曾幾何時，喜歡迪克牛仔的歌，從一曲成名的《三萬英尺》，到《我這個你不愛的人》，再到《有多少愛可以重來》，那粗獷、沙啞而不失磁性的嗓音，披肩長髮唱起搖滾，極具男人陽剛之氣，但卻彰顯真誠、炙熱之心，讓人回味無窮。
圖文無關
美東時間3月23日8:00，美聯儲宣佈新一輪史無前例的救市措施，開啟了無限量的印錢放水模式，大水漫灌即將到來。
此時此刻，像迪克牛仔站在絢爛舞臺上一樣，美聯儲站在動盪不堪的全球金融市場舞臺上，在三聲嘶吼（大幅降息、重啟7000億美元QE和08年金融危機三大“殺器”）之後，打出了“無限量QE”這張歷史性的最後王牌，意欲救流動性危機於《三萬英尺》，並歇斯底里般地唱著《有多少“水”可以“衝”來》。
四大“硬核”政策補丁，救流動性危機於《三萬英尺》
這兩週全球金融市場的處境，正像《三萬英尺》中“遠離地面，快接近三萬英尺的距離”那麼危險，處於流動性危機之中。
為啥是流動性危機呢？就是害怕“人沒了，錢沒花了”，再加上俄沙美互懟，看誰能撐得住更低的油價，結果油價暴跌22%。橋水基金這個資管機構大家都知道，前段時候爆出鉅虧，後被闢謠只是虧損21%，現在這種資管機構都是採用了風險平價策略，也就是系統設置波動率作為賣出的條件，一旦投資標的大幅波動，自動觸及平倉，形成螺旋惡化賣空，引發美股四熔斷並持續大幅下跌，推助金融機構恐慌性地大量拋售流動性好的利率債和黃金資產，現金為王，落袋為安，因此全球大類資產都呈現股票、債券、黃金的價格“三殺賣空”情景，2008年流動性危機昨日重現。
為了打贏這場“流動性保衛戰”，美聯儲採取了三次“穿過亂流的突襲”，就是大放水，讓企業、家庭和個人可以輕易的獲得流動性支持，防止資金鍊斷裂而出現破產。一是3月16日的7000億美元新QE計劃，美聯儲直接購買至少5000億美元的國債以及至少2000億美元的機構支持抵押貸款證券，向企業機構提供7000億美元現金；二是3月17日重啟危機模式下的商業票據融資工具（CPFF）和一級交易商借貸工具（PDCF），緩解企業和家庭的流動性緊張；三是3月18日重啟貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)，以擴大對家庭和企業信貸流動的支持。
在3月19和20日美股繼續下挫後，美聯儲意識到目前政策仍不足以徹底緩解市場流動性風險，視而不見將前功盡棄。
其一，一級交易商借貸工具（PDCF）效果在疫情惡化、危機模式的雙重夾擊下大打折扣，因為大家都有強烈的避險意識。
其二，銀行間市場流動性充足，但被沃克爾法則和避險情緒下的惜貸現象阻斷在銀行間空轉，就是銀行的錢不能進入股市去救市。
其三，主要購買高等級商業票據的CPFF，無法徹底緩解低評級債券流動性風險。也就是垃圾債還是沒有覆蓋到，部分企業還是有倒閉的可能。
3月23日美聯儲史無前例的瘋狂舉動，可以說是為上週的救市“三板斧”打上了“無限量”的四大政策補丁：
一是購買足量的美國國債和MBS，並將機構商業抵押貸款支持證券納入其機構抵押貸款支持證券的購買；
二是通過建立一級市場企業信貸機制(PMCCF，面向投資級企業，提供為期四年的過渡性融資)、二級市場企業信貸機制(SMCCF，購買投資級公司債和債券ETF)以及定期資產支持證券貸款機制(TALF，發行由學生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業管理局擔保的貸款以及其他特定ABS)，來增強對企業、消費者的信貸支持，總計高達3000億美元，財政部為其提供300億美元的股權；
三是拓展貨幣市場共同基金流動性工具（MMLF）和商業票據融資工具（CPFF）的購買範圍；
四是計劃建立一個街道企業貸款計劃（Main Street Business Lending Program），以支持符合條件的中小企業貸款。
概況為一句話，就是對所有的漏洞查漏補缺，美聯儲負責hold所有一切bug，錢我有的是！
利好美債和黃金，但兩黨扼殺美股反彈
歷史就是用來打破的！“all in”式及時降息和QE計劃看似是美聯儲掌握的信息更為慘淡，驚嚇了市場，但更深刻層次的邏輯是，市場認為美聯儲救市沒有直擊要害，仍存在bug。
可以說，美聯儲的四大“硬核”政策補丁，可謂是貨幣政策方面進行了徹底的“all in”，對流動性風險進行了全覆蓋，徹底拒絕了市場流動性風險短期內迅速蔓延至企業信用風險和市場風險，大概率扼殺了擴散至系統性金融危機的概率。也就是保證了企業、家庭和個人不會因為資金流動性緊張而出現破產和違約。
