最近总有朋友问我微创医疗，微创医疗从A股2月3日开盘计算，两个月上涨了107%。微创是个好公司么？答案是肯定的，但近期大涨，更多的是因为微创便宜。

1.微创简介

微创医疗的收入来源来自七项。但是主要收入来源就三大项：心血管介入产品、骨科医疗器械、心率管理业务。心血管介入产品就是冠脉支架和一些耗材，心脏瓣膜等一些零散的产品在其他业务里面。（数据来源2019年半年报）

在主要的三项业务中，骨科医疗器械业务和心率管理业务收入绝大多数来自于美国和欧洲。具体技术细节我一个外行人不太懂，但是能卖到美国欧洲技术肯定还可以。

支架业务公司年报没有特别提及，但是乐普市占率20%左右，2018年拿到14亿营收，微创国内市占率也20%左右，推算出大概也是14亿左右营收约合2亿美元，也就是说微创基本上支架收入全部来自于中国。（多家券商给的市占率不太一样，基本都在20%--25%）

2.冠脉支架

冠脉支架目前有四代。微创第二代产品卖的最好，赛诺医疗第三代产品卖的最好，乐普第三代产品卖的也凑合。

微创在2018年年报表示，支架销售团队覆盖了中国1700多家医院，而乐普300个销售覆盖了2100家医院。论销售能力，微创没乐普好。

国家正在积极推动前三代支架的集采，所以以后这些支架不需要特别多的销售团队。目前江苏和安徽已经开始支架的集采，如果冠脉支架集采全面扩面，乐普和微创的市场份额基本不会特别变化（四家分80%），相对的超额收益也会变成普通收益。但是冠脉支架的总需求会随着价格降低而增加，利好与利空同在。

四代支架目前中国仅乐普上市了，材料选用聚乳酸，替代率已经达到50%，全部自费。虽然自费，但是可降解支架打破了传统金属支架在患者的心理障碍，在消费升级的基础上可能会大放异彩。

市场上对乐普的产品诟病很多，但并不妨碍乐普抢占市场，乐普后续新产品也在研发中，等大家的产品都上市，乐普的渠道已经十分完善，只要利用原有渠道直接更换产品即可。2019年三季度末乐普已经覆盖了600多家医院。

所以综合来看，微创前三代支架和乐普半斤八两，第四代会落后乐普一个节拍。

3.骨科

骨科逻辑简单，目前我国骨科的国产化率比较低，集采就算五六家中标（平分80%的量），每人也都有5倍左右的市场份额提升空间。

4.小结

从上面的分析来看，微创其实没有那么好，股价上涨主要是之前太便宜了，开始涨之前仅仅150亿港币，除此之外，微创还有很多国外的市场，1月份还发了个盈喜，因此被大部分投资者看好。不过经历完这一轮上涨，你认为微创值多少市值呢？欢迎大家积极参与投票或留言来告诉我。