《金證研》滬深資本組 羅九/研究員 映蔚 洪力/編審
當前，國內生物製品，特別是疫苗行業將進入全新發展階段。所處行業前景“明朗”，成都康華生物製品股份有限公司（以下簡稱“康華生物”）或乘勢而起。
反觀康華生物身後，卻存在諸多問題。在其產能利用率僅七成的情況下，康華生物卻大舉擴張產能，其未來能否消化新增的產能？與此同時，康華生物產能數據信披不一，涉嫌虛假陳述；而其獨董亦問題纏身，不僅被罰任職資格存疑，且獨董在外任職未披露，康華生物或信披違規。
一、產能利用率七成卻擴張，產能數據信披不一或虛假陳述
作為一家疫苗生產企業，自2004年起，發展近十六載的康華生物或難掩其產品單一的窘狀。
招股書顯示，康華生物的核心產品為凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）（以下簡稱“人二倍體狂犬疫苗”）。2016-2018年，人二倍體狂犬疫苗銷售收入佔主營業務收入的比例比分別為92.03%、92.21%、98.53%。
據招股書，此番上市，康華生物擬募集資金9.97億元，其中，投入7.27億元於溫江疫苗生產基地一期及研發中心建設項目。該項目主要系對人二倍體狂犬疫苗進行擴產，項目達產後新增產能600萬劑/年。
同時，成都市生態環境局公開信息顯示，康華生物擬投資3,500萬元用於生物製品生產線產品結構優化及環保措施升級項目（以下簡稱“產品結構優化項目”），該建設項目利用現有廠區內已有廠房實施，技改後，康華生物人二倍體狂犬疫苗新增產能200萬劑/年。該項目計劃2018年12月施工，建設週期2個月，2019年2月調試運行。
也就是說，上述募投項目和產品結構優化項目達產後，康華生物人二倍體狂犬疫苗將新增產能800萬劑/年。屆時，康華生物人二倍體狂犬疫苗產能將達1,100萬劑/年，為現有產能的3.67倍。
值得注意的是，據招股書，2016-2018年，康華生物人二倍體狂犬疫苗的產能利用率分別為14.97%、33.17%、74.4%，產能利用率偏低。同期，康華生物人二倍體狂犬疫苗的產銷率為76.8%、91.46%、92.85%。
產能利用率僅七成，康華生物反而大力擴張。未來康華生物能否消化新增的產能？或該“打個問號”。
而《金證研》滬深資本組研究還發現，康華生物產品銷量數據或存在披露不一的情形。
據成都市生態環境局數據，披露的《康華生物溫江疫苗生產基地一期及研發中心建設項目環境影響報告書》（以下簡稱“環評報告”），2015年和2017年，康華生物人二倍體狂犬疫苗銷量分別為48.11萬劑、90.46萬劑。
但據招股書，2015年和2017年，康華生物人二倍體狂犬疫苗銷量分別為43.52萬劑、91.01萬劑，與前述環保報告提及的數據不一致。
除了銷量數據存出入外，康華生物的產能利用率亦出現自相矛盾現象。
據環評報告，康華生物的人二倍體狂犬疫苗產能利用率快速攀升，從2015年的56.41%提升至2018年1-6月份的114.75%，目前已達現有裝備產能利用提升的極限。
而招股書顯示，2015-2018年，康華生物人二倍體狂犬疫苗的產能利用率分別為34.88%、14.97%、33.17%、74.4%，產能利用率偏低。
也就是說，對比環評報告與招股書的數據，不僅2015年產能利用率“對不上”，招股書披露的產能利用率處於“偏低”情況，與環評報告所述的“已達極限”相比，亦顯得矛盾。
在產能利用率偏低的情況下大力擴張，康華是否存在新增產能難消化的問題？且其在產能利用率、銷量等數據方面，亦信披不一，康華生物涉嫌虛假陳述。而康華生物存在的問題遠不止於此。
二、獨董被處罰任職資格存疑，在外任職未披露涉嫌信披違規
除了產銷數據信披涉嫌虛假陳述外，康華生物還存在獨董在外任職未披露問題，涉嫌信披違規。
