東方證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
均勝電子(600699)
公司佈局汽車電子、汽車安全系統。公司通過收購整合佈局汽車電子系統、汽車安全及功能件等。其中，HMI業務包括人機交互、智能座艙電子產品等；智能車聯主要以車聯網產品為主；E-mobility主要包括新能源車電池管理系統及車載充電等，汽車電子業務是公司未來盈利主要增長點。汽車安全業務目前位居全球第二地位，未來盈利能力有望逐步改善。
汽車電子：卡位智能互聯，盈利主要增長點。汽車電子業務主要通過普瑞和PCC開展。普瑞開展HMI業務和E-mobility業務，JPCC負責智能車聯業務。智能車聯：車聯網產品具競爭力，未來盈利增長彈性所在。車聯網產品具備軟件開發及基於芯片和軟件系統的系統集成能力，獲得上汽大眾和一汽大眾MQB平臺和MEB平臺訂單。HMI產品是智能座艙系統的主要構成部分，HMI座艙電子類產品持續獲得下游客戶訂單，從海外寶馬、大眾、奧迪等拓展國內客戶。2019年E-mobility獲得大眾中國MEB平臺BMS訂單及保時捷電池管理和高壓快充模塊訂單，將拉到E-mobility業務塊速增長。
汽車安全：全球領先，盈利能力有望逐步改善。公司通過收購KSS和高田，汽車安全營收規模位居全球第二。2020年初汽車安全產品獲得特斯拉中國的定點，特斯拉配套將成為收入增長點。汽車安全產品盈利能力低於競爭對手，公司將通過裁減員工、降低原材料採購成本、新增訂單設置最低的利潤率水平等措施提升盈利能力，未來汽車安全產品盈利能力將逐步改善。
功能件：預計穩定增長。功能件主要以中國市場為主，近年來積極推動功能件出口到歐洲和北美市場等，已成為奔馳、寶馬和奧迪供應商。近年來公司功能件產品穩定獲得訂單，有力保障了公司未來營收的穩步增長。
財務預測與投資建議
預測公司2019-2020年EPS分別為0.75、0.86、1.08元，可比公司為汽車電子及零部件相關公司，可比公司20年PE平均估值31倍，給予公司20年31倍估值，對應目標價為26.66元，首次給予買入評級。
風險提示：汽車電子、汽車安全配套量低於預期、汽車安全業務盈利改善低於預期、海外疫情影響下游車企配套量低於預期。
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