需要警惕的是，美國經濟陷入1-2個季度的大幅衰退難以避免，繼而會引發銀行業不良貸款率的提升和信貸緊縮，但衝擊程度遠小於2008年金融危機。
流動性風險的大幅緩解，利好前期流動性危機中被錯殺的避險資產美債和黃金，資金大幅流入這些避險資產，金價大漲3.71%，10年期美債收益率下行6.1個bp至0.787%，後續有望持續反彈。
3月22日，兩黨分歧巨大，致使美參議院關於規模為1.3萬億美元的第三輪紓困法案被迫流產。
緊急時刻的內鬥升級惡化了市場情緒，美國股指期貨開盤後出現跌停，在美聯儲政策出臺前跌幅仍未-3.6%，看似一場血雨腥風的暴跌或再次來臨。
但美聯儲無限量QE政策的出臺，致使全球股市、黃金同步強勢拉昇，美股三大指數期貨全線飆升轉漲，道指期貨漲超3%。
眼看特朗普干預下的美聯儲釋放硬核大招，民主黨抗住壓力，硬是在普天同慶之際，生生將共和黨提出的第三輪緊急紓困計劃再次斬落馬下。
投票結果為49票同意，46反對，未達到60票的程序性門檻而未能通過。特朗普也是個狠角色，將第三輪紓困計劃規模調高至1.8萬億美元，包括“直升機撒錢”、對企業緊急援助等內容，將民主黨逼入了“救國救民（助攻特朗普）還是揹負罵名（反對特朗普）”的兩難境地。
最終，民主黨拒不投降，模仿特朗普的“美國優先”給共和黨下了陰招，參議院少數黨領袖查克·舒默強調，民主黨以“工人優先”為指導，並強調該法案要包含太陽能和風能的稅收抵免條款以及航空公司新的排放標準。
參議院多數黨領袖米奇·麥康奈爾則反擊稱，“當公眾等著我們採取行動，當人們失去工作、失去收入、停工停產的時候，我們不得不去應對這場公共衛生危機，民主黨卻在玩弄參議院的程序！”
這次投票失敗後，第三輪紓困法案只能在週五或週六才能通過，可以預見兩黨滑稽內鬥將原本由美聯儲代來的利好消耗殆盡，再加上3月22日美國新增和累計確診人數分別升至8345和35226例，恐慌持續加劇，原本的“紅色星期一”轉黑，道指、納指和標普500指數分別收跌3.04%、0.27%和2.93%。
畢竟控制疫情才是資本市場穩定的重中之重，如果防疫措施不到位，本週繼續下跌的風險依舊很大，不排除利空襲來致使3月“四熔斷”變為“五熔斷”，而另一風險資產垃圾債的前景也難以持續好轉。
印鈔機火力全開，有多少“水”可以“衝”來
放水會上癮，2008年美國次貸危機就是衍生品毒資產砸了自己的腳，造成了全球性的金融危機，美聯儲在2008年11月至2014年10月實施三輪QE，刺激經濟復甦，致使全球美元流動性氾濫，形成了股市泡沫、企業債務槓桿高企、金融機構資產規模龐大、貧富差距拉大等頑疾。
美聯儲資產負債表規模由2008年不足1萬億美元增加至2014年4.5萬億美元。2020年的新冠疫情成為危機爆發的導火索，企業債務危機和股市泡沫則成為多米諾骨牌的第一張，後續的傳導仍存在潛在風險。
如今“無限量”QE再次捲土重來，只需開動印鈔機，讓全球各國繼續為之買單。
回顧過去三次QE，量化寬鬆有風險偏好和流動性改善的效果，利好股市，但對利率、黃金和美元的影響表現不一。
當新冠疫情危機來臨之際，市場已經熟悉QE機制，QE信號傳導作用可能會更弱，難怪美聯儲被迫祭出無限量QE手段，只有超出市場預期的大劑量才能啟動重啟經濟的作用。
3月16日，美聯儲已經推出了7000億美元的大規模量化寬鬆計劃，也是美聯儲自2014年結束QE後，時隔逾5年再度開啟寬鬆計劃。
從3月23日起，美聯儲每天購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券（MBS），合計每日購買1250億美元，一週購買規模將達到空前的6250億美元，超過整個QE2，當時7個月購買總額僅超過5000億美元。
從3月13日重啟量化寬鬆以來，美聯儲已經購買了3750億美元的國債和MBS，再加上3月13日到3月27日的6250億美元，在3月內美聯儲將購買超過1萬億美元的美國國債和MBS。
這意味著美聯儲火力全開，全球繼續開啟印鈔機，向有資金需求的金融機構尤其是銀行不限量提供流動性支持，鑑於疫情持續的不確定性，我們不禁要問，有多少錢可以再印，有多少大水可以漫灌？
疫情過後，我們如何“覆水回收”，如何防止通脹失控，也許目前也無人問津，畢竟目前先熬過病毒肆虐的2020年才是上策。
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