據招股書，截至招股書籤署日，即2019年4月11日，張炳輝系康華生物獨立董事，任職期限為2018年7月-2021年7月，其同時兼任吉艾科技集團股份公司獨立董事、中交通力建設股份有限公司獨立董事、北京尚睿通教育科技股份有限公司獨立董事、中電科安科技股份有限公司董事。
據蘇州澤璟生物製藥股份有限公司（以下簡稱“澤璟製藥”）招股書，張炳輝自2019年2月27日起擔任澤璟製藥獨立董事。
而在招股書中，康華生物卻並未披露張炳輝在澤璟製藥任職情況。
據深證上〔2017〕307號文件，上市公司及獨立董事候選人和提名人應當保證所披露和報送材料的一致性，同時保證相關材料內容真實、準確、完整，且沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
對於張炳輝的在外任職情況，康華生物在招股書的信息披露或並未完整，涉嫌信披違規。
問題還遠未結束。康華生物的獨董汪軍民亦麻煩不少。
據招股書，汪軍民系康華生物獨立董事，任職期限為2018年7月-2021年7月。
招股書顯示，截至招股書籤署日，即2019年4月11日，汪軍民兼任恆信東方文化股份有限公司、深圳市桑達實業股份有限公司、深圳市皇庭國際企業股份有限公司、浙江大東南股份有限公司（以下簡稱“*ST東南”）等4家上市公司獨立董事。
同時，汪軍民身兼迅達科技集團股份有限公司董事、武漢湖工和欣光子技術有限責任公司董事、湖北宇虹投資控股有限公司董事、綠網健康科技湖北有限公司監事、新疆虹凱瑞環保科技有限公司董事、武漢天虹環保產業股份有限公司董事、武漢市中潮互聯網教育有限公司董事長兼經理、武漢市天潮文化傳播有限公司監事、中南財經政法大學教授等9職。
此外，汪軍民還持有深圳裕泰投資有限公司、武漢市中潮互聯網教育有限公司、武漢潮汛管理諮詢企業（有限合夥）、武漢潮立管理諮詢合夥企業（有限合夥）、武漢市天潮文化傳播有限公司等5家公司的股份，繫上述公司的股東。
這意味著，獨董汪軍民身兼14職且持股5家公司，其能否確保有足夠的時間和精力有效地履行獨立董事的職責？不得而知。
需要指出的是，*ST東南的一則公告顯示，汪軍民曾因未勤勉盡責被處罰。
據*ST東南公告，2019年5月10日，*ST東南因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。2019年12月9日，*ST東南收到證監會浙江監管局下發的處罰通知書（浙處罰字【2019】7號），根據該處罰文件，*ST東南因存在未按期披露定期報告、資金被佔用未如實披露、對外擔保未如實披露、共同借款未如實披露等違法行為，涉嫌信息披露違法違規，而獨立董事汪軍民在*ST東南相關定期報告上簽字，保證定期報告內容的真實、準確、完整，沒有證據表明已勤勉盡責，是信息披露違法違規行為的其他直接責任人員，證監會決定對汪軍民給予警告，並處以3萬元罰款。
還值得一提的是，由於汪軍民2019年末被證監會處罰，其任職資格或存瑕疵。
據招股書，康華生物擬上市的證券交易所為深交所。據深上證〔2017〕307號文件，獨立董事候選人應無“最近三十六個月內因證券期貨違法犯罪，受到證監會行政處罰或者司法機關刑事處罰”等不良記錄。同時，還應當重點關注獨立董事候選人“過往任職獨立董事期間，未按規定發表獨立董事意見或發表的獨立意見經證實明顯與事實不符”等情形。
由上述情況表明，汪軍民於2019年12月收到證監會處罰，且在*ST東南相關“信披失實報告”上簽字，或違反上述深交所的規定，汪軍民在康華生物履職資格存疑。
無蜜不招彩蝶蜂。上述問題對於康華生物而言，或系此次衝擊資本市場的“攔路虎”，未來能否向市場打入一劑“強心劑”？《金證研》滬深資本組將繼續保持關注。
本文源自金證研
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