國內疫情防控趨勢向好，消費恢復時點早於預期，拉動內需促進消費也成為政策導向。分析人士指出，在全球疫情蔓延，外圍經濟面臨不確定性情況下，加大內需消費顯得更為重要。隨著正常的生產生活秩序的逐漸恢復，疫情不會改變我國消費長期穩定和持續升級的發展趨勢。就目前消費行業來看，酒店旅遊、食品飲料等細分領域均出現逐步回暖跡象，考慮到近期股價的回落，投資者可逢低關注。
■本報記者 林珂 攝影 李裡
A
酒店旅遊：市場需求逐步回暖
隨著全國每日新增確診人數降低，國內多個省市病例清零，疫情防控成果得到進一步鞏固。在此基礎上國內更多景區也陸續恢復開業，部分景區更是完全恢復開放，大眾對旅遊依舊有龐大需求，因此疫情過後行業有望迎來反彈。
3月16日，文旅產業指數實驗室完成旅遊消費信心指數調查報告（第一期），從調查數據看，旅遊消費信心綜合指數為41.3，其中現狀指數為13.8，還處於谷底狀態。從對未來的預期看，旅遊消費信心預期指數為63.4，處於中低水平。疫情後文旅市場的恢復很可能呈曲線型漸進過程。行業人士指出，隨著各地省內旅遊業務的逐步放開，相關地區的旅行產品及線下門店也開始運營。在疫情的不斷好轉背景下，廣大群眾的消費熱情也在不斷地恢復，景點、酒店等行業開始逐步回暖。
值得一提的是，隨著海外疫情的擴散，特別是日韓線為國人出境遊主要區域，國人出境遊人次在2020年或將遭遇幅度較大的下滑，國內遊未來存在明顯的替代效應。民生證券分析師顧熹閩指出，經過艱苦努力，目前國內疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序加快恢復。若政府對海外疫情輸入管控得當，我們認為暑期國內遊有望較出境遊率先恢復，同時部分出境遊需求或將轉向國內遊，對國內休閒景區、離島免稅等子板塊形成利好。
消息面上，在國務院聯防聯控機制新聞發佈會上，發改委表示下一步將從壯大新型消費、重振文旅和餐飲消費等6個方面激活居民消費。此外，近期江西、江蘇、湖南鳳凰等多地發佈旅遊惠民大禮包政策，包括減免門票、發放消費券、買一送一等活動，以促進文旅消費。隨著旅遊業幫扶及提振政策的持續落地，將利好國內遊復甦。
渤海證券分析師楊旭指出，從長期來看，旅遊業長期向好的趨勢沒有改變，行業內公司邏輯並未受到根本影響，但疫情對短期業績的衝擊難以避免，從長期角度仍然建議投資者從以下幾個維度選擇個股，第一，堅守邏輯清晰且業績確定性強的免稅行業；第二，關注估值處於低點且業績具備較大彈性的酒店行業龍頭；第三，當前門票降價環境下對門票收入依賴較低且具備異地複製可能的優質景區類公司。綜上建議投資者關注中國國旅、錦江酒店、宋城演藝、首旅酒店等。
潛力股精選
中國國旅（601888）具中長期投資價值
公司自2017年開始通過一系列整合剝離、擴張佈局，成為國內免稅絕對龍頭，市佔率超過85%，規模效應、完整供應鏈體系已經逐漸取代牌照優勢成為公司核心競爭力。招商證券(港股06099)指出，公司股價近期持續回調，免稅是旅遊行業中受疫情影響相對較小的子行業，2020年三亞免稅滲透率提升、海免並表、北京大興機場、浦東機場衛星廳和廣州機場等諸多因素驅動增長，2019年四季度盈餘管理，減輕2020年業績壓力。同時，疫情有望推動更多免稅政策出臺，國人免稅購物仍有較大發展空間，站在當前時點看公司，我們認為公司具備中長期投資價值。
宋城演藝（300144）成長邏輯清晰
公司作為國內旅遊演藝行業的絕對龍頭，是景區板塊兼具短期盈利能力及長期成長邏輯的稀缺標的。長期看，我們認為演藝型景區是景區板塊中具備長期成長力的優質賽道，行業內亦不乏優質競品，但無論從規模、盈利及外延複製力，公司均為賽道中佼佼者。東方證券(港股03958)指出，國內演藝市場處於高速增長通道，現代劇場演藝為優質賽道；公司覆蓋上游創作至下游運營，全產業鏈運作在控成本、靈活性運營方面有顯著優勢。長期看，公司資金端亦具備較強外延複製能力。公司低槓桿率提供更高資金借貸空間，疊加現金流優越，公司異地複製具有強資金支撐。
廣州酒家（603043）完善線上電商平臺
公司是“中華老字號”食品餐飲集團，以經營傳統粵菜馳名，享有“食在廣州第一家”美譽，主營食品製造與餐飲兩項業務，業績增長穩健未來可期。天風證券指出，公司積極拓展食品生產基地，打破產能瓶頸，隨著產能逐漸釋放，產品銷量有望快速提升。渠道端，公司線下向珠三角地區快速拓張，完善線上電商平臺，線下渠道建設同步進行彰顯全國擴張決心。公司深耕食品製造與餐飲服務業，隨著產能釋放提振產品銷量，渠道建設邁出輻射全國第一步，持續投入研發保障產品不斷創新，公司未來發展值得期待。
