源：CEIC，2018年我國各區域發電量與電力消費量
注：電力消費總量分為終端能源消費量、能源加工轉換損失量和能源損失量三部分
我國的能源資源基本集中在北方以及西南地區，區域內已經逐漸形成新疆、鄂爾多斯盆地、蒙東、山西、西南五大能源基地。我國76%的煤炭資源分佈在北部和西北部，80%的水能資源分佈在西南部，陸地風能主要集中在“三北”地區。無論是傳統的不可再生能源還是可再生能源，大都聚集在我國的北方與西南方。因此，平衡我國發電端與用電端的資源配置對於各區域發展是十分重要的。
圖片來源：成都新經濟發展研究院，我國能源基地分佈
特高壓輸電可以高效協助發電端與用電段的資源配置。目前，我國仍然以火力發電為主，2018年火力發電佔總發電量的約70%。在建設特高壓電網之前，我國平衡發電端與用電端資源的方法主要有兩個，分別為就地平衡以及超高壓輸電。
就地平衡，即在用電缺口較大的區域新建電廠。在2010年後，超過60%的燃煤機組集中在能源匱乏的東中部地區，50%以上的煤炭用於發電，58%的鐵路運力用於輸煤（2000年僅為38%），78%的煤炭通過鐵路外運。華東煤炭調入地區的輸煤輸電比例約為48∶1。但這種就地建廠的方式存在能源供給難以保障、能源配置效率低、能源環境嚴峻等問題。
超高壓輸電指使用500千伏—1000千伏電壓等級輸送電能。我國早在1972年，便首次應用了330kV輸電，隨後幾十年間，建立起了以500kV交流電和±500kV直流為主 ，在2010年以前，我國的主幹輸電網架，輸送距離均在1,000公里以下。但是與能源中心與耗能中心動輒上千公里的距離相比，其大幅電力輸送能力和規模的能力較弱。
能源輸送能力與能源配置需求產生矛盾，發展遠距離大容量輸電技術迫在眉梢。能耗角度來看，單位長度的特高壓輸電線路電阻約為超高壓輸電線路電阻的1/4，輸送功率可以達到4倍以上，此外，輸電距離越大，特高壓的損耗相比超高壓就越小。因此，相較於其他兩種方法，以特高壓輸電為平衡能源中心與耗能中心的方法，是符合我國產業發展現狀與未來需求的。
我國創造性地提出構建"全球能源互聯網"，加快建設以特高壓電網為骨幹網架、輸送清潔能源為主導的堅強智能電網，形成世界各國電網互聯互通、配置能力強、服務範圍廣、綠色低碳的能源優化配置平臺。特高壓作為“全球能源互聯網”的關鍵，用大容量遠距離的特高壓輸電將全球的清潔能源基地連接起來，使清潔能源突破空間限制。這是能源電力領域得一次根本性革命，將帶來能源發展戰略、發展路線、結構佈局、消費方式等的深刻變革和全方位調整。
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