錦江酒店（600754）將釋放業績高彈性
公司2019年三季度的pipeline酒店數據環比11個季度持續創新高。在充足pipeline門店下，預計未來有望繼續快速展店推動業績成長。安信證券指出，公司在過去的一年中除了輕資產加盟擴張迎來加速外，企業內部治理同樣發生了顯著變革，有望從過去三年做“加法”階段到現在做“減法”階段，從規模到效率，整體經營效率和盈利能力有望提升，預計2020年或迎來較大降本提效的顯現。疊加酒店同店數據1-2月已至底部，後續3-6月預計前低後高釋放彈性，以及中長期維度下疫情過後單體店抱團取暖向連鎖龍頭集中，公司2021-2022年展店有望加速。
凱撒旅業（000796）切入優質免稅賽道
公司攜手中出服切入優質免稅賽道，完善旅遊零售佈局，為未來發展打開充足想象空間。公司兩度與中出服達成合作，分別參股天津國際郵輪母港進境免稅店、南京市內免稅店，體現公司圍繞旅遊主業發展免稅業務、完善旅遊零售佈局的決心。免稅行業肩負國家消費迴流重任，為快速增長的優質賽道，公司前後試水口岸免稅店、市內店，為未來探索機場口岸免稅店甚至海南離島免稅店打下基礎，免稅業務也將為公司業績增長提供充足想象空間。天風證券指出，短期出境遊行業整體承壓，適時與切入免稅賽道，股權變更經營理順，後續有望迎高速發展。
天目湖（603136） 稀缺民營景區
公司發力營銷並提升效率，收入和成本端持續改善。稀缺民營景區效率高，優質標準化產品打開外延擴張空間。國泰君安(港股02611)證券指出，天目湖屬長三角城市群3小時都市旅遊圈內，位於主流旅遊動線，長三角主要客流來源地消費能力強；居民收入快速增長，旅遊消費正向休閒度假遊趨勢性升級，對中高端休閒度假遊產品需求大；天目湖四季分明，氣候溫潤，全年大部分時間均適合出遊，公司產品豐富，能夠滿足四季出遊需求。中國優質休閒度假遊產品供給不足，公司產品與模式具可複製性，已多次表明異地複製放眼全國的戰略規劃，整體來看公司存外延擴張與異地複製預期，募投項目貢獻增量。
B
食品飲料：短期衝擊不改長期趨勢
疫情對食品飲料消費的衝擊是一次性的，二三季度恢復正常彈性增長，部分公司股價已經超跌。隨著市場需求的回暖，存在強勁的反彈動力。整體來看，食品飲料行業趨勢不會被改變，在海外和大盤系統性風險下，板塊佈局良機顯現。
全球資金避險情緒帶來流動性壓力，近期北上資金持續淨流出白酒龍頭，造成股價的持續下跌。行業人士表示，中長期來看，白酒龍頭品牌無論是盈利能力還是成長性，在全球範圍內均具備比較優勢，仍會是未來全球資金的重要配置方面。伴隨著股價的調整，白酒板塊的整體估值同樣回落明顯，行業整體市盈率已較年初明顯回落，具備中長期的配置優勢。
從基本面來看，白酒行業底層需求邏輯沒有改變。新時代證券分析師孫山山指出，宏觀面上，經濟企穩與餐飲堂食恢復，白酒禮品消費、聚飲消費等需求在逐步改善；微觀面，龍頭企業現金充裕，抗風險能力強，控貨調庫存、貸款貼息補貼及柔性考核銷量任務等都有利於廠商友誼的增進和市場的健康發展，也必將加速行業集中。
川財證券分析師歐陽宇劍表示，在海外疫情不斷髮酵、市場系統性風險偏好下降、批價變動幅度大的背景下，近期白酒行業估值回落明顯，但短期市場情緒擾動不改長期趨勢，優質標的或迎配置良機，推薦關注回調後優質酒企的佈局機會，建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農業等。
從長期來看，食品飲料行業大部分具有必選消費的屬性，且現金流良好，在產品、品牌、渠道的三重護城河下將實現恢復性增長。同時，此次事件或將加速中小企業出清，使龍頭企業集中度得到進一步的提升，強者恆強的局面將更加清晰。渤海證券分析師劉瑀指出，大眾食品方面，由於具有必選消費屬性，一季度受到的影響較小並且部分個股已經表現出較大的業績彈性。隨著時間推移必選消費的投資邏輯將轉向長期，且需要密切關注季報窗口期，建議優選確定性及成長性兼具的細分領域龍頭。
國海證券分析師餘春生指出，就大眾食品而言，隨著企業的慢慢復工，線上渠道物流慢慢恢復，商超和便利超市陸續開店，必選食品和休閒食品的消費場景仍在，消費渠道恢復後消費需求也快速實現恢復，業績的可持續性增長問題不大。結合板塊利好和公司估值情況，建議投資者重點關注克明面業、鹽津鋪子。
潛力股精選
五糧液（000858）經營改善持續可期
公司經營層面穩步改善，後千億時代成長空間依舊。公司要實現渠道順價和量價正循環，通過改革提升繼續縮小與茅臺的品牌力和價格差距，擴大差異化，如此估值差距有望進一步縮小。華創證券指出，看空間，行業進入品牌制勝時代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價成長空間，高端龍頭更為比拼經營穩健性；看改善，公司經營改善後續仍有諸多看點，包括數字化營銷變革、渠道持續下沉及消費者建設等，渠道品牌勢能積累在途，後續正反饋可期。公司改革創業正當時，看好管理層銳意進取，措施得當勢能積累，經營改善持續可期，對應估值提升也料將同步。
山西汾酒（600809）品牌影響持續復興
作為曾經的行業龍頭，汾酒近幾年通過區域佈局、產品策略、營銷組織等方面系統調整，品牌勢能持續釋放，未來成長空間大。中金公司(港股03908)指出，青花省外佔比高，全國化擴張處於領先水平。預計2019年青花收入增速超過40%，總體規模已達30億元以上，其中省外區域貢獻青花營收80%以上份額，在所有次高端品牌中處於領先地位。預計公司2020年開始將戰略重心轉向青花，長期成長潛力大。看好汾酒品牌的持續復興，青花系列受益於次高端的快速擴容，目前在全國化擴張中處於領先地位；玻汾享受光瓶酒市場的價位升級和集中度提升，成長空間廣闊。
古井貢酒（000596）看好公司次高端賽道
公司發展幾經波折，具備振興基礎。公司聚焦主業以來，業績不斷創新高。同時聚焦中高端產品，產品結構不斷優化，品牌力不斷強化。隨著品牌效應的釋放，公司業績將不斷改善。在消費升級的浪潮下，安徽省內消費換擋，古井作為省內酒企龍頭，較早的佈局高端領域，使得公司充分享受省內升級紅利。天風證券指出，次高端在高端酒需求外溢和消費升級的推動下，迎來量價齊升機遇。不同於高端白酒競爭格局穩定，次高端白酒目前集中度仍低，競爭激烈。公司在此輪白酒復甦中表現亮眼，品牌和渠道建設穩步推進，看好公司在次高端賽道的發展。
順鑫農業（000860）低價位市場龍頭
公司在15-80元價位帶的龍頭地位已經很清晰，具備超強品牌力與性價比優勢，渠道利潤率明顯高於競品，全國化擴張具備堅實基礎。中泰證券指出，從成長性來看，公司具備較好的成長空間。同時隨著規模持續的擴大，規模優勢和產品結構升級有望持續推升利潤率水平。此外，從行業來看，光瓶酒行業是未來白酒行業為數不多的景氣賽道，當前公司在低端酒市場上市佔率僅約10%，疫情將加劇地產酒生存難度，有望進一步驅動份額向牛欄山集中，未來公司有望憑藉渠道下沉壁壘+品牌優勢+自然動銷模式持續收割地產酒和競品的市場份額。
克明面業（002661）業績穩健增長
公司是國內在高端掛麵領域的龍頭品牌，2009-2019年年均收入和淨利潤複合增速分別達到20.6%和20.3%，保持相對穩健的增長水平。光大證券(港股06178)指出，2020年一季度業績預告預計淨利潤同比高增40%-80%。春節後訂單缺口明顯，截止到3月8日未完成的訂單達到6.5萬噸，約佔現有產能的10%以上。目前公司生產配送逐步恢復，截止到3月初單日產能已經恢復到2160噸，前期的訂單缺口有望得到滿足。此外，公司在原材料的升級、應用場景和消費人群細化兩個方向繼續引導掛麵產品結構升級。同時公司通過收購五穀道場+開拓溼面業務，積極擴充品類。
鹽津鋪子（002847）進入戰略收穫期
公司主打商超散稱區域，由於豐富的產品矩陣、成熟的運營經驗以及高坪效，公司與商超形成穩定且“共贏”的合作關係，同時散稱產品相同價格帶共用條碼，商超條碼費得以均攤，且散稱產品毛利率較高，使得公司在直營商超渠道能夠實現較高盈利。公司2017年底推出店中島，極大提升品牌影響力與消費者購物體驗。安信證券指出，公司通過“店中島”模式複製擴張、經銷渠道助力，全國化進程加速。同時，烘焙系列持續放量，果乾、辣條均為潛在大單品，後期收入有望維持高增，規模效應、經銷渠道收入佔比提升推動淨利率持續增長，公司進入戰略收穫期。
本文源自金融投資報
閱讀更多 金融界 的文章
